黄金T+D收盘基本持稳，市场静待美国8月非农就业报告

　　周五(9月3日)上海黄金T+D收盘下跌0.03%至377.27元/克；白银T+D收盘下跌0.51%至5098元/千克。金价收盘基本持稳，投资者在耐心等待美国8月非农就业报告的公布，目前市场对此报告的预期较为悲观，市场认为美联储缩债可能会拖到今年年底。

    上海黄金交易所2021年9月3日交易行情，黄金T+D成交量15.97吨；

　　黄金T+D收盘下跌0.03%至377.27元/克，成交量15.97吨，成交金额60亿1469万7460元，交收方向“空支付给多”，交收量8.956吨；

　　迷你金T+D收盘下跌0.03%至377.19元/克，成交量5.6668吨，成交金额21亿3646万1704元，交收方向“多支付给空”，交收量17.638吨；

　　白银T+D收盘下跌0.51%至5098元/千克，成交量2653.326吨，成交金额135亿1648万9322元，交收方向“空支付给多”，交收量80.640吨

　　市场密切关注稍后美国8月非农就业报告

　　今晚20：30美国劳工部将公布8月非农就业数据。由于鲍威尔在杰克逊会议上已经给出年内缩债的预期，本次的就业数据对于美联储是否在9月的议息会议上官宣缩减有着很大的作用。

　　调查显示，美国8月份非农就业人口变动季调后为新增72.5万，(前期预测为94.3万)与前两个月相比，增幅更为温和。预计8月失业率将降至5.2%。平均时薪环比增长0.3%。

　　其中美国银行经济学家Joseph Song表示，预计8月非农就业人口仅达60万人。高盛的预测甚至大幅下调至50万人，比市场一致预期低约三分之一。

　　另有分析认为，如果美国劳工部7月和8月能新增大约160万人就业，就很有可能在9月的议息会议中宣布缩债的计划，并于11月执行计划。考虑7月非农新增94.3万人，8月非农只需要达到70万人以上，美联储便极有可能认为就业已经“实质性的进一步进展”的条件。

　　前日公布的被称为“小非农”的ADP就业数据依然大幅弱于预期，就业人数增加37.4万，虽好于前值33万，但远远低于市场预期的增加63.8万。

　　分析指出，从单月来看ADP就业与非农就业大多时候都不相匹配，但是它们之所以有着0.9以上的强相关，可见他们的均值变动方向是一致的。也就是说虽然单月数据未必匹配，但是趋势分歧的程度绝对不会过大。

　　3个月ADP滚动均值连续两个月回落，而3个月非农均值连续三个月回升，使得非农和ADP就业数据的分歧在扩大，即便8月按照60万就业计算，非农和ADP就业的趋势差值也会达到34.6万人，这在过去20年的非农和ADP数据走势中都从未发生过。

　　过去20年的趋势差值区间在-26.3万人~21.9万人，但剔除疫情期间的极端情况。未来它们必将以某种方式去收敛。

　　7月休闲酒店业ADP新增就业比非农要少了24万个岗位，而8月明显回升了6.2万个。未来二者应继续表现收敛。

　　另外，政府新增就业对非农6月额外贡献了17万个岗位，7月额外贡献了24万个岗位，成为非农和ADP就业分歧升至历史高位的重要因素。但如此高水平的政府新增就业是难以持续。

　　美国小企业招聘难，近一半报告8月份职位空缺

　　因为寻找合格的工人仍然是小企业的持续挑战，美国有一半的小企业老板报告8月职位空缺。

　　周四，全美独立企业联合会在其月度就业报告中表示，经季节性因素调整后，有50%的小企业主报告8月份职位空缺，高于7月份的49%。8月份的数据比48年来22%的平均水平高出28个百分点。

　　今年经济预计将以40年来最快速度增长，在这一年里，美国各地的雇主继续面临劳动力短缺的问题。然而，随着delta病毒的迅速扩散，申请者也面临着艰难的决定。报告显示，91%的企业老板表示，上个月很少或根本没有合格的申请人申请公司的空缺职位。

　　NFIB首席经济学家Bill Dunkelberg在一份声明中表示：小企业雇主正努力填补空缺职位，并寻找合格的工人，这导致企业主提高薪酬的水平创下历史新高。企业主提高补偿是为了吸引工人，但这些成本正通过商品和服务价格的上涨转嫁到消费者身上，造成通胀压力。

　　此外，接受调查的小企业中，44%的企业目前有技术工人的职位空缺，27%有非技术工人的职位空缺。

　　牛津经济研究院经济学家Mahir Rasheed表示：我们不认为当前的环境是劳动力短缺，而劳动力供求之间的暂时错配，未来几个月将有所改善。

　　美国上周初请失业金的人数下降，而8月份的裁员人数降至24多年来的最低水平，这表明，尽管确诊病例激增，劳动力市场仍在继续恢复。

　　摩根士丹利看衰美国前景，预期美国三季度GDP增速降至2.9%

　　上个月，高盛在三周内两次大幅下调美国GDP预期，在华尔街和金融媒体引起了轰动，目前该行预计美国第三季度GDP仅增长5.5%，低于此前的8.5%。但没想到的是，摩根士丹利近日也紧随其后猛砍美国Q3预期。

　　在最新发布的报告中，大摩将美国第三季度GDP预期从6.5%下调至2.9%。该行援引支出和消费者信心大幅下滑的数据指出，8月份的汽车销售是最新的不利数据，在4月份刺激计划相关的销量飙升(这是2005年以来的最高水平)之后，汽车销售年率已连续第四次下滑。

