综合观察图
市场这波风格切换可以算得上是意料中的意外，从定向到定价是相对容易，定时是比较难把握的。
原油在上月提示的8月作为季节性去库存时间窗口的最后时间段，原油高位横盘，季节性去库存结束，波动率放大，原油恰恰是整个风险资产波动率的重要源头，原油波动率的放大会传导至各类风险资产的波动率上。
我们看到中美澳纽的国债收益率承压，反倒是铜博士还高企。
如果有做期货投资者，铜博士的“假期”即将结束，高位震荡几个月，很多数据正在发生质变。当前LME和上海的季节性库存加起来依旧是超预期。 中国年初受疫情影响后，复工复产的力度急剧释放，基建、电力、地产的需求端带动了经济。
铜现货升贴水
不过海外的疫情阴影不散，供给端不稳，且适度减少，出现了结构性矛盾。可以预见的是，国内的基建高峰过去后及海外疫情放缓后，进口会适度增加，溢价会放缓，库存将会累积，上海铜将领先海外转弱。上海现货的升贴水从6月份就开始不断收缩，现在就是等待绝对价格的变动，也就是所谓的“定时”。
在上边的图中可以看出美澳纽3国收益率基本都是趴在地板，中债10年与铜的走势完全贴合，正相关极为密切，关注中国各项数据公布的变化是关键。
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