周评：一场空头一场梦！加息打压金价“跌宕10月最低点” 需求前景拖累原油3周首挫低

　　贵金属与大宗商品本周迎来一场空头一场梦，美联储加息打压金价在周末来临前，跌宕至10月最低点且周线挫逾3%，银铜铂钯周五终场全数收黑，周线仅铜期货收高。全球经济前景挫伤需求预期原油下跌，WTI油价3周来首次挫低。

挥别低通胀时代：美国PPI、CPI重磅落地

周四(10月13日)公布的高于预期的消费者物价指数(CPI)清醒地提醒投资者，高企的通胀数据需要一段时间才能降温。9月份CPI同比上涨8.2%，高于8.1%的预期。9月份CPI环比上涨0.4%，是预估0.2%的两倍。尽管美联储今年迄今已五次加息，其中包括连续三次加息75个基点，但通胀仍未能降温。

剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比大幅上涨0.6%，经济学家此前预计上涨0.4%；核心通胀率较上年同期上升6.6%，为1982年8月以来的最大12个月涨幅。报告指出，随着食品、住房和医疗成本上升超过能源价格下跌的速度，通货膨胀的威胁正在加剧，并渗透到整体经济中。报告说，汽油价格上个月下跌4.9%，整体能源指数下跌2.1%。

美国银行报告显示，在通胀率低于2%超过10年之后，高通胀报告可能会成为常态。这是因为对能源生产的投资不足、工资上涨的顽固性以及人口老龄化将在未来几年推动结构性通胀。美国银行表示：“从历史上看，一旦通胀率突破5%的门槛，发达经济体平均需要10年时间才能恢复到2%。”美联储的大幅加息可能对通胀影响不大，因为很多问题都在供应方面，而不是需求方面。

市场对最新的通胀报告并不满意，因为美国报告显示，价格涨幅的年度变化仅下降0.1个百分点，从8月份的8.3%下降到9月份的8.2%。美联储一直在提高利率以压低价格，而通货膨胀正成为顽固的敌人。投资者一直希望数据能有所突破，这才能表明美联储的“药物”开始奏效，但它一直没有发生。

就在通胀数据强于预期的前一天，美联储9月货币政策会议记录显示，即使在经济走弱的情况下，美联储仍致力于为消费者物价降温。CPI数据出炉之后，市场已经完全消化了下个月加息75个基点的预期，且认为有较小的可能会加息1%。对12月加息75个基点的预期也大幅上升。

美国9月份PPI环比上涨0.4%，为三个月来首次上涨，预期增长0.2%，前值下跌0.1%。美国9月PPI同比增长8.5%，较上月的8.7%有所回落，但高于预期的8.4%。

9月份美国生产者价格涨幅超过预期，表明通胀压力需要时间才能缓和，并使美联储继续在积极加息的道路上走下去。虽然供应链中断的情况普遍有所改善，但能源、食品和服务的成本却有所上升。PPI增长的2/3来自服务业，如旅游和住宿价格、食品零售、投资组合管理和住院病人护理。

美国9月生产者价格指数增幅超过预期，因服务和商品成本强劲上涨，暗示通胀可能在一段时间内维持在令人不安的高位。PPI年率回落，是因为供应链瓶颈缓解以及大宗商品价格回落。但这对消费者价格的影响微乎其微。欧佩克 在上周决定削减原油产量后，石油和汽油价格可能已经触底。

财富管理公司Claro Advisors的创始人和管理负责人Ryan Belanger在电子邮件评论中说，周三强于预期的生产者价格指数证实美联储“激进的加息步伐，即使这些措施最终会对整体经济造成损害。”

黄金

周四公布的CPI通胀数据依旧火热，使美联储下月加息3 码几乎已成定局，黄金期货周五(14日)收在本月最低，且周线挫逾3%，银铜铂钯终场全数收黑，周线仅铜期货收高。美元指数周五涨约0.8%至113.27，周线涨0.45%。

Kitco高级市场分析师Jim Wyckoff表示：“黄金和白银持续和强势美元形成强烈的反向关系，在地缘政治和市场不确定性加剧的情况下，多头对于他们的贵金属仍无法获得买盘感到困惑。”

