兴业投资：需求低迷但利好不断，国际油价高位整固

　　兴业投资：需求低迷但利好不断，国际油价高位整固

　　2020年10月19日

　　由于美国和欧洲新增病例数激增加剧全球最大两个燃料消费地区需求的担忧，同时原油供应增加，进一步加剧了供应过剩的担忧，国际油价上周五受累走低，但冠状病毒疫苗和OPCE延长减产计划的希望，给油价带来了一定支撑。截止美国收盘，美国WTI原油11月期货收跌0.31美元，或0.75%，报40.87美元/桶，最高触及41.20美元/桶，最低跌至39.21美元/桶;布伦特原油12月期货收跌0.43美元，或0.99%，报42.96美元/桶，盘中最高触及43.45美元/桶，最低跌至41.54美元/桶。

　　原油需求方面的担忧源于冠状病毒在欧洲和美国的广泛传播。多国新增新冠确诊创纪录，意大利新增新冠肺炎确诊病例10925例，续创单日新高;法国在24小时内报告新增32427例新冠肺炎确诊病例，单日新增续创纪录新高;英国新冠肺炎确诊病例单日新增16171例，累计超70万，新增150例死亡病例;爱尔兰周六新增1276例确诊病例，单日新增续创新高;美国10州单日新增新冠肺炎确诊病例创新高。一些欧洲国家正在恢复宵禁和封锁措施，以应对新增病例数激增，英国周五宣布伦敦将实施更严格的限制措施，巴黎从周六开始实施宵禁。总的来说，冠状病毒病例的再次出现导致新的限制措施出台，将继续拖累油价上涨，目前仍将是能源多头面临的主要风险。

　　新冠肺炎疫情暴发和持续，无疑给今年全球石油行业带来剧烈冲击。起初，业界人士期望，全球石油需求在一两年的时间内能恢复到疫情前的水平。现在看来，这一看法过于乐观。国际能源署警告，疫情给能源体系带来的影响将会持续多年，今年全球石油需求将下降8%，如果各国政策和目标顺利实施，全球能源需求也将在2023年初恢复到疫情前水平。而如果疫情延长，跌幅加深，这一时间点将会推迟到2025年。

　　美国页岩油气开采活动出现回升迹象，这也为油价构成压力。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至10月16日当周，石油钻井总数增加12座至205座，连续四周增加，预期为194座;天然气钻井总数增加1座至为74座，预期为74座;石油和天然气钻井平台总数增加13座，至282座，预期为270座。美国钻井公司连续五周增加美国石油和天然气钻井数，表明石油钻井数已经触底。

　　“供应增加的迹象将会对油市平衡构成威胁，”澳新银行(ANZ bank)分析师表示，“利比亚国家石油公司解除了对Sharara油田的不可抗力，这可能使该国的石油出口量增至每天6亿桶左右。在长期的内战中，出口几乎不存在。”

　　尽管出现第二波冠状病毒疫情，但油价仍保持相对坚挺，其强劲支持来自疫苗和OPEC+减产的希望。OPEC及其盟友担心，第二波新冠疫情长时间持续，以及利比亚产量的跃升，可能会在明年造成石油市场的过剩，这一前景比一个月前预期的更为黯淡。摩根大通分析师表示，OPEC+削减200万桶/日减产幅度的时间可能被推迟一个季度。OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)将在周一开会时考虑前景。JMMC可能建议减缓放松减产规模。OPEC+计划2021年开始将减产力度降低200万桶/日，当前的减产规模为770万桶/日。

　　道明证券分析师解释称：“鉴于能源需求易受大范围封锁的影响，原油价格近几个交易日未能走高也就不足为奇了。不过，即便如此，市场仍保持着强劲的韧性，尽管有大量利空的新闻头条。需求预期正常化、经济刺激和大选后疫苗接种的前景，以及OPEC+暗示愿意修改其缩减历史产量协议的计划，应会继续为能源市场提供强劲支撑。”

　　与此同时，美国经济数据显示，9月份美国零售销售强劲，而10月初消费者信心的上升也有助于提振市场人气。

　　此外，美国库存意外大幅下降，提振了原油市场人气。美国能源情报署(EIA)的每周原油库存报告显示，上周原油库存下降了381.8万桶。同时美国石油学会(API)的数据也显示，上周原油库存意外减少了542万桶。

　　尽管如此，由于需求担忧挥之不去，库存下降的积极影响有限，道明证券大宗商品策略主管巴特?米莱克(Bart Melek)简要介绍道，由于美国不再寻求新的财政刺激计划，而在大选前有可能准备就绪，第二波新冠肺炎疫情再次降低了经济活动和石油消费预期。因此，目前预计原油价格不会大幅上涨。由于OPEC明年将向全球市场增加数百万桶原油，尽管围绕需求的担忧不断加剧——OPEC，国际能源署和能源情报署都暗示，2021年初OPEC增加供应，将产生大量过剩——不需要太长时间，原油价格就会回落到近期低点。不过，市场正期待OPEC+暂停逐步放松减产计划，这可能成为油价走高的催化剂之一。

