一周展望：本周风险不止美联储 为最坏情况做好准备……

　　全球盯紧美联储，但本周的风险不仅于此。

　　本周被认为可能是3月最重要的一周，各类风险齐聚。全球三大央行利率决议来袭，美联储决议前后，尤其要关注美债收益率变动。

　　首先提醒，上周日(3月14日)起，美国和加拿大已经进入夏令时，因此这两个国家的市场开收盘时间以及经济数据公布时间将较此前提前1小时。3月15日(周一)开始，金银、美油将提早于北京时间6:00开盘，美股将于北京时间21:30开盘。美国EIA原油库存数据将于3月17日(周三)22:30公布，美联储利率决议将于3月18日(周四)02:00公布，而欧洲夏令时将于3月28日周日开始，敬请各位投资者留意。

　　① 全球盯紧美联储，美债收益率又会涨到多高？

　　周四(3月18日)凌晨02:00，美联储FOMC将公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

　　在此之前的本周前几个交易日，美债市场以及受其直接影响的风险资产仍有可能在美联储的沉默下持续震荡。

　　另外，眼下并不能排除美债利率进一步上行“测试”能使得鲍威尔“感到担忧”的底线，同时在欧央行率先表态加速购债后，美联储也需要对这一关键话题作出回应。法国兴业银行全球宏观策略师Kit Juckes认为，在10年期美债收益率达到2%之前，市场不会有太平日子。

　　部分投资者已经开始押注美联储将多次加息。巴克莱分析显示，在掉期市场中，已经出现押注美联储将在2025年3月前加息7至8次的头寸。反映市场对美联储未来走向的5年期美债收益率持续攀升接近2年高位。

　　在此背景下，投资者正高度关注美联储本周的表态，尤其将密切关注以下事项：

　　美联储对债券收益率上行的看法；

　　是否会采取“扭曲操作”；

　　是否会上调超额准备金利率；

　　美联储对于放宽补充杠杆率(SLR)期限的表态；(美联储松绑银行补充杠杆率SLR的政策3月末到期，由于不确定松绑能否延期，所以经纪商上周激进抛售美债。截至3月3日一周，一级经纪商的美国国债持仓降至1858亿美元，较此前一周环比减少647亿美元，单周降幅创最高纪录。 )

　　最新的经济增速和通胀预期以及鲍威尔的最新评论。

　　部分市场分析认为，美联储可能借3月货币政策会议，释放打压长期美债收益率的信号。

　　法国农业信贷银行认为，尽管预计FOMC将提高经济预期，但其仍将保持谨慎的通胀前景。此外，料美联储最新的点阵图将在很大程度上重申政策利率将在未来几年保持在目前的低水平的观点。

　　最后，美联储可能会扩大补充杠杆率规则的豁免范围，以帮助美国大型银行更好地吸收美国国债的供应，从而抑制近期美债收益率的上升。

　　法国农业信贷银行认为，若美联储会议的鸽派程度超出预期，可能提振风险情绪，并打压美元兑相关风险货币和大宗商品货币。不过，该行仍然认为美元兑日元和美元兑瑞郎会出现逢低买入，尤其是如果美国即将公布的数据出乎意料地出现好转。

　　相反，如果美联储不释放强烈打压信号，考虑到市场预测加息时间提前，巴克莱全球国债交易联席主管Kevin Walter分析认为，2年期国债收益率与5年期国债收益率和7年期国债收益率之前的利差可能继续攀升。

　　瑞穗银行利率交易主管Peter Chatwell则表示，如果本周的经济预测概要中，美联储在点阵图中预期2023年有一些加息，那么市场可能会预期加息时间提前至2022年上半年，并且预计5年期美债收益率的1年远期利率可能上行50个基点。不过他也提醒，这并非他们的中性情况，而是最坏的情况。

　　三菱日联则认为，本周的FOMC会议上，存在鲍威尔强调美联储对宽松货币政策的承诺没有那么令人信服的风险，这可能会使美元在短期内进一步上涨。

　　持仓数据也显示，美元空头在撤退。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周投机客持有的美元净空仓规模降至222.9亿美元，为去年11月中以来新低，之前一周净空仓规模为278亿美元。

　　同时，金银多头都在减少。截至3月9日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少15961手至41896手，COMEX白银期货投机性净多头头寸减少3829手至27677手。

　　② 美债拍卖再度来袭，债市空头大增

　　上周的债券拍卖并未引发债市巨震，但本周二(3月16日)，美国财政部将续发240亿美元20年期国债。

　　摩根大通策略师此前在报告中指出，20年期和7年期债券一直更容易受到供应扩大的影响，因此投资者仍要关注相关标售的结果。上月美国财政部举行的一场7年期国债标售曾引发市场大跌。当时由于需求低迷，得标利率飙升，各期限美债收益率随即开启“放飞”模式。