　　因此，“考虑到汽车销售以及对消费者支出、设备投资、库存和资本货物进出口的影响”，大摩表示，“我们将对第三季度GDP的预期从6.5%下调至2.9%”。

　　总体而言，大摩预计下半年的增长将放缓，而且比预期的要大，主要集中在第三季度。“8月是我们认为总体经济活动放缓幅度最大的月份，这将反映在整个9月的数据报告中。我们预计在进入第四季度时，(增长)势头将再次上升，并产生更具支撑性的基础效应。”

　　不过虽然该行预期经济将以某种方式在第四季度实现反弹，但其全年GDP预测也仅为5.6%，仍远低于美联储最新的经济预测7.0%和华尔街共识的6.3%。

　　摩根士丹利指出，我们将第三季度GDP预期从之前的6.5%下调至2.9%。我们对第四季度GDP的预测仍然是6.7%。对第三季度的修正意味着全年第四季度GDP为5.6%，这一数字比美联储在其6月公布的经济预测摘要中预测的7.0%低了1.4个百分点，比彭博调查的经济学家们共识的6.3%低了0.7个百分点。

　　该行称，我们预期今年下半年GDP增长会急剧放缓，主要由于经济增长的动力已提前释放。对数据的分析显示，美国经济放缓的基础并不广泛：政府刺激支出提供纾困金对经济的推升不再，以及供应链瓶颈对经济的拖累。波动因素最大的是大件耐用品的支出，这些商品从前期政府刺激支票中受益最多，当前还面临库存不足和供应短缺导致价格上涨的负面影响，比如汽车。

　　该行认为8月是整体经济活动放缓最严重的月份。例如，汽车销量已经连续4个月下降。我们的汽车分析师认为，销售放缓的趋势已经结束。核心通胀率的月度增长目前正在放缓，而Delta变异病毒的病例也已见顶——这两个问题都是导致近期消费者信心下降的主要原因。收入继续以相当大的幅度超过支出，这表明购买力并未减弱。

　　该行认为，劳动力参与率上升会持续到秋季，之后进入缓慢上升的阶段，不会对就业造成影响。我们预计，月平均就业增长将在第三季度达到峰值，约为87万，但此后仍可以保持强劲水平。

　　该行对货币政策的看法没有改变。尽管经济增长放缓，但经济仍在扩张，美联储继续专注于实现其最大就业目标的进一步实质性进展——根据我们对就业人数的预测，我们将在今年年底实现这一目标。美联储认为没有必要收紧政策，现在只不过是时候松下油门，让美联储资产负债表以较慢的速度增长，也就是缩减QE(缩债)。我们预计9月FOMC声明和会议纪要会显示，11月或12月美联储公告缩债。我们目前的预期是美联储12月宣布缩债，也有可能更早一点提前到11月宣布。

　　前美联储官员认为缩债时间表或被拖延至今年最后一刻

　　前亚特兰大联储主席丹尼斯·洛克哈特周四9月2日参加一经济论坛会议表示，美联储很可能在11月宣布缩减资产购买规模，并在12月正式开始缩减进程。

　　洛克哈特曾担任亚特兰大联储第14任主席兼首席执行官，任职时间为2007年3月1日至2017年2月28日。洛克哈特任职期间被市场认定为“中间派”，当他主动公开辞职离开亚特兰大联储的时候，外界认为的主要原因是他与当时美联储政策方向不合。

　　洛克哈特称，等到11月，决策者将获得更多关于劳动力市场复苏和经济增长的数据。如果“未来两个月出现特别糟糕的情况”，可能会使央行推迟这一时间表。

　　一周前，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表了一份讲话，虽然内容和市场预期的一样枯燥，但他也再次重申了两点：一、今年年底前执行缩减资产购买规模；二、缩减结束后不会立即讨论加息。

　　按照今年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议时间表，今年仅剩三次会议，分别在9月23日、11月4日和12月16日。一般来说，货币政策只会在这三次会议上改变。(美联储曾在新冠疫情爆发后的紧急会议上降息100个基点)

　　如果鲍威尔的美联储能遵守此前表态，那么宣布缩减资产购买规模只能在9月23日、11月4日两次会议上发生。如果在12月16日宣布，那么至少要到明年1月才能开始执行，这样则不符合鲍威尔的说法。

　　美联储政策决策者还将在9月会议上发布他们的经济预测摘要，洛克哈特认为，他们可能希望在给出缩减时间表之前先把这个问题解决了。他说，经济预测“可能在某些方面呈现出与缩减购债决定不完全一致的情况。

　　通常来说，在大衰退之后的复苏期，央行应当及时削减资产购买量，以防止经济过热，造成通胀和房地产价格过高。洛克哈特指出，现在的美联储不会将这个理论作为他们的信条。

　　洛克哈特认为，美联储会担心市场的持续动荡会波及到实体经济，他们希望金融市场在没有太大波动的情况下吸收缩减购债的预期。他暗示缩减购债的政策可能会尽可能拖延。

　　通胀方面，洛克哈特认为目前的通胀是过渡性的。这些价格压力可能持续到2022年，管理通胀预期至关重要。

　　有些人呼吁美联储更加关注绿色政策，洛克哈特确认为目前央行的任务不应改变，即保证通胀稳定和就业最大化。与会的其他央行官员也被问及这个问题，两位官员称促进绿色投资的责任应该由政府而不是央行来承担。