纵使形势千变万化，金价的两大支撑从未改变。
今年以来，黄金整体走势强劲。5月份黄金突破1350美元的关键阻力位后，一路飙升，并在8月份上破1560大关刷新逾6年高位。不过，好景不长，近一个多月金价向下修正，已较8月高点跌去4%。
对此，金融网站Seeking Alpha分析师Ariel Santos-Alborna表示，尽管目前由于贸易紧张局势有所缓，金价的确有可能进一步下挫。但是从宏观角度来看，两大最坚实的利好从未令人失望，负收益率债券不断增加以及各国央行强劲的黄金需求是黄金长期牛市支撑，金价在未来还有更大上行空间。
先看负收益率债券居高不下这个问题。众所周知，由于经济低迷，美联储今年不断放鸽并将利率维持在较低水平，加之各国央行掀起降息潮，全球负收益率债券规模从2015年的5万亿美元激增到当前的17万亿美元。
除了国债之外，根据IMF的一项研究，在经济放缓程度日益加剧的情况下，无法用收益偿付利息费用的企业债务可能会升至19万亿美元，这几乎是公司债务总额的40%。
此外，分析人士认为，负收益债券规模未来还有可能继续增加。因为市场对债券需求的增加并不仅仅是为了对冲风险，更是因为投资者押注利率会进一步下跌。
这样一来，市场就形成了一个恶性循环：投资者押注利率会进一步下跌，他们疯狂地买入债券，导致全球债市进一步失衡。因此，即便各大央行日后只是出台小幅紧缩政策，债市泡沫也会破裂。在这种情况下，黄金的吸引力自然不言而喻。Ariel Santos-Alborna表示，当前的宽松周期对金价而言是一大利好。只要美联储等央行持续放鸽，宽松货币政策就会对金价形成长期支撑。
再来看利好黄金的第二个因素——各国央行不断膨胀的黄金需求。由于经济增长放缓、贸易紧张局势等地缘政治因素加剧，以及各国希望摆脱对美元的依赖，所以不断增加黄金储备。此外，还有分析指出，作为全球货币储备，过于强势的美元在一定程度上影响到了各国经济的发展。数据显示，全球黄金总需求自2018年以来增长了8%，印度、俄罗斯和波兰是黄金购买量最多的国家。
综上所述，Ariel Santos-Alborna表示尽管目前黄金价格仍在修正，但牛市远没有结束。如下图所示，在过去几轮黄金牛市中，金价反弹程度都相当惊人，相比而言，当前金价仅比2015年的低点高33%，上涨空间还有很多。Ariel Santos-Alborna认为，对于错过上一轮大涨行情的多头而言，现在或许就是入市良机。
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