黄金价格从2017年12月中旬的低点反弹至1月24日1358美元/盎司的高位之后，现在看起来境况不佳，已经明显丧失动力。最近几周，黄金价格在下跌到1300美元/盎司的低点后出现了横向波动。如果继续不出现涨幅，50日移动均线后可能很快就会跌至100日均线下方，这被许多交易员视为看跌信号。
这不仅仅只归咎于美元强势，美元计价的大宗商品价格下跌也难辞其咎。从国际货币基金组织的特别提款权来看黄金价格(基于全球货币而定价)，就更能说明最近的金价走弱不仅仅是因为美元上涨。黄金价格在去年12月和今年1月都成功实现与美债收益率同步上涨。不断上升的利率(往往会降低债券和无息商品的吸引力)并没有起到作用。
不过，自美联储启动目前的收紧周期以来，黄金价格已上涨逾五分之一。考虑到黄金和利率的长期表现，很明显，除了个别联系之外什么都没有。当黄金价格上涨时，将金价涨跌归因于货币、利率和通胀因素。但其实，如果从其他方面找原因，可以更好地预知金价未来走势。
黄金ETF值得关注，它是黄金消费中最不稳定的群体。与其他不同，他们可以频繁地买入和卖出。从2011年到2015年，黄金ETF连续四年的下滑均由这两种原因造成。在最近几个季度，买入黄金ETF似乎已经枯竭。根据世界黄金协会的数据，截至今年3月的9个月里，黄金ETF总持仓量仅增加74吨。
所有这些都表明，黄金市场有可能发生变化。从历史上看，对具有高度周期性的贵金属交易来说，6月至8月的这段时间历来趋向于温和看涨，仅次于其在头两个月的价格飙升。自本季度开始以来，黄金ETF的购买量一直在上升：4月份新增的190盎司的增长录得14个月以来新高。此外，一股混乱的地缘政治气息正在酝酿之中，也将对黄金价格起到推波助澜的作用。
最重要的是，要警惕逆势操作者。截至5月1日，投资基金美国黄金期货多头仓位已跌至51985手。录得9个月低点。从表面上看，这看起来像是押注于黄金价格下跌，但通常情况下，这些举措表明投资者已经过度做空。自2015年底黄金市场触底以来，在净多头合约跌破10万手的5个交易日中，黄金价格出现了一轮反弹，在50个交易日之后上涨了4.8%。虽然黄金的魅力可能已经暗淡，但它们还远未消失。
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