　　持仓数据显示，美债空头整体在增加。

　　CFTC数据显示，截至3月9日当周，CBOT美国5年期国债期货净空头持仓14305手，一周前为净多头持仓26487手；美国2年期国债期货净空头持仓增加149837手至407364手，美国10年期国债期货净多头持仓减少49480手至46131手，超长期国债期货净空头持仓减少4781手至250679手。

　　美国财长耶伦再次拒绝对通货膨胀的担忧，无疑是给美债空头铺平道路。

　　③ 英国央行、日本央行料按兵不动

　　同样在周四，英国央行将公布利率决议和会议纪要，市场预计英国央行将维持原有的货币政策。

　　周五(3月19日)，日本央行也将公布利率决议，日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会。市场预计日本央行也按兵不动，购买ETF的速度可能不会频繁上调，但幅度可能加大。扩大目前为0%的10年期国债收益率目标的容忍区间是有可能的，但因日本央行行长反对，所以不太可能现在就调整。

　　上周日本“安倍经济学”关键人物、日本众议院议员山本幸三曾表态：日本需要像美国那样的大规模刺激计划。

　　去年新冠疫情发生以来，日本已经推出了三轮财政刺激计划来抗击疫情和支持经济，总额达73万亿日元，约合6710亿美元。山本幸三认为，从4月开始的新一财年，日本还需要另一笔额度与之相当的预算作为刺激计划。

　　他认为，本周召开的会议上，日本央行的政策不会发生大的改变。但无论日本央行实施何种调整，如果没有更多的债券可购买，日本央行的政策都无法发挥更大的作用，这也是为什么更多的政府开支如此重要的一个原因。他还表示，政府开支增加和为此发行的债券，将有助于推动日本央行的宽松举措，并对日本货币和股市产生有利影响。

　　④“恐怖数据”会否再度引爆通胀预期？

　　上周公布的美国CPI数据缓解了通胀焦虑，加上美国国债标售需求亦不错，美元与美债收益率曾双双回落，市场重返风险交易，黄金也一度攀升。可见，目前重要数据对于市场情绪的影响比较明显。

　　本周二(3月16日)20:30，美国将公布素有“恐怖数据”之称的2月零售销售数据。

　　如果数据好于预期，通胀担忧恐怕会再度升温，从而给美债收益率走高提高助力，而且数据是在美联储决议前公布，市场对其炒作力度也会加大。

　　如果数据弱于预期，料将与上周的CPI数据一样，给市场带来喘息之机，也会被认为有利于美联储本周强化鸽派论调。

　　⑤美股“四巫日”+ 1400美元纾困金到账，流动性新闸门开启

　　周五(3月19日)美股将迎来“四巫日”，由于季度结算，可能会引发美股市场波动加剧。

　　另外，美国总统拜登上周五(12日)开始发放1400 美元的首批补助金，受补助的家庭最快在周末就能领取。经济学者预估此笔纾困金将推动国内未来几个月的经济复苏。

　　德意志银行对散户的一项调查显示，美国政府此次直接派钱金额会有37%进入股市，资金量约在1500亿美元。此前的刺激现金发放推动美国股市在1月创下新高。

　　多资产投资平台eTOro分析师 Simon Peters表示，白宫通过的最新刺激方案对风险资产尤其是加密货币意义重大，“新的流动性闸门已经打开”。刚刚过去的周末里，我们确实看到比特币再度大涨，并一度重回60000美元/枚上方。美国市场分析公司Decentrader联合创始人Philip Swift认为，比特币的下一个高点是70000美元。

　　⑥ 警惕地缘政治风险！

　　投资者还需要关注中东地缘方面的消息。

　　周一刚开盘，俄罗斯卫星网消息就称，叙利亚阿勒颇省的石油设施遭到火箭弹袭击，土耳其支持的组织成员受伤。该消息刺激了金银和原油在亚市盘初上涨。

　　另外，据央视新闻，也门局势近期持续紧张，也门胡塞武装3月以来多次声称使用无人机和导弹对沙特境内目标发动袭击，沙特为首多国联军则从3月7日开始对也门境内目标发动密集空袭。与此同时，也门政府军与为其提供支持的沙特为首多国联军和胡塞武装也在也门境内西部和北部多个省份开展拉锯战。

　　市场预计近期地缘方面的消息，会成为影响行情的一个不可预估因素。

　　目前原油市场看涨氛围浓厚，根据CFTC，截至3月9日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加8656手至407876手。本周IEA也将公布月度原油市场报告，投资者可关注需求端的更多数据。