兴业投资：原油需求前景黯淡，美油仍处于40美元下方

　　兴业投资：原油需求前景黯淡，美油仍处于40美元下方

　　2020年9月24日

　　由于美国原油库存降幅低于预期，以及在利比亚可能给市场带来更多供应之际，法国和西班牙等国新冠感染病例激增，加上英法实施更多限制举措，重新引发了市场对燃料需求的担忧，加之美元延续近期强劲反弹走势，国际油价周三再度承压走低。截止美国收盘，美国WTI原油11月期货收跌0.38美元，或0.96%，报39.30美元/桶，最高触及40.69美元/桶，最低跌至39.10美元/桶;布伦特原油11月期货收跌0.28美元，或0.67%，报41.47美元/桶，盘中最高触及42.59美元/桶，最低跌至41.17美元/桶。

　　利比亚国家石油公司(NOC)预计将在没有军事存在的油田和港口恢复原油出口活动，这也给油价带来了额外的压力，因利比亚石油重返石油市场进一步加剧供应过剩。利比亚国家石油公司预计从下周开始产量将增加到26万桶/天。利比亚阿拉伯海湾石油公司表示，三角洲希腊号油轮将于周三进入哈里加港，从港口仓库装载100万桶石油。荷兰国际集团策略师沃伦?帕特森和姚文宇说：“显然鉴于需求复苏慢于预期，全球石油市场处于脆弱状态，因此，任何额外的供应只会使OPEC+努力重新平衡市场变得更加困难。”

　　美国能源信息管理局(EIA)最新数据显示，截至9月18日当周，美国原油库存减少163.9万桶至4.952亿桶，预期减少276.7万桶，前值减少438.9万桶;汽油库存减少402.5万桶，连续7周下降，跌至2019年11月以来最低，预期减少84.2万桶，前值减少38.1万桶;精炼油库存减少336.4万桶，创3月13日当周(28周)以来最大降幅，预期增加100 万桶，前值增加364.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加0.4万桶，前值减少7.4万桶。此外，上周美国国内原油产量减少20万桶至1070万桶/日。

　　原油需求要恢复到疫情前水平可能需要等到2023年。根据美国能源情报署的数据，美国的燃料需求同比下降了13%。秋季通常是取暖油和柴油的使用量增加的时候，但由于储存量超过1.79亿桶，接近历史最高水平，炼油厂没有动力保持当前产量。Equinor原油、产品和液体业务高级副总裁莫利?莫里斯(Molly Morris)表示：“从我们的角度来看，我们认为，需求要恢复到疫情前水平需要等到2023年。”

　　国际货币基金组织(IMF)第一副主席杰佛里冈本周三在国际战略研究中心主办的一次在线活动上表示，在新冠危机结束之后，一些国家需要数年时间才能恢复经济增长，这场危机持续的时间比预期的要长。IMF正在继续与成员国合作，研究如何控制疫情并减轻其经济影响。

　　此外，美国股市周三大幅下挫，避险情绪高涨，且国会在出台更多财政刺激措施上僵持不下，加剧了对经济的担忧，避险需求推动美元创8周新高，也给油价施压，因美元走强也使得以美元计价的原油对非美元货币的交易者而言更加昂贵，削弱了该商品吸引力。

　　随着法国和西班牙等欧美国家新冠感染病例激增，加上英法可能实施更多限制举措，打击了原油需求前景，加剧了油价下行压力。由于新冠肺炎疫情在法国进一步反弹，法国官方当地时间23日晚宣布抗击疫情的新措施，其中马赛等地将关闭餐馆和酒吧，巴黎等地限制聚会人数。欧亚集团(Eurasia Group)在一份报告中称，今年全球石油需求料较上年下降逾10%，达到每日约9000万桶，原因在于新冠危机。这将是该行业史上遭遇最大的需求冲击。高级能源分析师Vince Piazza指出，欧洲新冠疫情的复苏可能会比我们预期的更早抑制原油需求。随着美国夏季旅游旺季的过去，市场已经为短期内的供应过剩做好了准备。

　　交易员继续关注冠状病毒大流行对全球经济的影响，特别是对大宗商品需求的影响。尽管原油需求前景依然脆弱，但选择性封锁的可能性似乎在一定程度上减轻了业内的担忧。花旗银行分析师对石油价格持建设性立场，预计到年底油价将达到50美元/桶，明年达到60美元。预期基本面持续收紧，因为OPEC+已建议努力保持履行减产协议。此外，金融头寸仍然偏空，提供上涨潜力。尽管第三季度库存下降速度低于预期，但很明显有意义的紧缩正在发生。可能推动牛市或熊市情景的地缘政治因素，包括美国大选、伊朗制裁和利比亚。

　　美元指数

　　美元指数周三早盘小幅回调至93.892低点后再度上扬，触及94.39高点，创7月24日以来新高，因美国股市周三大幅下挫，数据显示，美国企业活动降温，且国会在出台更多财政刺激措施上僵持不下，和第二波新冠疫情加剧经济复苏放缓忧虑，提振了美元的避险需求。

　　美国联邦住房金融局(FHFA)周三发布的月度报告显示，7月份美国房价指数上涨1%，与6月份数据(修正前为0.9%)一致，也高于市场预期的0.5%。当天早些时候，抵押贷款银行家协会(MBA)报告称，截至9月18日当周，抵押贷款申请增加了6.8%。

