FX168财经报社(亚太)讯 黄金的惊人上涨进入一个新阶段，随着投机者的影响力不断增强，市场波动性也在加大，但多数市场参与者仍普遍预计，到2026年金价将继续走高，即便央行的购金需求放缓。
截至目前，黄金今年已上涨54%，有望创下自1979年以来的最大年度涨幅。今年3月金价突破3000美元的关键心理关口，10月又突破4000美元。
推动这波涨势的因素包括政治紧张局势、美国关税不确定性，以及近期愈演愈烈的“错失恐惧症”(FOMO)买盘。
世界黄金协会高级市场策略师John Reade表示，这轮上涨的性质已经发生变化，现在的主要推动力来自西方投资者，而不是过去两年中较为稳定的新兴市场买家。他补充说，这意味着市场的不确定性和波动性更高，即便推动金价的因素仍将持续。
本周一，黄金触及4381美元的历史新高，这一水平是一年前几乎无人预料到的。当时，前往日本参加伦敦金银市场协会(LBMA)年会的代表们预测，到目前为止金价仅会达到2941美元。
在连续突破多项里程碑后，金价周二(10月21日)出现5%的抛售，创下五年来最大单日跌幅，使市场的相对强弱指数(RSI)从“超买”状态降回“正常”水平，这是七周以来的首次。
瑞士宝盛银行分析师Carsten Menke表示，如此迅速和陡峭的上涨之后出现盘整并不罕见，应被视为健康现象，黄金的基本面仍然良好。
美联储降息与股市
自美联储9月降息以来，黄金价格已上涨20%，涨幅超过了历次美联储宽松周期中金价的表现。
牛津经济研究院分析师指出，以往的周期中，美联储在降息时，美股并未处于历史高位，也没有当前这种明显的泡沫迹象，而通胀仍然远高于目标。
MKS PAMP贵金属策略主管Nicky Shiels表示，目前这场“全民资产泡沫”似乎仍有空间继续，金价一旦突破4500美元，将进一步刺激散户的追涨情绪。
过去两年，黄金价格已经翻倍，超过了1980年按通胀调整后的高点——当时的名义高点为850美元，经调整后约为3590美元。
密切关注标普500指数的上涨
市场专家正密切关注标普500指数上涨与投资资金同时流入黄金的现象，警惕历史上股市剧烈调整时投资者为筹集现金或应对追加保证金而抛售避险资产(包括黄金)的情况。
汇丰银行分析师James Steel在最近的报告中指出，部分黄金买盘是为了对冲股市下跌风险，但若股市出现回调，可能会像以往一样引发多头平仓。
央行与机构投资者
过去一个月金价的指数式上涨使新兴市场央行几乎无需额外行动，也能继续实现其“提升黄金在外汇储备中占比”的共同目标。
(来源：WGC)
虽然央行购金需求预计在未来几年仍将保持高位，并自2022年底以来持续支撑黄金需求，但价格上涨本身已推高了央行的资产价值。MKS PAMP的Shiels指出，这种情况同样适用于长期机构投资者，他们可能因投资组合中黄金比例过高而被迫减持以控制风险。
分析师同时警告称，如果到2026年投资者动能减弱，实物黄金供应过剩可能会对价格造成压力，因为主要消费地区的珠宝需求正在下降。根据贸易数据监测机构的数据，中国1月至9月的黄金进口量按吨计下降26%，印度1月至7月的进口量下降25%。
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