黄金T+D收盘下跌，受美联储年内缩债打压，但诸多因素仍支持金价

　　周四(9月9日)上海黄金T+D收盘下跌0.57%至372.8元/克；白银T+D收盘下跌1.54%至5098元/千克。金价收盘下跌，主要受到美联储年内缩减购债的预期打压，不过美国经济复苏放缓、美国债务上限，严峻的变异病毒疫情形势等问题始终支持金价。

    上海黄金交易所2021年9月9日交易行情，黄金T+D成交量20.228吨；

　　黄金T+D收盘下跌0.57%至372.8元/克，成交量20.228吨，成交金额75亿3468万1280元，交收方向“多支付给空”，交收量6.872吨；

　　迷你金T+D收盘下跌0.55%至372.96元/克，成交量5.5732吨，成交金额20亿7773万2218元，交收方向“多支付给空”，交收量20.172吨；

　　白银T+D收盘下跌1.54%至5098元/千克，成交量4205.672吨，成交金额215亿1005万7398元，交收方向“空支付给多”，交收量0.000吨；

　　美联储褐皮书显示美国经济复苏缓慢，8月经济小幅下滑支持金价

　　美联储周三发布的褐皮书报告称，受新冠疫情反弹影响，美国经济8月份小幅下滑，总体而言，美国经济仍受困于疫情后的物价上涨和劳动力短缺。

　　褐皮书指出，美国经济增速放缓很大程度上归因于大多数地区的民众减少外出聚餐、出行和旅游，德尔塔毒株引起美国多地新冠肺炎感染病例激增，且少数情况下的国际旅行限制引起了民众对安全的担忧。

　　报告称，通胀仍然在稳步上升，美联储12个辖区中有一半表示面临强劲的物价上涨压力，另一半则宣称压力温和。虽然木材价格有所下降，但多数地区的金属、货运、建筑材料以及其他工业必需品的成本都在上升，由于广泛的资源短缺，投入价格压力继续普遍存在。

　　报告指出，物价持续上涨的风险依然存在，而非美联储官员希望的那样迅速消退。价格大幅上涨的同时，很多企业在采购关键原材料环节遇到了困难。一些美联储辖区报告称，企业倾向于涨价来转嫁成本，多个地区的企业预计未来数月的销售价格将大幅上涨。

　　在就业方面，褐皮书显示，所有辖区的整体就业水平都在上升，但程度并不相同，从轻微到强劲不等。这或许能缓解人们的担忧，尤其是在8月非农就业仅仅增加23.5万的情况下。

　　劳动力短缺仍然困扰着美国雇主，商界人士表示，尽管工资已大幅增长，尤其是低收入人群的工资，但劳动力短缺现象广泛存在。报告援引媒体报道称，雇主正在用加薪、奖金、培训和弹性工作来吸引和留住员工。

　　周三公布的数据显示，美国7月的岗位空缺数量达到了创纪录的1090万，连续第5个月创造新高，该数字已经超过了失业人数。分析人士指出，新冠疫情、住房和儿童保育是打压求职者就业积极性的主要因素。

　　美国政府债务上限的担忧情绪升温支持金价

　　美国财政部声明称，美国或将于10月陷入债务危机。

　　美国财政部部长珍妮特·耶伦当地时间9月8日警告国会领导人，如果白宫和国会无法提高债务上限，美国将在10月份拖欠国债。

　　耶伦表示，财政部可能会在下个月某个时候用完现金，联邦政府的合法借款限额也将达到上限。

　　耶伦数月来一直敦促立法者在8月份之前提高债务上限，并警告说延迟提高债务限额可能会对美国经济和全球金融市场造成无法弥补的损害。

　　美联储三把手承认经济放缓，称年内缩减购债规模可能是合适的

　　美联储三把手纽约联储主席John Williams表示，美联储在年底前开始缩减购债规模“可能是合适的”。假设经济继续如我预期的那样改善，那么今年开始降低资产购买速度可能是合适的。

