延长减产难抵美油产量狂飙猛进，但OPEC会议若为进一步减产预热，油价恐上演绝地反击

　　上周五(11月29日)油价创两个多月最大跌幅，因有迹象显示OPEC+下周开会时不愿加大减产力度，且美国能源信息署(EIA)公布的月度报告称，美国9月原油日产量从8月的1239.7万桶升至创纪录的1246万桶，也令油价承压。

　　不过一份调查显示，11月OPEC的减产执行率再次回升至150%上方，因安哥拉产量下降，同时沙特在阿美IPO之前限产以支撑油价，因此这使得油价收复部分跌幅。

　　眼下市场正在密切关注12月5日召开的会议。尽管市场普遍预期OPEC+只会延长减产，但是伊拉克油长上周日呼吁进一步减产40万桶/日至160万桶/日，分析人士认为，如果OPEC能够在此次会议上为6月实施减产奠定基调可能会缓解市场的担忧情绪，从而为油价提供支撑。

    11月OPEC原油产量继续下降，减产执行率升至150%上方

　　一份调查显示，OPEC在11月原油产量下降，因安哥拉产量下滑，且沙特在沙特阿美IPO前进行限产以支撑市场。

　　访查结果显示，由14个成员国组成的OPEC本月平均产量为2957万桶/日，这比10月修正后的数据减少了11万桶/日。

　　沙特在9月炼油设施遇袭后恢复了正常供应，但目前的产量仍远低于OPEC牵头签署的限产协议中规定的水平。市场人士认为这是沙特在沙特阿美IPO前进行限产以支撑市场，从而获得更高的IPO定价。OPEC将于12月5日召开会议审议该协议，同一天，沙特阿美将宣布最终IPO定价。

　　由OPEC及其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+同意从今年1月1日起减产120万桶/日。其中OPEC的减产份额约为80万桶/日，由11个成员国承担，伊朗、利比亚和委内瑞拉不必受此约束。

　　OPEC+预计将在12月5-6日的政策会议上延长执行限产协议。OPEC代表曾表示，由于预计2020年石油供应将过剩，OPEC+可能会讨论进一步减产。一位OPEC代表称，“最少也会延长执行限产协议。”

　　布伦特原油期货已跌至63美元/桶，9月14日沙特炼油设施遇袭后曾飙升至72美元/桶。尽管受限产协议约束的11个OPEC成员国轻松超额完成了承诺的减产目标，但是目前的油价低于许多OPEC国家平衡预算所需的水平，也低于官员们所称的他们满意的水平。目前该限产协议将持续到2020年3月。访查发现，11月的协议执行率从10月的135%升至152%。

　　安哥拉产量下降叠加沙特限产以提高阿美的IPO估值是产量下降主要推动因素

　　交易商称，非洲产油国安哥拉产量降幅为14万桶/日，为OPEC国家中最大降幅，该国11月原油出口减少，受吉拉索尔(Girassol)原油输送设施进行维护影响。

　　安哥拉的产量已经远低于OPEC减产配额要求，这主要归因于产量的自然下降和缺乏可开发的新油田，而非自愿减产。

　　调查发现，沙特11月产量为985万桶/日，较10月减少5万桶/日。

　　9月炼油设施遇袭后，沙特10月石油产量迅速回升了85万桶/日，但仍低于该国在OPEC的产量配额。调查发现，该国11月石油产量比限产协议规定的配额低逾40万桶/日。

　　OPEC第二大产油国伊拉克的产量略有下降，但仍继续超出其配额。调查发现，尼日利亚产量一直高于其在OPEC的产量配额，11月该国仍是如此，尽管其本月产量已经小幅下降。

　　在产量增加的国家中，科威特以增幅7万桶/日居首，产量达272万桶/日，正好是其配额水平。厄瓜多尔产量也有所增加，该国10月因反对政府紧缩措施导致的抗议活动使几处油田被迫关闭，产量因此下降。

　　委内瑞拉11月因出口增加，产量小幅提升。此前因美国对其国家石油公司(PDVSA)实施制裁，导致该国石油产量长期下滑。另外两个不必受OPEC减产协议约束的国家——利比亚和伊朗，产量几无变化。

　　分析师普遍认为2020年需求放缓将加剧原油过剩

　　眼下市场正密切关注OPEC+在12月5日即将展开的产量政策谈判，这对于2020年的油价走向将产生关键性的影响。不过在会议召开之际上周五一份调查显示，由于经济增长疑虑打压需求，加剧原油过剩，2020年油价料将持续疲软。

