本周，黄金行情上演“大反转”，现货黄金连续两日上涨，周一一度重回1610美元关口。不少被深套的多头得以解套，锁仓单得以解锁。
当然，经历了浴血的一夜，不少人“元气”依然未能复原。接下来，黄金还会为多头带来“惊喜”还是“惊吓”呢？
【两大利好继续加持】
利好一：避险功能继续闪耀
首先，从本周金价的反弹可以得知，黄金的避险功能没有丧失。
有分析认为，由于疫情扩散，叠加市场对经济衰退的担忧，避险情绪依然会占据主导地位。
当前，海外疫情持续蔓延，各国经济前景未明。金十整理了受疫情影响最严重的几个国家的数据：
韩联社：韩国新增新冠肺炎确诊病例374例，累计确诊病例5186例。
伊朗报告新增835例新冠肺炎确诊病例，累计确诊2336例。
意大利紧急民防部：截止到3月3日零时，意大利新冠肺炎病毒累计确诊病例已增至2084例。
日本厚生劳动省和各地方政府：截至当地时间3日下午5时，包括“钻石公主”号邮轮的706名感染者在内，日本新冠肺炎病例确诊人数累计达985例。
德国疾病防控机构罗伯特·科赫研究所：德国新冠肺炎确诊病例从150例升至188例。
法国卫生部长Veran：法国已累计确诊了191例新冠肺炎病例。
不少投资者担忧疫情会加剧经济衰退的风险。
事实上，Marketwatch分析指出，周五美股和黄金同时暴跌的情况可能是经济衰退的一个预兆，这一现象在2008年金融危机早期也有发生。
FXstreet分析师Clint Siegner直指，上周在Comex黄金期货受到剧烈抛售之际，实物金需求依然很旺盛，这表明黄金的避险功能丝毫没有弱化。上周Money Metals见证了多年来的最大购买量。
利好二：央行宽松大潮来袭
市场对央行的宽松预期也成为黄金反弹的重要因素。
周二澳联储降息至纪录低位，打响了宽松的第一枪。未来随着更多央行官员表态和决议临近，宽松定调将得到确认，黄金或还有更多上涨空间。
当前，抄底大军正在崛起。根据外媒汇编的最新数据，全球ETF黄金持仓已经增加至创纪录的2634.4吨。蒙特利尔银行和德商银行指出，尽管上周五黄金价格大跌，但黄金ETF持仓还是增加了。
事实上，降息浪潮对黄金的利好作用在去年第三季度已经显现。当时现货黄金从6月份的1280美元持续攀升，至9月份最高触及1556美元，令黄金成功突破6年的强劲阻力位。
在本轮的降息潮，黄金将如何表现？我们拭目以待。
不过，随着宽松政策落地，投资者也需注意股市等风险资产的上涨，这有可能促使投资者从金市撤出更多资金投入到股市中，以图追逐更多的救市红利。
【以实际资产衡量，黄金处于历史高位】
那么，黄金还有多少上涨空间？
要回答这个问题，首先我们必须知道当前黄金的价值。
黄金最广泛被接受的计价方式是以美元计价，然而SeekingAlpha分析师Austrolib认为，以美元计价扭曲了黄金的真实价值，因为美元随时可能会贬值或者升值。他认为计价方式应该还原黄金本来的商品属性。
如下图，这位分析师提议根据S＆P GSCI商品指数衡量黄金价值，其关联的黄金ETF是GSG。
这张走势图提供了一个截然不同的思路：
①黄金的牛市实际上并不是从普遍认为的2001年开始，而是在2008年6月金融危机的前夕开始的。按照实际资产购买力，由于金融危机，黄金在短短8个月内增长了两倍多。
②黄金在2008年危机期间最初的深跌根本不是真正意义上的修正或抛售。
③黄金在2011年并没有达到历史高位。实际上，在2016年以美元计价的黄金触及低位的时候，以实际资产购买力定价的黄金才触及历史新高。
④在上周各大市场上演大抛售之际，以实际资产购买力定价的黄金再一次触及历史新高。事实上，按照这个算法，自黄金2月18日上涨以来，就商品指数而言，黄金价格出现了最急剧的上涨行情。
那么这意味着什么呢？
我们不妨参考一下以实际资产计算的黄金史上三个高位：分别是2009年2月17日、2016年2月8日和上周。
当金价在2009年达到最高价时，以美元计价的黄金价格为937美元，距离2011年9月的历史高位(以美元计价)还有大约1000美元的空间。即使是2015年底。当以美元计价的黄金触及底部，也比2009年2月的实际资产高点高出1045美元，涨幅为16％。
从这个意义上讲，这一计价方法告诉我们，就实际资产而言，黄金可能依然非常昂贵。更重要的是，尽管上周五金市遭遇抛售，但这并不意味着以美元计价的黄金会进一步下跌，相反，它可能说明修正或已经结束。
那么这个方法预测黄金价格的准确性怎么样呢？迈尔米坎研究中心的Daniel Oliver表示，根据这一方法，他预测到以美元计价的黄金底部将发生在2015年12月17日，这一时间距离金价实际在该年11月30日录得的底部，相差仅17天。
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