INE原油大幅收跌，全球经济放缓的担忧给油价沉重压力

　　周三(7月6日)上海原油价格收盘大跌59.2元，跌幅8.28%。主力合约2209终盘收于655.5元/桶，跌59.2元/桶。油价大幅收跌，主要因市场对全球经济放缓的担忧重燃，这给油价短线沉重压力。

    期货合约和成交情况一览    交易综述与交易策略    (INE原油日线图)

　　基本面上，俄原油供给受限，同时OPEC增产有限，利比亚供给可能收到严重影响。不过全球央行升息和经济放缓的担忧情绪，限制油价走高。技术面来看，油价k线已经跌破均线，价格呈现下行态势，市场情绪转空，短期油价有望维持震荡下行。投资者可以选择逢高抛售。

　　阻力位：INE原油680.0，美油101.80

　　支撑位：INE原油625.0，美油93.56

　　中国及海外消息

　　全球经济增长预期放缓打击石油消费前景

　　全球经济增长预期放缓打击石油消费前景。当前，全球石油消费仍处在疫情后的恢复阶段，尤其受制于疫情，全球航空煤油消费较疫情前的水平仍有较大差距。与此同时，由于俄乌冲突带来的一系列制裁以及金融环境收紧，未来全球经济增长面临显著压力，因此，预计中长期石油消费也将受到一定打击。

　　近期，多家机构下调了今年全球石油消费预期，EIA、IEA、OPEC认为，2022年全球石油消费增幅分别为228万桶/日、337万桶/日、180万桶/日，较年初的预测值大幅下调。除此之外，高油价也会在一定程度上抑制石油消费，根据历史数据，当油价处于100美元/桶以上时，石油消费与油价呈现负相关关系。今年3月份以来，油价大部分时间处在100美元/桶以上，对石油消费形成一定制约。

　　德国5月份的卡车通行量同比下降了2.2%，整体反映出高油价对终端燃油消费的冲击。此外，燃油效率的提高、新能源汽车对燃油车的替代，以及人们工作方式的改变，也令一部分石油消费出现永久性损失。

　　全球旅行限制放松促进航空煤油消费恢复。由于全球多国放松旅行限制，近几个月欧美航空业复苏势头日益明显，今年4—5月份出现了一波国际旅行预订潮。当前欧美国际航班运力明显快于亚洲等地。

　　根据OAG的预计，到今年年中，在欧美航空业快速恢复的带动下，全球航班运力将达到2019年的85%—90%。航班运力的提升，将推动航空煤油消费的恢复，IEA预计，2022年欧洲、美洲及亚太地区航空煤油消费分别将达到2019年的79%、91%以及66%，2022年全球航空煤油消费预计将增长87桶—607万桶/日，较疫情前低约24%，2023年预计将增长99桶—710万桶/日，较疫情前低约11%。

　　美国成品油裂解价差高企，炼厂开工高位。俄乌冲突后，由于俄罗斯成品油供给下降以及季节性需求预期增长，令美国市场出现汽、柴油供给紧缺，汽、柴油裂解价差大幅走强，并推升炼厂生产积极性。从终端消费来看，美国进入夏季消费旺季，汽油消费将季节性增长，而由于当前美国汽油库存持续走低，消费旺季的到来将加剧市场供应偏紧的格局。

　　但是，当前高油价一定程度上抑制了终端石油需求，由于美国汽油价格已升至历史最高水平，居民消费受到一定影响，5—6月份美国汽油及柴油交付量同比均出现下滑，这意味着高油价令美国消费旺季需求打了折扣。从近两周的高频数据分析，美国原油端维持去库，但成品油端出现累库迹象，下半年随着美联储加息的逐步深入，实体企业经营成本将逐步上升，石油消费预计受到打压。

　　国内原油加工需求仍有恢复空间

　　在“碳减排”政策背景下，国内原油进口管理趋严，尤其是非国有炼厂配额管理明显收紧。2022年我国非国有原油进口配额总量为2.43亿吨，与2021年持平。2022年1—5月份，国内原油进口量达到2.17亿吨，累计同比下降1.75%。据悉，今年上半年地炼原油配额使用普遍偏慢，一方面源于国家对于配额使用管理严格，另一方面说明油价持续高涨压制了炼厂采购意愿。

　　此外，上半年国内疫情反复，也令石油消费受到冲击，进而打击了炼厂开工积极性。从炼厂需求来看，上半年受需求下降以及利润走低影响，3月下旬以后国内主营及地方炼厂开工负荷均持续下滑，但5月中旬开始，地方炼厂开工负荷有所回升，6月份以后主营炼厂开工也有所反弹，但仍远低于年初水平。当前国内疫情整体好转，在防控措施逐步放松的情况下，终端石油消费也会逐步恢复，预计下半年炼厂开工水平将进一步提升，尤其是主营炼厂开工率有较大增长空间，进而带动原油加工需求恢复。