　　42位受访经济学家及分析师预测，明年布伦特原油价格平均为62.50美元/桶，与10月预测的62.38美元相差不远。10月调查对2020年油价的预测值为约两年来最低。布伦特原油今年以来平均价格约为64美元/桶。

　　需求疲软

　　LBBW分析师Frank Schallenberger表示：“市场上的石油太多了。”法国巴黎银行全球石油策略师Harry Tchilinguirian也表示，2020上半年全球库存可能增加，因更加疲弱的经济增长导致需求下滑。

　　非OPEC产油国产量大幅增加

　　国际能源署(IEA)的11月月报也指出，OPEC及其他产油国盟友将在2020年面临更严峻的竞争，预测明年非OPEC的供给增长将大幅上升。

　　美国能源信息局11月29日发布数据显示，美国今年9月单月原油和石油制品出口量大于进口量，70年来首次成为石油净出口国。数据显示，美国今年9月石油出口同比上涨18%，日均大约876万桶；石油进口同比下降12%，日均867万桶左右，顺差近9万桶。

　　按照日本共同社的说法，这是美国自1949年开始汇总石油进出口数字以来首次实现单月石油贸易顺差，成为石油净出口国。

　　同时数据还显示，尽管原油钻井数持续下降，但是9月美国原油产量升至创纪录的1246万桶/日。

　　OPEC自己的前景展望暗示明年石油市场过剩约为7万桶/日，这可能促使OPEC及其盟友12月5-6日在维也纳开会时维持限产政策。分析师预估明年石油需求增长80-140万桶/日。虽然多数受访者称OPEC及其盟友可能维持减产，但他们预计不会加大减产幅度。    凯投宏观(Capital Economics)分析师Caroline Bain表示：“沙特或许希望继续支撑油价以改善其财政状况。但该国可能不会推动加大减产力度，避免让美国抢去更多市场份额。”

　　俄罗斯料在未来一段时间内仍高于配额

　　凯投宏观还表示，预计俄罗斯将口头应承沙特的决定，但产量仍会继续高于配额。

　　数据显示，俄罗斯11月原油产量为1124.4万桶/日，同比下降1.2%，但是超过减产配额1119万桶/日，这也是俄罗斯年内第八次不达标。同时俄罗斯近期一直致力于将凝析油排除在减产配额之外，这都意味着俄罗斯在未来一段时间产量仍将高于规定的水平。

　　关注OPEC是否会暗示2020年6月深化减产

　　不过2020年美国原油期货价格预期从10月调查的56.98美元/桶升至57.30美元/桶。

　　分析师表示，尽管美国石油产量仍将继续持于高位，但整体页岩油产出可能会丧失部分动能。

　　OANDA资深市场分析师Edward Moya表示：“美国页岩油的增长将于2020年放缓，加上对OPEC+将继续减产的预期，上半年油价应该会有还不错的支撑。”

　　尽管市场普遍预期12月会议OPEC大概率延长当前的减产协议，而非深化减产，不过伊拉克石油部长嘉班上周日(12月1日)表示，OPEC+将考虑把现有的减产幅度提高约40万桶/日，达到160万桶/日。嘉班称，OPEC+将考虑在本周的维也纳会议上，提高供应协议中规定的减产幅度。

　　对此消息人士称，3月后延长协议的期限是目前能确认的事情，但最有可能的是，本次会议不会加大减产量，但是在2020年6月以后将会有一个新的会议决定下一步行动。

　　如果OPEC能够在此次会议中释放未来仍有减产空间的信号，并暗示在6月之后将可能付诸实施，这将有助于缓解市场对于供应过剩的担忧，进而在一定程度上支撑油价。

　　技术分析

　　日线图上，尽管美原油短时间跌破了上升趋势线，但是随着日内一根阳线重新收至这一线上方。短时间下行的压力有所缓解，但是只有尽快收至63.38/50.99的50%分位于57.16美元上方才预示美原油有重新上探60美元一线的可能，否则近期的任何反弹都可能使得美原油日线图上呈现出头肩顶的形态，加剧下行的压力。

　　如果近期美原油持续收于61.8%分位于55.70美元下方，料测试此前的密集成交区53.9至54.1，任何时候跌破这个区间将直接下看50美元一线附近。