传染性更强的新冠肺炎疫情的爆发，以及美国货币政策支持力度可能减弱的前景，都预示着股市牛市的道路可能更加坎坷。
策略师们对波动性提出了警告，但仍预计2021年之后股市将出现更多上涨，他们认为疫苗将帮助经济重新开放。
这一警告将标志着从上半年开始的转变，当时芝加哥期权交易所(Cboe)波动指数(VIX)跌至大流行前的低点，而标普500指数在流动性浪潮的推动下跃升了14%。
“对于潜在的麻烦，我们并没有自满，投资者也不应该自满，”包括Doug Peta和Sara Porrello在内的BCA Research策略师周一在一份报告中写道。他们重申增持股票的建议，但警告称有必要“在出现重大负面意外情况时拿出详细的行动计划”。
市场的某些角落可能明显出现了恐慌情绪，追踪尾部风险股市保护成本的芝加哥期权交易所偏斜指数(Skew Index)接近创纪录水平，该指数也有着“黑天鹅指数”之称。
长期以来，对病毒变异和最终削减特殊刺激措施的担忧一直笼罩在牛市的阴影中，但在全球股市自3月份的大流行低点反弹近90%后，这些担忧变得更加紧迫。
不同地区的情况也不尽相同，亚洲股市的表现落后于今年美国和欧洲股市的涨势。IG Markets的分析师Kyle Rodda说，市场正在意识到，他们必须考虑Covid-19持续存在的风险，投资者将奖励拥有更好疫苗能力的国家，这在一定程度上解释了这种差异。
“我们建议投资者为未来的波动做好准备，”瑞银集团(UBS Group AG)负责全球财富管理的首席投资长Mark Haefele在一份报告中写道，尽管近期的创纪录高点并不会成为进一步上涨的障碍。
delta毒株的爆发提醒人们，抗击Covid-19的战斗远未结束，更多麻烦的变种仍然存在风险。但就目前而言，随着全球经济重新开放，价格压力正在累积，导致多家央行开始或考虑撤回紧急刺激措施。
“强劲的市场保持强劲，”由分析师Tom Lee共同创立的Fundstrat Global Advisors LLC在一份报告中写道。他们说，当标普500指数在上半年上涨13%以上时，下半年的回报率中值为9%。但他们补充称，7月可能是“残酷的”，因为历史表明，在上半年表现强劲之后，7月往往是艰难的一个月。
麦格理资本(Macquarie Capital)亚洲战略主管Viktor Shvets表示，新冠病毒变种的扩散增加了发生“黑天鹅”事件的可能性，他指的是某种独特而意外的东西会产生重大影响。
Shvets在一份报告中写道：“本质上，人们应该为结果的高波动性做好准备，因为资产类别和风格之间的波动增加了，即使总体指数仍然持平。”
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