黄金T+D收盘下跌，美债收益率继续攀升施压金价

　　周五(2月26日)上海黄金交易所黄金收盘下跌1.76%至367.54元/克；白银T+D收盘下跌3.970%至5472元/千克。金价下跌，主要受到美债收益率大幅攀升的打压，美债收益率攀升这削弱了黄金非孳息资产的吸引力。不过，拜登的1.9万亿美元刺激措施，以及美联储的鸽派姿态，限制了金价下行。

    上海黄金交易所2021年2月26日交易行情，黄金T+D成交量51.626吨；

　　黄金T+D收盘下跌1.76%至367.54元/克，成交量51.626吨，成交金额190亿7308万3900元，交收方向“多支付给空”，交收量12.582吨；

　　迷你金T+D收盘下跌1.78%至367.69元/克，成交量9.6736吨，成交金额35亿7978万0322元，交收方向“多支付给空”，交收量40.744吨；

　　白银T+D收盘下跌3.970%至5472元/千克，成交量13920.964吨，成交金额780亿6676万5948元，交收方向“多支付给空”，交收量354.630 吨

　　美债收益率大幅度飙升施压金价

　　全球最大的债券市场周四终于高声疾呼--经济增速和通货膨胀都在上升。

　　基准10年期美国国债收益率瞬间升破1.6%，站上一年多高位。交易员就美联储将会何时被迫收紧政策纷纷发表观点。股市也随之大跌，借款成本上升对估值飙升造成压力。就连美国财政部长珍妮特·耶伦也体会到痛苦，新一轮政府债券的市场需求创下纪录新低。

　　越来越多的人猜测，这一年来的紧急刺激措施不仅起到了作用，有一天还会导致经济的某些领域过热。市场数月以来被疫情危机困在同一模式，现在期待已久的重新定价过程似已开启，数万亿美元的联邦支出和积极的疫苗表现，让发达国家的复苏更有可能快于央行官员的预期。

　　Amundi Asset Management U.S．的投资组合经理John Carey表示，经济已经开始复苏，许多人认为，这次提出的刺激计划远远超出了需求，放的炭太多，火烧的太旺了。人们开始觉得美联储没法再按兵不动了。

　　美债收益率自从去年4月以来一直处于历史低位，这次突然跳升即便表明经济状况良好，也不免让交易员触目惊心，迫使他们重新考虑在多个市场中的头寸。 

　　由于美债收益率激增让人回想起2013年的减码恐慌，新兴市场正在为资金撤离做准备。

　　在2021年初反弹之后，由于美国国债收益率跃升至一年多以来最高水平，发展中国家的资产在过去两天出现下跌，利率和通胀前景发出警告声音。MSCI新兴市场股票指数周五一度下跌2.2%，南非兰特和土耳其里拉均较周三收盘价下跌超过3%。

　　新兴市场资产逐渐失宠，因为对全球货币政策收紧和通胀复苏的期望降低了投资风险资产的相对吸引力。本周美国国债收益率的飙升使许多人想起了减码恐慌，当时美联储宣布将开始缩减量化宽松政策，导致全球债券收益率飙升。

　　在寻求为对抗疫情影响而筹集资金之际，借款成本的飙升可能对许多发展中经济体构成挑战。许多新兴市场国家已经在债券发行需求方面苦苦挣扎。

　　鲍威尔有耐心但市场没有，美联储政策遭遇挑战

　　本周美联储主席鲍威尔花了两天时间告诉国会议员美国经济形势还无需考虑收紧货币政策之后，金融市场周四突然开始消化经济快速--也许是过热--复苏的可能性。

　　紧张形势的核心是美联储去年出台的新政策框架。这表明美联储不会在经济复苏初期加息，并有意让2%的通胀目标超调--可能会持续数年，同时还要试探火热就业市场的限度。

　　在21万亿美元的美国国债市场上，有证据表明一些投资者并不相信。短期利率显示美联储会在大约两年后加息。中期到长期债券收益率飙升--说明存在快速的通货再膨胀，从而会促使美联储撤回刺激措施。

　　经济学界的一些名人纷纷警告，美国总统乔·拜登计划下月签署的1.9万亿美元刺激法案可能会导致经济过热。在收益率迈向2016年11月来最大单月涨幅之际，借贷成本上升的威胁推动美国股市暴跌。美联储观察人士表示，走势的持续可能会迫使美联储做出回应，例如将债券购买改为更长期限。

　　华盛顿研究公司LH Meyer Inc．的经济学家Derek Tang说，鲍威尔确实义不容辞，需要展现出决心。这需要很大的勇气，我不知道他在压力下会怎么做，这是该框架(自去年8月采纳以来)遭到的首个考验。

　　在周四收益率上涨前，美联储副主席称市场正在“消化更好的美国经济前景”，从中看到了“我们2%通胀目标的可信度”。他说，他认为美联储每月1200亿美元的债券购买会持续到年底。

　　在半年一度有关经济的证词中，鲍威尔周二强调美联储有意实现2%目标的超调。他反复告诉进步民主党人，他和他们一样，都希望看到紧张的劳动力市场，将低收入和弱势工人吸引进来。他认为债券收益率上升是信心的标志。

　　但是，收益率曲线是表明投资者对经济复苏充满信心，还是说明人们担心经济可能过热并迫使决策者比计划提前很多扭转政策，这之间只有一线之差。衍生品交易员已将美联储首次加息的时间预测从2024年初提前至2023年初。5年期美债收益率本周随长期收益率飙升。

　　同时，对未来十年的通胀预期--即美国国债与通胀保值国债的利差--接近2014年以来最高水平，表明通胀率并非暂时性上升。而过滤掉消费者价格预期、衡量经济增长预期的实际收益率同样从历史低位飙升。

　　美联储官员一再强调，即使未来几个月价格确实上涨，可能也是暂时性的。在失业人数比疫情前多出1，000万人的情况下，政策制定者更重要的目标是就业。

　　近期良好的美国经济数据也给金价压力

　　美国商务部当地时间25日公布的修正数据显示，2020年第四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长4.1%，较上月公布的首次预估值上调0.1个百分点。

　　数据显示，去年第四季度，占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.4%，较首次预估值下调0.1个百分点。非住宅类固定资产投资增长14%，较首次预估值上调0.2个百分点。净出口拖累当季经济增长1.55个百分点，较此前预估值有所下调。

　　数据还显示，2020年全年美国经济萎缩3.5%，与首次预估值持平。

　　此外，美国劳工部当天公布的数据显示，截至2月20日的一周，美国首次申请失业救济人数为73万，环比下降11.1万。截至2月13日的一周，美国全国申请失业救济人数为441.9万，环比下降10.1万。

　　美国媒体分析认为，美国经济将在2021年第一季度继续增长。随着新一轮经济刺激计划的推进和新冠疫苗的更广泛接种，经济学家预计今年第一季度，美国经济有望增长5%甚至更多。

　　美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算。去年第四季度经济数据最终修正值将于3月25日公布。