　　6月全球制造业PMI降至52.3% 全球经济复苏稳定性趋弱

　　中新社北京7月6日电 (记者 阮煜琳)中国物流与采购联合会6日发布数据显示，6月份全球制造业采购经理指数(PMI)为52.3%，较上月下降1.2个百分点，创出年内新低，显示全球制造业增速有所放缓，而且放缓速度较快。

　　二季度，全球制造业PMI均值为53%，较一季度下降1.6个百分点。分区域看，6月，欧洲制造业PMI为52.4%，较上月下降1.7个百分点，已连续5个月环比下降，创出年内新低。德国、英国、法国等国家制造业PMI较上月均有较为明显下降。表明欧洲制造业增速呈现连续放缓走势，且放缓速度有所加快。

　　6月份，美洲制造业PMI为53.2%，较上月下降2.6个百分点，创年内新低。6月份，非洲制造业PMI为50%，较上月下降1.7个百分点，结束连续2个月环比上升走势，表明非洲制造业增速较上月有所放缓，且下行压力加大。6月份，亚洲制造业PMI为51.4%，较上月上升0.1个百分点，连续2个月环比上升。

　　世界银行最新报告认为，由于俄乌冲突加剧新冠疫情对全球经济的影响，2022年全球经济增长预期下调至2.9%，且伴随滞胀风险。世行行长马尔帕斯认为，全球经济再次处于危险之中，对许多国家来说，经济衰退将“难以避免”。

　　分析称，综合指数变化，表明全球制造业增速有所放缓，而且放缓速度较快。欧美地区制造业增速出现较大幅度放缓是全球经济复苏稳定性趋弱的主要因素。疫情及地缘政治对全球经济的影响依然存在，产业链和供应链的稳定性仍不牢固。持续攀升的通胀压力，迫使许多国家加快加息的速度，全球宽松的货币环境正在转变。继续加强国际合作，推进多边合作仍是全球经济稳定复苏的必由之路。

　　华尔街激烈争论美国经济是否会衰退

　　对于衰退是否将至，华尔街大行各执一词。当地时间5日，瑞士信贷策略师戈卢布(Jonathan Golub)在给客户的一份报告中写道，经济衰退最准确的特征是就业市场崩溃，同时伴随着消费者和企业无法履行其财务责任。尽管目前美国经济正处显著放缓，但上述两点并未发生，故预计美国将会避免衰退。

　　摩根士丹利首席美股策略师威尔逊(Mike Wilson)同日发表报告，称受俄乌冲突和疫情反复的影响，美国经济放缓幅度超过此前预期的风险已经上升。该行指出，今年以来，ISM采购经理人指数(PMI)持续走低且趋势向下，在该行熊市情形下，经济陷入衰退，PMI料将跌破45。

　　高盛全球固定收益宏观策略师吉尔(Gurpreet Gill)4日表示，衰退并非该行的基本预期情形，预计美联储会继续保持货币紧缩，美国可能会出现“技术性”衰退，明年陷入衰退的可能性为30%，未来两年内步入衰退的可能性约为50%。高盛还称，一旦美国陷入经济衰退，其他经济体将难以独善其身。

　　野村证券近期发表报告称，随着各大央行实施更为激进的货币紧缩政策来抗击通胀，预计多个主要经济体将在未来12个月内陷入衰退，从而导致全球经济同步增长放缓。

　　该机构全球市场研究主管萨布拉曼5日对外媒表示，目前全球许多央行已经转向单一政策目标，即遏制通胀。“央行公信力是一项非常宝贵的资产，因此各大央行将会非常激进，采用前置性加息方式，现在许多发达经济体实际上正在迈入衰退。”

　　野村证券表示，除了美国，包括欧元区、英国、日本、韩国、澳大利亚和加拿大都将在明年陷入衰退，“值得一提的是，各国将不能再依靠出口反弹来实现增长，这也是我们认为衰退风险真实存在并且可能成真的原因。”该机构预计，美国将从今年四季度开始，经历五个季度温和但长期的衰退。欧洲经济将从今年下半年起收缩，衰退将持续至明年夏季。

　　机构观点

　　国泰君安期货研报原油:如期暴跌，下行趋势确立

　　昨夜，内外盘油价承压暴跌，基本符合我们近期晨报、周报判断，但节奏略有提前。我们认为，虽然欧洲能源紧缺情况依旧严峻，但市场短期交易的核心矛盾出现了变化，即更多计价海外经济体能源危机下的经济衰退利空而非能源紧缺本身。从部分欧洲国家和地区的核心通胀数据来看，已经出现了明显的拐点，引发了市场对于衰退前景的担忧，北美通胀预期快速回落。考虑到美联储暂时并未松口放缓加息，近期美元持续走强，欧元持续贬值，紧缩叠加经济衰退的利空预期较6月更强。在昨夜大跌后，油价下行趋势基本确立，市场处于通胀预期快速下滑但通胀现实水平依旧处于高位的微妙状态，警惕通缩风险下的进一步趋势大跌。其中，WTI或跌破95美元/桶，SC或跌破650元/桶。

