2019年现货黄金累计上涨逾350美元，为2011年以来最大年度涨幅。国际贸易和全球政治经济前景的不确定性、全球央行的降息预期叠加地缘局势推动金价持续走高。
随着进入2020年，市场目前的疑问是黄金能否再次上演2019年强劲的走势。
Sunshine Profits分析师认为，2020年宏观经济环境对黄金的支持可能会比2019年少，这并不是说黄金在2020年将会下跌，而是推动黄金出现大幅上涨的走势因素减少了，这可能会限制黄金的涨幅。
同时从技术走势看，在2019年突破多个关键技术点位(1350和1600)，黄金的上涨走势依旧完整，技术面对于金价的推动作用在2020年可能相比于基本面会更加明显，因此市场更加关注一些具有典型意义的事件。
随着2020年国际贸易乐观情绪回升，同时全球经济出现了明显复苏的迹象，且制造业持续下滑的趋势也明显缓解，这都对黄金构成了压力。Sunshine Profits表示市场将关注这三大因素对于金价的支撑作用：包括美联储的政策走向、美国的财政政策以及美元的走势。从中长期看，如果黄金能够重返此前1611美元高位附近，且随着美联储维持宽松、美国政府赤字的扩大以及美元的走软，预计黄金仍有可能上探1700附近。
美联储2020年或按兵不动，但持续的资产购买仍被市场视作是量化宽松的表现
首先是美联储的政策走向，Sunshine Profits预计除非美国经济再次出现明显衰退的信号，否则预计2020年美联储仍将按兵不动。目前市场仍预期美联储将在2020年降息一次，且首次降息的时间从此前的7月推迟至9月，这主要是1月的非农数据表现强劲。
如果有更多的信号显示美国的经济具有韧性，可能会进一步打消市场对于美联储年内降息的预期，这将进一步提振美元并施压金价。
Sunshine Profits预计，在经历了2019年的三次降息后，美联储在2020年的立场将有所强硬。此前美联储为进一步降息设置了新的条件，也一定程度上降低了美联储的降息预期。
但是Sunshine Profits分析师认为，市场可能低估了回购危机的重要性和美联储向金融体系注入资金的意愿。2019年美联储迅速完成了从量化紧缩向量化宽松的转变——从每个月缩减500亿美元资产负债表转向每月买入600亿美元的资产。尽管美联储多次表示这并非是量化宽松，但是只要美联储维持资产购买，那么意味着即使美联储立场转鹰，但是鹰派程度可能比较有限，这意味着美联储在短时间内都没有加息的可能。
值得注意的是在2020年1月的时候美债收益率曲线再次反转，这也不是一个好的信号。这都将短期内继续支撑金价。
美国财政赤字有激增的风险，加剧该国金融系统不稳定性
其次是美国的财政预算问题。近几年美国的财政赤字有加速的迹象，预计2020年美国的财政赤字将增加至1.101万亿美元。
这是一个令人不安的信号，尽管美国的财政赤字占GDP比例下降，但是赤字数额却在不断扩大，目前每年已经稳定在1万亿美元上方。更令人不安的是，从2019年10月1日开始的2020财年第一季度，赤字同比增长了近12％。
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