美联储官员近期一再重申对货币政策的鹰派立场，因投资人对美国和全球经济衰退感到担忧，不安情绪始终萦绕不散，且昨公布的消费者物价指数(CPI)显示，美联储对通胀还没控制的看法是正确的，这巩固下月再次升息3码的预期，且随着美联储继续对抗通胀，投资人预期利率峰值将进一步攀高。

虽然黄金传统上被视为对通胀和经济动荡的避险工具，但在通胀飙升之际，全球央行纷纷采取加息行动，这降低黄金对投资人的吸引力，因为黄金不会产生利息。

Oanda市场分析师Craig Erlam表示：“通胀数据对黄金来说很糟糕，因为它巩固下月加息3 码的预估，除此之外，鉴于通胀依旧顽强，美联储的货币紧缩之路可能会比市场原先预期的还要更长，这在短期内不是好事，黄金可能很快就会再次测试昨日的低位，即每盎司1640 美元，并接着测试9 月下旬的低点。”

激进的货币紧缩和美元走强使黄金市场面临挑战，黄金15日亚市早盘报在1645美元下方震荡。澳新分析师认为，美元受益于不断恶化的地缘政治和经济形势，成为避险资产。整个曲线的正实际利率是拖累黄金的主要因素，不断上升的地缘政治和经济风险对避险买盘的影响有限。

黄金的背景仍然充满挑战，持续的高通胀可能会使美联储在很长一段时间内处于激进的货币紧缩周期。这应该会在整个曲线上保持实际利率为正，也就是拖累黄金的关键因素。美元与黄金的关系最近有所加强，这可能会给黄金带来压力，因为进一步加息应该会看到美元继续走强。

据澳新分析师展望，随着美元触及20年高位，今年黄金出现强劲的投资外流。9月ETF持有量减少95吨，连续第五个月流出。这也是自2021年3月107吨以来最大的流出量。尽管今年前四个月有大量资金流入，但年初至今的ETF持有量现在减少30吨。但是在3000时，它们仍然很高，进一步加息和美元走强可能会导致更多资金外流。

技术面上，看跌趋势继续 黄金价格与美元走势相反，美元疲软导致金价在10月初触及1715美元/盎司的高位。然而，强劲的美国就业报告和较高的通胀率导致价格恢复下跌趋势，并有可能跌破1600美元/盎司。

近期支撑位在1620美元/盎司，为前期低点。突破该支撑位，价格将触及下行通道的下限，即低于1600美元/盎司。另一方面，当前阻力位在1715美元/盎司，如果向上突破，则下一个阻力位在1800美元/盎司，这也标志着下跌趋势的逆转。

原油

原油期货价格周五(14日)收低，扩大本周跌幅，主要因着对全球经济低迷的担忧持续拖累需求前景。Sevens Report Research联合主编Tyler Richey表示：“由于许多分析师和经济学家现在对2023年的前景基本预测都是经济衰退，所以从能源产品到工业金属。一切的需求估计都受到冲击，本周原油大致上回吐10月份涨幅的一半，这都归因于政策和经济前景的负向转变挫伤了需求预期。”

“尽管如此，石油输出国组织及其盟友(OPEC )本月采取更认真支撑价格的措施，短期内应可支撑油价在偏高的70多美元到偏低的80多美元区间，”Richey提到说。

原油价格周四反弹，周四稍早公布，9月核心消费者物价指数，不含波动较大的食品和能源价格，年增率加速升至40年高位，使得市场震荡，也强化美联储下个月初大幅升息75个基点的可能性。

但美股周四在该CPI数据公布后大幅反弹，收盘大涨且原油和其他风险资产也获提振，美元同步回落。然而，市场对美联储和其他央行积极升息的担忧依旧存在，因为全球加息环境恐引发全球经济急剧下行。

SPI资产管理公司合伙人Stephen Innes表示：“跨资产相关性如此紧密，更广泛的风险情绪似乎很大程度上影响原油盘中交易情绪。”