　　展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。此外，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制，尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。因此，长期来看如果6月下至7月上旬油价能够企稳反弹，三季度或仍有一次力度更大的调整，潜在下行空间较上半年高点或有20%-30%(外盘两油或触及100美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下)。当然，下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高，策略上建议重点关注各类套利策略

　　中粮期货点评原油暴跌：短缺将转为过剩

　　中粮期货点评原油暴跌：我们认为短缺将转为过剩，而基本面真正发生转变的拐点在供给加速增长确认。OPEC+加速增产能否实现、沙特等产油大国的闲置产能能否真正释放，是决定供给增速的关键，而另一个重要时点在于七月中拜登访问沙特计划，尽管拜登表示不以推动增产为目的，但市场还是认为访问将利于供给增加。

　　南华期货：原油大跌拖累燃料油价格

　　原油早评：美元指数上涨，市场对全球经济衰退和能源需求下降的担忧增强，花旗唱空原油，国际油价创3个月以来的最大跌幅。从消息面来看，花旗银行分析师表示，如果全球出现严重影响石油需求的经济衰退，2022年年底的原油价格可能跌至65美元/桶；2023年底原油价格甚至可能跌至45美元/桶。同时挪威能源工业石油和天然气工会表示已与雇主达成工资协议，不会举行罢工。也意味着挪威因罢工导致供应短缺的13万桶/天的产量也将恢复，对油价形成一定的抑制。同时欧洲市场的成品油裂解也有5-10美金/桶的下跌，表明成品油供应紧张的格局确实得到一定的缓解。目前，市场交易的逻辑是OPEC+未来增产能力有限，利比亚减少与市场对全球经济增长预期悲观、美国汽油需求同比下滑之间的权衡，昨日经历过大跌之后，油价短期会呈现一定的反弹行情，注意风险防范，前期空单可暂时止盈离场。

　　宝城期货：原油关注短期支撑

　　全球经济衰退预期再度升温，隔夜外围股市和大宗商品集体暴跌，系统性风险出现。其中美国WTI原油期货大幅重挫10%，最低下探至97.43美元/桶，布伦特原油期货大幅下跌9%，最低下探至101.10美元/桶。

　　随着经济衰退担忧再次冲击大宗商品市场，先是有色金属市场、欧洲股市大跌，恐慌情绪再次主导了风险资产抛售。据据彭博经济的最新预测，在消费者信心创下历史新低且利率飙升之后，美国未来12个月内经济衰退的可能性已飙升至38%，全球经济衰退忧虑继续抑制大宗商品原油需求的前景。短期受系统性风险的冲击，国内原油期货2208合约料维持弱势格局。

　　安粮期货：原油大波动后将围绕价格重心震荡整理

　　市场分析:原油昨夜大幅下跌，美股暴跌，美元涨至新高，市场对6月通胀数据出炉前夕担忧情绪不减。从技术形态上看，原油顶部空间初显，但仍要关注7月联储动作。产量看，OPEC8月维持64.8万桶/日增产计划，届时970万桶减产份额将抹平，但同时有消息称OPEC增产未能兑现承诺。同时，美国为控通胀，国内外动作一起发力，压低油价。EIA称虽然美国炼厂产能复苏，但燃料季节性短缺仍存，美国汽油价格再创历史新高，但炼厂开工已经拉满。

　　操作建议：同时市场对于OPEC增产能力感到疑虑，机构预测2022需求下半年增幅较上半年上涨200万桶，但高价和高通胀限制需求增幅，原油大波动后将围绕价格重心震荡整理，投资者谨慎操作。

　　高盛称大跌有些“过头”但花旗警告可能跌破70美元

　　包括高盛在内的银行表示，由经济衰退将影响需求的担忧所引发的油价大跌有些过头。对经济放缓的担忧引发了包括原油在内的大宗商品抛售。

　　高盛表示，全球消费领先于供应，库存接近临界低水平，不过花旗集团警告称价格可能跌破每桶70美元。

　　油价第三季度开局震荡，因为对潜在衰退的担忧令金融市场动荡不安。包括美联储在内的央行为遏制通胀而加息之际，投资者一直在考虑经济放缓的后果，尽管实物原油市场继续表现出活力迹象，而且乌克兰战争久拖未决。

　　包括Damien Courvalin在内的高盛分析师团队在报告中表示，虽然经济衰退的可能性确实在上升，但石油市场屈从于这种压力为时过早，全球经济仍在增长，今年石油需求的增长势将显著超过GDP增速。