　　9月份，美国制造业商业活动强劲扩张，IHS Markit制造业PMI初值从8月份的53.1升至53.5，略好于市场预期的53.2。同时服务业PMI从55小幅降至54.6，低于预期的54.7。而综合PMI从54.6降至54.4。IHS Markit首席商业经济学家克里斯?威廉姆森(Chris Williamson)评论称：“美国企业报告第三季度结束时表现强劲，需求增速急剧上升，推动了产出和就业的进一步复苏。调查数据进一步表明，在经历了第二季度的低迷之后，美国经济将在第三季度实现反弹。现在的问题是，经济的强劲表现能否持续到第四季度。11月3日总统选举的不确定性也有所上升。因此，未来几个月的风险似乎倾向于下行，因为企业在等待有关疫情走向和选举的明确消息。”

　　美联储多位官员再次强调，在通胀达到2%并保持在这一水平之前，不会加息。美联储副主席克拉里达和芝加哥联储总裁埃文斯周三均坚称，在劳动力市场从新冠疫情造成的经济低迷中完全复苏、物价达到目标之前，美联储不会加息。克拉里达表示，“在实际观察到的个人消费支出(PCE)物价指数通胀达到2%之前，利率都将维持在目前的水平，也就是基本上为零的水平。这是‘至少’。我们实际上可以在那之后仍将利率维持在这个水平。但我们预计，在实际观察到的通胀达到2%之前，我们甚至都不会开始考虑加息。”目前，关于任何通胀升穿目标的决定都是“理论上的”，当经济反弹之时，才会做出决定。埃文斯则较为大胆，他表示，无论如何，在通胀可持续地达到2%之前，美联储都不会加息，而且美联储有信心通胀会升穿这一目标，不过在2023年底之前不会出现这种情况。

　　尽管美国经济反弹好于预期，但多位美联储官员周三仍强调了财政刺激对经济复苏的重要性。两党围绕新刺激法案谈判陷入僵局之际，美联储主席杰罗姆?鲍威尔继续在国会听证会上呼吁提供财政支持，称更多刺激措施对经济复苏可能是必要的。其他美联储官员的呼声比鲍威尔还要响亮，克利夫兰联储主席梅斯特表示，鉴于经济正在努力爬出“深洞”，提供刺激措施非常有必要。芝加哥联储主席埃文斯对预期中的纾困措施可能不会到来表示忧虑，波士顿联储主席罗森格伦暗示，如果出现新一波感染，必须迅速采取行动，很可能等不到明年。“复苏道路上最困难的部分还没到来”。对于未来15个月内将有多少美国人能重返工作岗位，他比同僚们更悲观。美联储副主席克拉里达也强调，到目前为止，复苏的速度比几个月前官员的预期要强，但前进的道路将是艰难的，重申财政支持会对经济有所帮助。

　　美联储副主席夸尔斯在向国际银行家协会做事先准备好的发言时表示，美国经济全面复苏仍任重道远，将需要持续的支持以维持经济强劲复苏。美国和其他发达经济体前景维持积极，但困难仍然很大，下行风险仍然存在。全球政策制定者需要准备采取进一步行动。提示未来通胀的指标并不倾向于加速上升。鉴于美联储将新重点放在解决就业缺口上，对通胀小幅向上波动所做出的对应将持更加耐心的态度。美联储希望通过前瞻性指导加快经济复苏步伐。

　　旧金山联储主席戴利周三称，通过新的政策框架，美联储正在承诺我们的工作是消除就业不足，我们不会写下有关充分就业的人造数字，然后在接近数字时惴惴不安。我们将以通货膨胀为指导，10多年来我们的通货膨胀目标均未实现，因此，我认为，回到实践层面……我们致力于让经济运行直至在经验上找出充分就业意味着什么。

　　技术分析

　　美国原油

　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨附近徘徊;14日均线试图上穿20日均线，后者温和下跌;随机指标走低。

　　4小时图：保利加通道收敛，油价在下轨上方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

　　1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

　　综述：预计日内油价将在38.35-41.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月22日高点40.25，突破后将上探9月23日高点40.70，然后是9月17日高点41.20和9月21日高点41.50，以及9月7日高点41.80和8月27日低点42.30;而下方支持留意9月23日低点39.10，跌破将下探9月21日低点38.65，然后是9月16日低点38.35和9月11日高点37.80，以及9月13日低点37.00和9月11日低点36.65。

　　布伦特原油

　　日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

　　4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

　　1小时图：保利加通道收敛，油价在下轨上方发展;14和20小时均线看跌;随机指标自超卖区回升。

　　综述：预计日内油价将在40.05-42.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月22日高点42.15，突破将上探9月23日高点42.60，然后是9月21日高点43.25和9月18日高点43.75，以及9月4日高点44.50和8月31日低点45.20;而下方支持留意9月21日低点40.95，跌破将下探9月16日低点40.55，然后是9月14日高点40.05和9月14日低点39.30，以及6月16日低点38.90和6月2日低点38.25。

　　周四关注：

　　美国每周申请失业金人数

　　美国8月新屋销售

　　美国9月堪萨斯城联储制造业指数

　　达拉斯联储主席卡普兰发表讲话

　　美联储主席鲍威尔和美国财长姆努钦国会作证

　　圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

　　芝加哥联储主席埃文斯发表讲话

　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

　　纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

　　旧金山联储主席戴利发表讲话