　　美元指数

　　美元指数上周五早盘触及93.84的盘中高点后回撤，因美国零售销售和消费者信心指数好于，以及投资者对英国与欧盟达成贸易协议的前景仍抱有希望，美元的避险需求降温。但在全球新冠病例数加速上升和美国刺激方案谈判继续面临不确定性的情况下，美元仍具有相当吸引力，美元指数下行受限于93.493。

　　美银美林认为，未来几周，美元可能迎来第二波反弹，部分原因是过去1-2周内，美国远期利率曲线相对别国曲线急剧变陡，这说明“相对货币政策前景正发生转变”，通常支撑美元多头。同时，美元近期呈现随着经济风险攀升而走弱的态势难以为继，可能不久就会出现反转。此外，季节性因素也是看涨美元的原因之一。

　　美国人口普查局周五公布的数据显示，9月零售销售环比增长1.9%，好于市场预期的增长0.7%，8月份为增长0.6%。9月份零售销售报告显示，所有类别的数据都好于预期，因为消费者继续适应病毒的影响。零售销售增长是普遍预期的两倍多。事实上，唯一出现下滑的类别是电子产品商店，由于前几个月的强劲需求，这些商店不可避免会出现一些回落。

　　美国9月工业产出月率下降了0.6%，这是连续四个月增长后的首次下降。到目前为止，9月对制造业反弹起到关键作用的许多领域均出现下降。这表明，春季停工打压需求，因卫生防疫或居家工作对商品需求的上升正出现回落，推动制造业复苏的因素出现疲弱。

　　美国密歇根大学周五公布的最新显示，10月消费者信心指数初值从9月份的80.4升至81.2，好于市场预期的80.5。此外，现状指数由87.8下滑至84.9，消费者预期指数由75.6升至78.8。消费者调查首席经济学家理查德德德?科廷评论称，“就业增长放缓、冠状病毒感染重新抬头、以及没有额外的联邦救济支出，促使消费者更加关注当前的经济状况。这些担忧在很大程度上被未来一年经济前景持续小幅上升所抵消。”

　　纽约联储威廉姆斯周五表示，美联储的贷款计划正在帮助经济;美国经济基本面依然良好;美联储应该尽其所能援助经济;我是个乐观主义者，但这将是一个充满挑战的时期;美联储为确保信贷流向企业、州和地方实体而设立的项目让他感到乐观。

　　圣路易斯联储主席布拉德表示，美国失业人数将相对快速下降;美国大部分失业人口正处于临时裁员阶段;收益率曲线的正斜率反映了一些乐观情绪;目前的债券购买水平是“合适的”;美联储不太可能对通货再膨胀冲击做出剧烈反应;在美联储新框架上达成了广泛一致。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂在接受哥伦比亚广播公司节目采访时表示，在某些领域，经济正在复苏和反弹，势头非常强劲，但在其他领域，比如酒店、餐馆、小企业，特别是在少数族裔和低收入社区，这些地方的情况要困难得多;美国经济从新冠疫情引发的严重衰退中反弹，受到冠状病毒感染再次加速以及国会未能就新的刺激方案达成一致的威胁，这些进展似乎正在给本已放缓的就业市场复苏带来压力。

　　美国众议院议长佩洛西告诉民主党同僚，虽然和白宫接近就新冠病毒检测项目达成共识，但双方在刺激方案的其他许多领域都存有分歧。白宫经济顾问库德洛称，“其他争议领域表明佩洛西没有让步的倾向。如果佩洛西议长想要达成协议，我认为我们可以在参议院共和党得到足够票数通过协议。”

　　技术分析

　　美国原油

　　日图：保利加通道扩散，油价向中轨回落;14和20日均线看涨;随机指标企稳于超买区。

　　4小时图：保利加通道上扬，油价向中轨滑落;14和20均线上行势头趋缓;随机指标走低。

　　1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨靠近;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

　　综述：预计日内油价将在39.80-41.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月19日高点41.30，突破后将上探10月8日高点41.40，然后是9月4日高点41.80和8月31日低点42.50，以及8月20日高点42.90和9月2日高点43.20;而下方支持留意10月16日低点40.10，跌破将下探10月14日低点39.80，然后是10月15日低点39.20和10月12日低点39.00，以及10月2日高点38.55和9月11日高点37.80。

　　布伦特原油

　　日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20日均线持平;随机指标走低。

　　4小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨;14和20均线看跌;随机指标震荡走低。

　　1小时图：保利加通道趋平，油价跌穿中轨;14小时均线上行势头区域，20小时均线持平;随机指标走低。

　　综述：预计日内油价将在41.50-43.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月16日高点43.20，突破将上探10月15日高点43.50，然后是9月4日高点44.50和8月31日低点45.20，以及9月2日高点46.00和8月31日高点46.50;而下方支持留意10月16日低点42.25，跌破将下探10月14日低点42.10，然后是10月15日低点41.50和10月12日低点41.30，以及10月2日高点40.75和10月1日低点39.90。

　　周一关注：

　　美国10月NAHB房产市场指数

　　OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议

　　美联储主席鲍威尔发表讲话

　　纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

　　费城联储主席哈克发表讲话