纽约黄金市场在短短几个月里发生了天翻地覆的变化，对黄金的争夺转变成了供应过剩。
今年早些时候，在冠状病毒疫情导致航班停飞后，卖出合约的交易员以极高的溢价平仓，引发了人们对将黄金运抵纽约的能力的担忧。这将期现价差推高至40年来的最高水平，吸引了来自世界各地的大量金属涌入美国。现在，合同持有人正试图避免从庞大的库存中提货。
6月到期期货相对于8月的价差一度跌至-20美元以下。6月合约的交割通知将于周四开始提交。6月合约的价格也低于现货价格，此前该合约在5月中旬和3月分别获得了12美元和60美元的期现溢价。
这一大幅贴水与石油交易员今年早些时候看到的情况有些类似，当时原油库存在燃料需求大幅下降后大增。在这种极端的情况下(没人认为黄金市场会出现同样的情况)，原油大跌至零以下，因为购买了期货但无法交割的交易员被迫付钱给买家。
自3月底以来，已有1,680万盎司黄金流入Comex。这一数字超过了去年ETF持有量的总和，几乎相当于印度每年的珠宝需求。截至周二，黄金库存达到创纪录的2,600万盎司，远高于6月合约的960万盎司。
可以肯定的是，纽约市场的失衡是一个局部现象：全球各地对黄金的需求仍然很高，因投资者对全球经济状况感到担忧。
今年早些时候，冠状病毒导致商业航班关闭，并迫使一些黄金精炼厂关闭，这就埋下了目前供应过剩的种子。市场的关闭扼杀了允许实物黄金在全球流动的供应渠道，并促使银行停止在伦敦和纽约市场之间进行套利。与此同时，对黄金作为避险资产的需求也在增长，因为人们担心疫情对经济造成的影响。
由于交易员急于避免在四月份交割而回购了他们卖空的合约，
纽约期货相对伦敦的溢价大涨。
试图获得溢价的交易者能够安排实物交割，从而增加了库存。 根据可追溯至2012年的数据，主要炼油中心瑞士4月份向美国运送了创纪录数量的黄金。澳大利亚的珀斯造币厂上个月也提高了产量，并将金条运送到Comex。
芝加哥经纪商Zaner Group高级副总裁Peter Thomas在接受电话采访时表示，"由于溢价，这是一个卖方市场，买家现在进退两难。"
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