辉瑞和BioNTech宣布，他们联合研制的新冠候选疫苗在第3期临床试验研究的中期分析中取得了重大进展，疫苗的预防效力高达90％。两家公司预估到今年年底，能够生产、供应全球多达5000万剂疫苗，2021年底则将增加至13亿剂。该消息极大提振市场风险偏好。欧美股市出现少见大涨。黄金则出现了约100美元的少见跌幅。
从表面理解，就是市场风险偏好提升，市场追逐风险资产，抛售避险资产。但是这里有几个问题。
问题一：疫苗在年底推出可以说是市场普遍预期。谈不上大利好。
对于疫苗年底推出，市场已经普遍预期的。川普在几个月前就提出，在今年年底会批准新冠疫苗，指的就是这一款疫苗。
俄罗斯卫生部日前表示，俄罗斯的Sputnik-V疫苗有效性超90%。国内陈薇团队研发的疫苗有效性超过90%。但是市场并没有这样的反应。所以我感觉，昨天市场的有过度反应的嫌疑。
即便黄金作为避险资产，黄金昨天下跌的幅度无疑也是过度的。昨天美元指数并没有出现太大的变化。
过度的反应往往会修复。周二股指期货在亚盘出现下跌，开始修复过分乐观的情绪。黄金则开始出现反弹。
问题二、经济复苏预期到底对黄金是利多还是利空。
明年经济复苏预期是一段时间以来普遍共识。近期高盛预测，2020年全球GDP将收缩3.9%，略好于4%的普遍预期，2021年将增长6%(普遍预期为5.2%)，2022年将增长4.6%(普遍预期为3.7%)。
疫苗的推出，并不改变经济复苏的进度，或者说疫苗推出已经计入了经济增长预期之中。如果不能推出，则会推迟经济复苏的步伐。
最近几个月黄金往往和风险资产同涨同跌。在这段时间，美元和美债是作为典型的避险资产。美元涨，黄金跌，美股跌。美元跌，黄金涨，美股涨。经济复苏是有利于黄金价格上涨而不是下跌。我可以举两个例子，比如2009-2010年，经济复苏伴随黄金上涨。2002-2006年，经济增长期，黄金持续上涨。所以认为经济增长期，黄金下跌的逻辑，在历史上缺乏实证依据，站不住脚。
黄金在经济增长期间，继续上涨，主要有两个原因，第一是经济上升，通胀上行。黄金是商品，自然也会上涨。第二，由于经济内在增长动力不足，美国政府印钞推出经济增长，效率的比较低的，这会导致货币加速的贬值。黄金上涨。所以经济复苏期，对于黄金是利好而不是利空。
但是另外一方面，美国经济复苏的力度，实际上仍需要观察。如果新冠疫情带来的经济影响在未来数月出现恶化，且经济刺激规模过小，主要市场资产价格仍可能遭受打击。
美联储在周一公布的半年度金融稳定报告也对此提出警告，“不确定性仍然很高，如果事实证明经济复苏前景不那么乐观，或者遏制疫情的进展令人失望，投资者的风险情绪就可能迅速发生转变，”黄金倒有可能因此涨幅受到限制！
我的总体看法是，随着经济复苏的到来，黄金的中长期走势可以乐观。下跌是分次布局的好机会。周一暴跌原因可能是金融市场之间资金流动，以及黄金市场大玩家的洗盘动作！
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