　　Williams在周三为线上活动准备的演讲中表示。我将仔细评估将发布的劳动力市场数据及其对经济前景的意义，考量德尔塔毒株的影响等风险因素。

　　美联储将基准利率降至接近零的水平，并在去年疫情开始时大举购买债券。美联储表示，将继续以目前每月1200亿美元的速度购买，直到经济在实现充分就业和价格稳定目标方面取得“实质性进一步进展”，许多官员已经表示，他们相信今年会实现这一目标。

　　Williams说，我认为很清楚的一点是，我们在实现通胀目标方面取得了实质性的进一步进展，在实现充分就业上也有了长足进步，但在宣布取得实质性进一步进展前，我希望看到更多改善。

　　据美国劳工部上周五公布的月度就业报告，8月份新增就业仅23.5万，远低于经济学家预期，6月和7月份新增就业均接近于100万。

　　Williams周三在演讲结束后的回答提问环节中表示，就业疲软的其中一个原因可能是德尔塔毒株造成了一定影响，但很难知道确切答案。

　　他还表示，判断是否取得“实质性进一步进展”最终需要评估2020年12月以来的累计新增就业数据。他指出，一些月份就业强劲，一些却没有，要看累加值。

　　疫情恶化美国经济动能减弱，三季度经济增速或减半

　　随着美国结束劳工节假期，对疫情的担忧再次成为了打压市场情绪的利空因素，与经济复苏相关的周期性板块遭遇抛压，基准10年期美债收益率回升至近两个月高位的1.37%。在疫情对经济数据的影响逐渐显现的背景下，近期多家机构调整了美国三季度增速预期，摩根士丹利则发布报告，预警年底前标普500指数或出现最多15%的回调。

　　“德尔塔”变异毒株的迅速传播、劳动力短缺和政府经济刺激计划的效应减弱，正在使得美国经济动能逐步降温。面对严峻的疫情形势，白宫首席医学顾问福奇(Anthony Fauci)博士此前表示，“全面接种”的含义将发生变化，标准方案很快将包括三剂疫苗。

　　近期包括高盛、摩根士丹利、亚美利证券TD Securities、BMO Capital Markets等多家机构均大幅下调了三季度美国国内生产总值预期，在二季度6.6%的强劲反弹后，经济增速预测中值已经回落到3%~3.5%区间。

　　疲软的劳动力市场复苏显示出新冠病毒对经济的伤害，数据显示此前领衔就业增长的服务性岗位表现挣扎。美国民众消费从商品向服务的转变趋势受到影响，餐馆和酒店预订量有所回落。富国银行经济学家科萨吉斯表示，8月份招聘大幅放缓，劳动力供应仍然是一个持续的挑战，整体参与率保持不变就是明证，这将使美联储需要等待劳动力市场取得更多进展。

　　愈演愈烈的疫情为就业市场复苏降温，包括保育需求、对病毒的担忧及联邦政府救济金等因素继续成为阻碍人们重返岗位的理由。事实上，自2020年12月以来，整体劳动力参与率仅上升了0.2个百分点，这表明雇主在吸引新员工方面尚未取得重大突破。NFIB小企业调查显示，上月认为就业岗位难以填补的企业比例升至有记录以来的最高水平，劳动力市场结构性错配的问题依然突出。

　　由于去年疫情初期美国政府实施的三项联邦救济计划于周一到期，本周将有超过700万失业的美国人失去所有失业救济金。虽然不少人将这视为劳动力供应修复的关键转折点，科萨吉斯却相对谨慎，她向记者分析道，疫情因素对劳资双方都有影响，短期内不太可能看到人们迅速重返劳动力市场。如果疫情无法迅速获得有效控制，未来几个月就业市场面临挑战将会持续，这也给美联储留下政策选择的难题。

　　高盛本周将今年美国GDP预期增速调整至5.7%，这也是该行连续第三次下修预测数据。除了疫情因素以外，财政刺激效应减弱、供应链瓶颈等也成为拖累经济的重要原因。值得注意的是，去年以来美国政府针对企业和个人的大规模刺激计划的大部分资金已经发放完毕，而目前摆在国会面前的基础设施法案不太可能在短期内向经济注入大量资金，因为大规模公共工程需要较长时间来规划和开工。

