摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson在最新一份报告中称，“终于，我们似乎即将重新开放经济，让我们的生活恢复正常。虽然数字化生活是一种有趣的体验，在很多方面也是奇迹，但它并不是一种可持续的存在。人类需要真正的相互交流才能茁壮成长。因此，许多人已经在尽可能地追求正常生活。”
报告还指出，“金融市场也兴奋不已，许多股票和其他资产价格反映出，如今不可避免的重新开放即将到来，但是，作为，追踪的经济活动和公司业绩的最佳领先指标之一的股票市场走势却有不同的信号。
过去几周，标准普尔500指数继续创下历史新高。然而，在表面之下，领导层发生了明显的变化，这可能会告诉我们一些可能不那么明显的关于重新开放的事情。
更具体地说，自3月12日见顶以来，罗素2000小盘股指数的表现比标准普尔500指数差了8%。虽然这是在历史上一段时间的强劲表现之后，但当这样的相对强势被打破时，需要予以关注。
此外，我们推荐了一年多的股票市场的一些周期性股部分开始表现不佳，而防御类股的表现略好一些。那么这些技术信号告诉我们什么呢?
在我看来，小盘股和周期性股的崩溃是一个潜在的早期预警信号，表明经济的实际重新开放将更困难。过去一年里，小型股和周期性股一直表现出众。
尽管政策制定者通过货币宽松和财政刺激为经济提供了巨大支持，但封锁导致供应减少，在某些情况下破坏了供应。其结果是，我们现在看到从材料、后勤支持到劳动力等所有方面都出现供应短缺的迹象。关键是，第一季度财报季可能带来成本和利润率方面的坏消息，尤其是与第二季度前景有关的消息。
与此同时，IPO和SPACs的表现不佳表明，美联储提供的过度流动性终于被供应所压倒。
根据此前的经验，当新股发行表现如此糟糕时，这通常是一个领先指标，表明股市将在更大范围内陷入困境。再加上金融体系中的杠杆率非常高，这可能会给风险更高、投机性更强的投资带来更多麻烦。
从投资的角度来看，我们已经对我们的建议做了一些改变，以避免这些风险，同时利用一些不受欢迎的领域。
首先，我们在4周前下调了小型股的评级。小盘股不仅估值偏高(罗素2000的每股收益为32.5倍NTM市盈率)，容易受到利率走高的影响，而且它们还可能受到我们预计的供应短缺和随后成本上升的影响。
其次，两周前，我们建议投资者升级他们的投资组合，增加质量更高的股票，这些股票有更好的机会度过重新开放的过渡期。
如果说过去一年里有一件事让我们感到惊讶的话，那就是我们的复苏理论实现的速度。这意味着我们可能会比平时更早地从早期周期转向中期周期。
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