对于那些宣称收益率曲线反转不再是衰退的预测工具的人来说，旧金山联邦储备银行宣布了一个坏消息。周二(8月28日)发布的一份新的研究报告指出，调整投资者要求的持有较长期债券的报酬，并不会使曲线的预测能力失效。
政策制定者和市场参与者都在关注，短期利率和长期利率之间的差距缩小。历史上，尽管不清楚为什么会存在这种关系，经济衰退通常都经历了这样的反转。包括前美联储主席珍妮特·耶伦在内的一些人认为，低迷的期限溢价(奖金投资者需要承担持有较长期债券的额外风险)可能意味着，这一曲线的趋于平缓并不预示着此次经济会下滑。其逻辑是，如果长期利率由于政府债券购买计划和其他结构性因素而降低，若只采取温和限制性的货币政策,曲线可能会反转。而过去，通常采取非常严格的美联储政策将短期利率推到曲线的长尾之上。
在今天已经变化了的背景下，反转可能不是经济衰退的有力预测指标。但旧金山联邦储备银行研究顾问迈克尔鲍尔和托马斯梅尔滕推迟了这一理论。通过减去期限溢价的估计，他们在短期和长期证券之间获得“仅预期”差价。通过将两个驱动因素分开，他们发现无论是低收益率还是低利率预期都会抑制长期利率，反转都意味着高衰退风险。他们说：“我们没有找到基于期限溢价进行调整的经验基础。”
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