　　与此同时，受芯片供应影响，包括福特、通用汽车在内的大型车企近期先后宣布了限产措施。在强劲的市场需求推动下，企业面临的生产资料上涨压力与日俱增。本周将公布的8月生产者物价指数增速有望续创近十年新高，显示出上游成本压力对企业的提价预期影响或将延续。物价压力已经对消费者支出增长造成了影响，美国两项消费者调查指标在8月均出现明显回落，显示出经济动能面临潜在考验。

　　民主党全力推进3.5万亿基建法案

　　尽管民主党内部存在严重分歧，而且对增税和支出计划的总体规模和范围越来越不确定，但国会两院的民主党领袖都誓言要在本月推进拜登总统的经济计划。

　　众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)周三没有明确给出预算支出法案是否会达到3.5万亿美元。佩洛西表示，“我不知道具体数字会是多少。”该计划的初始规模为3.5万亿美元，“我们不会超过这个规模。”她的言论为启动一个金额较小的方案留有余地，这将安抚党内的温和派，但会激怒进步人士。

　　在8月休会前，民主党在参众两院以微弱优势通过了这份法案。周三上午在一个单独的新闻发布会上，参议院民主党领袖查克·舒默(charles Schumer)表示，国会将推进立法和谈判所需的选票。

　　舒默对记者表示，我们正在全速前进，我们希望继续推进法案。我们认为完成这项工作对美国人民来说非常重要，因为我们已经列出了所有的原因。它在美国人民中很受欢迎。所以我们正在推进这项法案。

　　就在上周，美国民主党中间派参议员乔·曼钦周四呼吁“战略搁置”3.5万亿美元的预算支出法案，主要原因是担心通胀和高企的政府债务。

　　根据目前的议席分布，曼钦的一票很关键，民主党丢掉任何一票都意味着法案无缘得以通过。因为共和党人一致反对这个计划，参议院所有民主党人就必须全部支持该计划，才能由副总统投下打破平局的一票，从而以51票获得通过。

　　据报道，曼钦私下告诉白宫和民主党领导人，他不会支持超过1.5万亿美元的一揽子计划。Axios称，他还希望通过增加税收来支付所有成本。曼钦的发言人拒绝置评。

　　佩洛西在众议院面临着一群具有独立思想的温和派的挑战，她坚持说，民主党人“对前景感到非常兴奋”，因为众议院小组正在起草这项基础广泛的法案的具体文本。该法案将增加对富人和企业的税收，同时扩大医疗保险、儿童护理、老年人护理，并解决移民和气候变化等一系列其他问题。

　　税收和支出方案在众议院也面临障碍。如果共和党人联合起来反对，民主党人只能负担得起参议院中三个人的叛变，一些温和的民主党人也对正在起草的方案的规模犹豫不决。与此同时，进步派一直在推动一个更大的方案，可能会拒绝任何低于3.5万亿美元的方案。

　　Evercore ISI分析师Sarah Bianchi是美国贸易代表办公室的一名候选人，他和Tobin Marcus周三在一份报告中写道：“在这些谈判中划定的界线并非都是可信或绝对的。我们仍然认为，最终的法案将接近2万亿美元，很有可能无法通过。

　　据一位了解计划的官员透露，拜登政府正计划将宣传重点转移到税收措施上，比如针对企业和高收入人群的措施，这些都是一揽子计划的一部分。这是一种含蓄的表达，旨在平息温和派对法案支出总额的担忧，并强调这不仅仅是通过增加联邦政府债务的方式来实现法案。

　　这位官员说，拜登认为，无论是出于公平考虑，还是作为一项税收措施，税收改革都是一个重要组成部分。美国政府民主党人将继续与曼钦进行对话，并有信心达成协议。这位官员认为温和派人士没有出现任何明确的支出上限。

　　拜登周二表示，他将很快与曼钦通话。他(曼钦)一直和我在一起。我想我们可以商量一下。我期待着与他对话。佩洛西同样充满信心，并否定了民主党认为增税和支出方案更加紧迫的想法，因为他们可能会在2022年失去众议院的微弱多数，她说，“我知道我们会赢得国会多数席位。佩洛西认为，该法案会给美国人带来“早就该有的”好处。