如果历史可以参考，投资者要为一场剧烈波动的黄金牛市做好准备了。黄金飙升的背后，是人们对美元货币体系失去信心。
伴随着美元走软、黄金上涨，美债收益率、美股可能会同时下跌。这个现象在现在看来十分普遍。SeekingAlpha分析师Austrolib在最新文章为“其他所有美元资产价格下跌的同时金价上涨”这种现象新造了一个词：黄金旗。
当“黄金旗”出现的时候，这不仅标志着美元被抛售，更重要的是，这意味着金价与所有美元资产敞口的背离。这是对全球储备货币价格走势的一种背离，表明人们对货币体系失去了信心。
在牛市中，“黄金旗”出现的频次往往和黄金上涨趋势的幅度有关。分析师通过分析历史上两轮黄金牛市中“黄金旗”出现的情况，指出：本轮黄金牛市和70年代的黄金牛市十分相似。
01近50年的三次黄金牛市
首先，我们有必要回顾一下自1976年以来出现的三个主要的黄金牛市：
1.1976年9月-1980年1月
2.2001年2月-2011年9月
3.2015年12月-现在
从2001年到2011年的10年，是人们广为熟知的黄金牛市，因为此次牛市持续时间久，且波动频繁，当时金价创下了当时的历史新高。
人们经常忽视的是，自1976年到1980年的4年间，金价上涨得其实更猛烈——从1976年9月1日到1980年1月22日，黄金价格上涨了8.17倍；而在2001年到2011年间的牛市期间，黄金仅上涨了7.5倍。
如果按2002-2011牛市的黄金收盘价计算1970年代牛市期间的金价(撇去通胀等因素)，显然1970年代的黄金牛市要疯狂得多。
分析师Austrolib指出，之所以出现这种情况，是因为1976年开启的牛市具有2001年开启的牛市没有的一个因素——这就是，在70年代，人们对美元作为储备货币严重缺乏信心。
当时，尽管利率处于创纪录的高位，但美元的信誉却处于低位，消费者物价通胀仍然保持战后的纪录高位。当时的人们对美元的信心，特别是从1979年末开始，走上了下坡路。相比之下，2001年的黄金牛市期间，人们并没有像上一轮黄金牛市中那样对美元缺乏信心。第二轮牛市更像是黄金的真实价值回归。
如果统计两轮牛市中“黄金旗”出现的次数，我们能更加直观地看出两轮牛市的不同。
70年代“黄金旗”现象频繁出现——从1976年到1980年41个月的时间里，总共有81个“黄金旗”，平均每月出现了2次。
与1970年代相比，2000年代的牛市显得相当温和。在第二轮牛市的127个月期间，只出现了112个“黄金旗”。平均每月还不到一次，不及1970年代的一半。
现在，问题来了。如果历史经验可以参考，自2015年底以来开启的这轮黄金牛市，究竟应该归属于哪一种？
从“黄金旗”出现的频率而言，到目前为止此次牛市看起来与第二轮牛市很相似——我们在56个月内见证了54个“黄金旗”，与上次一样，每月大约有1个“黄金旗”。
不过，在分析师看来，此次牛市很可能将变得像1970年代的那轮牛市那样，在短期内我们将会看到更多“黄金旗”，原因如下：
1.黄金才刚刚开始随着美元下跌而上涨。
2.有初步证据表明，黄金将开始和债券呈现出反向走势，意味着黄金与债券收益率可能将一起上涨，就像1976年至1980年那样。
3.尽管黄金当前和股票同步上涨，但未来2-3个月内或将不再如此。
而上述三种情况，恰恰是70年代那轮黄金牛市中出现的重要条件。我们下面逐一分析。
02 黄金和美元的关系自3月以来有所改变
首先是黄金和美元指数的关系。
从2015年末最后一次黄金多头开始到今年3月，黄金未能乘着弱美元的“东风”。在几乎整个2017年期间，美元指数均大幅下跌，跌幅约为14％。但在此期间，黄金只上涨了相近的百分比，见下图：
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