周五石油回吐上周部分涨幅，上周原油因OPEC 减产而上涨。德国商银分析师写道，OPEC和国际能源署(IEA)本周发布的月报显示，需求成长预期悲观，导致基调疲软，但由于全球供应紧绷且OPEC 有必要时采取行动的决心，这缩限了价格走跌的空间。

“尽管今年上半的需求疲软，但因OPEC 减产行动将于11月生效，市场将基本上保持供需平衡，但随即下半年就会明显供应不足，”分析师写道。

“但在我们看来，支持高油价的最重要论据是，OPEC 已经明显表态将尽力防止油价大幅下跌：沙特阿拉伯似乎认为与俄罗斯的结盟比乌美友好更重要。”

另外值得关注的是，美国众议院议长佩洛西被迫召开国会听证会，旨在调查白宫请求沙特阿拉伯将OPEC减产决定推迟到中期选举之后，是否违反美国法律。福斯商业节目主持人库德洛将高通胀归咎于民主党人，并表示它正扼杀美国家庭和经济，而通胀议题恐成为共和党的竞选标靶。

“这是一个非常严重的指控，一个如果属实，很可能构成白宫代表民主党的中期竞选活动非法征集外国实物捐助，”美国众议员汤姆·蒂芙尼(Tom Tiffany)本周在一封寻求国会展开调查的信中写道。

怀俄明州共和党人要求进行调查，此前白宫周四承认已要求沙特阿拉伯推迟OPEC 减产投票，直到12月4日卡特尔下一次会议，而包括俄罗斯在内的产油国集团在OPEC 处于领先地位。

现在，蒂芙尼希望佩洛西(Nancy Pelosi)召开国会听证会，以探讨拜登是否“向沙特施压，要求推迟计划中的石油减产以影响2022年大选的结果”。虽然蒂芙尼“不想直接指控并说这是一个交换条件”，但他认为众议院有责任“调查以确定它是否是具体发生的”，他的通讯主管卡罗琳·布里斯科告诉纽约邮报。

美元

汇市震荡之际，美元指数周五(14日)上涨且周线收红，其他主要货币承压。在英国财政大臣夸腾(Kwasi Kwarteng)遭到英国首相特拉斯解职后，英镑兑美元重贬1.4%。日元兑美元续探32年新低，单周表现是8月中以来最糟。

汇市处于震荡且充满压力的同时，美元依然是投资人的避风港。纽约尾盘，美元指数上涨0.82%，报113.29，本周涨幅0.43%。因高通胀与急速上升的利率抑制商品需求，美国9月零售销售意外持平，显示投资人对可自由支配支出的态度已更谨慎。

另一方面，10月密大消费者信心指数进一步上升，且是6个月以来最高，但调查主任Joanne Hsu认为这只是暂时性的改善，因为消费者预期指数比上月下滑3%，通胀、经济和金融市场前景仍充满不确定性。

富国银行证券(Wells Fargo Securities)总体经济策略师Erik Nelson称：“现在的问题是，美联储12月是否会再加息3码，零售销售和昨天的消费者物价指数(CPI)数据显示越来越有可能发生，这强化美元的主导地位。”

日元贬势难以阻停，兑美元汇率下跌1.1%至148.73日元，再创32年新低。日元兑美元本周贬约2.4%，单周表现是8月中旬以来最糟。

交易员持续关注日本是否采取行动来阻止本国货币下跌，日本财务大臣铃木俊一日前重申政府随时准备好采取措施应对过度波动的汇率。

凯投宏观(Capital Economics)高级市场经济学家Jonathan Petersen指出说：“我们认为日本当局越来越有可能再次出手阻贬日元，我们猜他们很快就会再度尝试。”

凯投宏观预期美债收益率将回落，进而缓解日元的下行压力，这有望使日元在年底前成为少数兑美元汇率走强的主要货币之一。

英镑贬1.3%至1.1178美元，结束连续两天的上涨态势，周线仍涨0.8%。夸腾证实已在首相的要求之下卸任，并由前外交大臣杭特(Jeremy Hunt)接手财相职务。内阁人事异动之际，英国首相特拉斯宣布将执行前朝的增税政策，明年将企业税提高6%，预期将为英国带来每年180亿英镑的国库收入。

荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley认为，英国财政政策急转弯与央行的紧急购债行动是否能让投资人感到放心，一切都将昭然若揭。但他表示，目前还没有够多好消息足以扭转其对英镑兑美元汇率的短期预测。

其他货币方面，欧元兑美元贬0.58%至0.9719美元，澳币兑美元贬1.62%至0.6194美元，双双逆转昨日涨势。

美国股市

美股周四反弹行情昙花一现，随着大型银行财报喜忧参半，长期通胀预期指标意外强劲，加上英国危机使市场动荡不安，美股周五(14 日)卖压涌现。10年期美债收益率跳升超过4%，科技和非必需消费类股承压。

道琼斯周五一度上涨390点，收盘回落逾400点，失守30000点大关。标普500指数下滑超2%，特斯拉和Lucid跌幅均超过7%。纳斯达克指数挫低逾3%，收于2020年7月2日以来最低收盘价。费半重摔近4.5%，台积电ADR大跌逾4%。

从一周来看，道琼斯周线仍收红1.2%，但标普500指数周跌1.6%，纳斯达克指数周跌3.1%。金融巨头财报周五来袭，摩根大通与富国银行缴出优于预期的成绩单，但摩根士丹利和花旗财报却令投资人大失所望。全球经济前景不乐观背景下，财报季前景堪忧，Fact Set数据显示，标普成份股企业第三财季获利仅增长2.4%，创2020年第三季以来最惨。

Edward Jones高级投资策略师Mona Mahajan表示，美股周四绝地大反弹后，多头不愿买入，美股周五一路下滑，油价走势重伤能源股。

瑞银投资长Mark Haefele研判，多项紧缩政策累积的效应使美国经济推入衰退的风险大增，使美国企业获利前景受到负面影响。

美国银行策略师Michael Harnett认为，周四通胀数据出炉后美股大涨是一次熊市反弹，今年以来投资人一直担心经济衰退，而联准会在控制通胀方面的决心坚定不移，在美联储转向之前，美股和经济还会经历更多痛苦。

下周重要经济数据：

周一10/17

财经事件：

欧盟外长会举行，将讨论对伊朗进一步制裁的问题

周二10/18

中国第三季度国内生产总值(年率)

中国第三季度国内生产总值(季率)

中国9月社会消费品零售总额(年率)

中国9月规模以上工业增加值(年率)

德国10月ZEW经济景气指数

美国10月NAHB房价指数

财经事件：

中国国新办就国民经济运行情况举行发布会

央行动态：

澳洲联储公布货币政策会议纪要

周三10/19

美国上周API原油库存变化(万桶)(至1014)

英国9月未季调生产者输出物价指数(年率)

英国9月消费者物价指数(年率)

英国9月未季调生产者输入物价指数(年率)

欧元区9月消费者物价指数终值(月率)

欧元区9月消费者物价指数终值(年率)

加拿大9月核心消费者物价指数-常用指数(年率)

加拿大9月消费者物价指数(年率)

美国9月新屋开工(年化月率)

美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1014)

财经事件：

中国国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告

央行动态：

美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利就经济问题发表讲话

周四10/20

澳大利亚9月季调后失业率

中国一年期贷款市场报价利率

德国9月生产者物价指数(月率)

美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1015)

美国9月NAR季调后成屋销售(年化月率)

央行动态：

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利就“通胀、利率和美国经济现状”发表讲话

美联储公布经济状况褐皮书

芝加哥联储主席埃文斯参加有关经济现况与货币政策的问答

欧洲央行公布季度欧元区经济预期调查

周五10/21

日本9月全国消费者物价指数(年率)

英国9月季调后零售销售(月率)

加拿大8月零售销售(月率)

财经事件：

欧盟领导人举行会议

央行动态：

费城联储主席哈克就经济前景发表讲话

美联储理事丽莎·库克发表讲话

纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词