市场到底是新一轮的景气还是回光返照这都是事后来下的结论。在事情发生之中，财政加大，疫情不严重，储蓄和消费就会上升，市场乐观的预期就能延续。但是我们需要考虑一个深层次的问题，新一轮的景气靠什么来推动，生产率的提升带来新的扩张周期？亦或是利率周期和库存周期？其实这些点我们都没看到，如果不看远一点，没有方向，看得太远了，会迷茫与当下。
市场每天都在涨，人难免会感觉疲惫，看着也会审美疲劳，而且破坏了市场生态平衡。相信更多的投资者当下已经是胆怯，黄金现在已经是连续15天有14天在上涨，继续刷新历史，而推动黄金走高的核心逻辑参考《静水流深，拥抱黄金》、《长周期，黄金王者再现》。
美联储的放水已经是相当无底线了，即使之前所提到使用YCC收益率曲线控制，其实本质也就是QE，只不过和传统QE一个看量，一个看价，这就是区别，但是即使明面上没有YCC，实际早已实施。也就导致我们看到了现在全市场的疯狂。
当前除了二级市场，我们再来看看一级市场，从疫情后联储大水灌满，对我们而言，直接影响就是“胀”，外灌的胀，我们可以看到人民币的名义利率和实际利率撕裂程度在扩大，但是汇率确是升值。没错，外升内贬，双方破不了，但是还要承受多余的放水，我们外贬不了，还得升，最近钞票购买力毛的厉害，鸡蛋都成了火箭弹了，利率升得高，债券也难以喘息，企业成本高，喘不过气，大家攻坚克难的时候。
相对于黄金而言，之前讲过，当破掉新高那一刻，货币政策对其已经毫无影响，完全无效，市场开始计价天量的债务以及信用的坍塌，这个周期有多久，幅度有多大，谁也不好预测，而且没意义。着重提到的就是围绕逻辑的成立性去跟进，成立就持有，逻辑转变就离场，而市场很多领先指标才是需要去考虑的。
对于黄金，上月大阳收线就才是上涨的起点，对于短期而言，考验的就是技术分析能力，而非宏观逻辑框架分析了。
如果模拟不同国债收益率和通胀预期下的金价，若二十年期美国国债继续下沉到0.5%左右的水平，二十年期通胀预期继续上涨至2-2.5%的区间(美联储此前暗示过允许通胀超调，或称Overshot)。公允金价也可以轻易上涨到2000-2500美元，若黄金回到45%的巅峰溢价水平，看涨3000美元/盎司可能还挺合理。
操作建议：
今天公布非农，黄金还是保持多头思路，但是需要谨防上下洗盘的行情。下方2060/2050/2033三个位置也能提供极强的支撑，最多就是个高位震荡，重点还是关注油价，油价的逻辑可以翻看前几期的分析。短期对黄金而言，通胀预期是个很重要的变量，而油价则是控制这个变量的关键。
原油：
汽油，馏分油，库欣库存，精炼油，分别连续2,3,5,3周累库存，裂解价差徘徊在WTI下方，以及在二季度就重点说到原油三季度的关键窗口期，现在留给原油的时间不多了，也就是现在已经8月7号，如果到月底，在公布几次EIA，还看不到需求端恢复的希望，对于原油就很危险。
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