原油周评：OPEC+增产无悬念？需求忧虑前景，警惕油价或进一步回调

　　周五(8月7日)油价跌近1%，白宫与民主党人围绕刺激计划的新一轮谈判再度无果而终，表明需求复苏之路漫漫，市场担心全球经济复苏可能会因新增病例数再次攀升而步履蹒跚。不过石油输出国组织(OPEC)成员国伊拉克承诺在8月进一步减产，这消息支撑了油价。伊拉克此前未能完全落实4月协议中的减产配额。

    市场对贸易关系再度紧张感到担忧，此外，美国新刺激计划的前景存疑也令经济承压。美元指数盘中一度上涨0.9%，也削弱了以美元计价的大宗商品的吸引力。美国总统特朗普威胁要让白宫代表退出磋商，转而发布行政命令来应对经济需求。

　　Tradition Energy市场研究主管Gary Cunningham表示，“美国国会似乎拿不出下一轮刺激计划，这正令人们对美国经济复苏产生疑虑。”

　　美国能源企业本周连续第14周将活跃石油和天然气钻井平台数量削减至纪录低位。根据能源服务公司贝克休斯的数据，本周美国活跃钻机数减少四个，至176个，为2005年7月以来的最低水平。

　　截止本周收盘，美油报41.60美元/桶，周涨幅2.89%；布油报44.69美元/桶，周涨幅2.24%。    (美油日线图)    (布油日线图)

　　对疫情大流行的担忧持续蔓延，油价难以维持五个月高位

　　油价难以守住本周触及的五个月高位，因第二波疫情危机引发的燃料需求担忧盖过了美元的跌势。不过，投资者仍对美国成品油库存上升持谨慎态度，因美国央行官员表示，成品油库存回升正在放缓美国经济复苏。要知道，美国是全球最大的石油消费国。

　　EIA数据显示，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存攀升至38年高位，汽油库存意外连续第二周增加。根据EIA的计算，汽油需求仍维持在每天860万桶左右，比去年同期下降了约10%。与此同时，被澳新银行称为“世界上最大的季节性需求期”的美国驾车旺季正在逐渐结束。不过，美元近期的下跌支撑了油价的上涨。

　　芝加哥Price Futures Group的高级分析师Phil Flynn说：“人们仍然担心冠状病毒大流行导致的经济放缓会抑制需求。每个人都在等待冠状病毒救援计划获得通过，以给经济带来支撑。”

　　美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示，全球新冠肺炎确诊病例超1900万例。

　　根据多家外媒综合官方数据统计，新冠疫情全球造成的死亡人数已经超过70万人。而在世界上似乎已经控制住病毒蔓延的地区，也有一些国家和地区出现了单日新增病例的新高。这表明，这场战斗远未结束。

　　全球死亡病例中几乎一半来自四个疫情最严重的国家：美国、巴西、墨西哥和英国。全球死于新冠肺炎的人数与5月29日相比增加了1倍，而且有大约10万例死亡是在仅不到3周的时间里增加的。

　　另据报道，根据过去两周的数据计算，平均每24小时就有近5900人死于新冠肺炎。这相当于每小时就有247人——或者每15秒就有1个人——逝去。

　　疫情持续蔓延将继续打击市场对于原油的需求。而与此同时，市场仍在等待美国两党就刺激达成一致以支撑经济。但是目前来看，双方的分歧短期内难以消除，市场仍需继续关注美国刺激方案的进展。

　　据悉周四晚间关于抗疫纾困计划的谈判结束后，白宫和民主党在最大分歧上仍未取得突破，令谈判濒临崩溃边缘。会后努钦表示：“在很多问题上，我们接近达成妥协，但在某些重大问题上仍然相距甚远”。

　　美国原油库存降幅超预期

　　EIA公布库存数据，其中原油库存降幅约740万桶，超出市场预期，但从库存下降的驱动来看，净进口增加且炼厂开工率持稳，下降的来源主要是平衡表调整项，本周调整项高达-65万桶/日，说明EIA周度原油产量数据偏高估，近期可能需要下修。

　　而从7月PSM月报公布的5月份产量数据来看，5月产量环比4月下降200万桶至1000万桶/日，这一降幅是超出市场预期的，也和EIA周度产量数据产生一定偏离，但认为这仅仅是数据层面上的调整。

　　从实际的情况来看，近期美国钻机和压裂机组数量已经见底，4~5月份的削减产量也将在近期逐步回归，因此从边际来看，美国实际原油产量趋势是从底部复苏。

　　美元持续走低支撑油价

　　尽管美元周五因非农数据靓丽而反弹，但此前美元的持续走低在一定程度上支撑了油价。由于国际油价以美元计价，美元走弱使得其他货币对于原油的购买力上升。因市场风险偏好改善。美元指数跌至逾两年低位。强劲的企业财报和对将出台更多刺激措施支持受大流行打击的全球经济的预期，提振投资者风险偏好改善。

　　美元是一种避险货币，当投资者愈发愿意持有风险更高的资产时，美元通常会走软。美国和欧洲投资者周三大举买入股票，这两个地区均发布了一批乐观的企业财报。

　　Cambridge Global Payments首席市场策略师Karl Schamotta表示：“显然，我们看到全球市场的风险偏好改善，美国表现不及其他国家的题材在某种程度上又回来了。疲弱的ADP数据暗示，当周五非农就业报告出炉时，我们可能会看到进一步的疲软，这令美元相对于其他主要货币的前景承压。”

　　与此同时美国持续巨量的宽松也持续对美元构成压力。一些投资者和分析师，包括亿万富翁对冲基金经理Ray Dalio和高盛集团的策略师在内，警告称最近几个月美国政府的大规模支出可能损害美元。

　　OPEC+补偿性减产执行乏力，可能打击供需平衡前景

　　尽管沙特和俄罗斯积极履行减产缓解了市场对供应过剩的忧虑，但是眼下市场关注的是伊拉克等未达标产油国的减产情况。OPEC+文件显示，8-9月OPEC将减产770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日。这将抵消OPEC+缩减减产规模的部分影响。

　　伊拉克油长表示，将在8月和9月被迫100%的遵守欧佩克+的产量协议，此前并没有完全遵守。伊拉克未完全遵守OPEC+的产量协议意味着其他国家会效仿。调查显示，伊拉克和尼日利亚在合规方面近几个月都很落后，在提高执行率也没有取得多大进展。

　　伊拉克和尼日利亚在7月没有进一步减产，而伊拉克则增加了出口。同时，OPEC放松减产的时机与世界许多地区重疫情二次蔓延相吻合，包括世界最大的石油消费国美国，这可能会阻碍石油需求的复苏。

　　荷兰国际集团(ING)策略师认为，投机者似乎对需求复苏越来越紧张，今年下半年需求复苏的过程比市场预期的要缓慢得多。需求出现停滞之际，市场已经开始看到供应回升。

　　沙特阿拉伯将9月面向所有亚洲和欧洲客户的油价下调

　　沙特阿拉伯将9月份阿拉伯轻质原油对亚洲市场的价格定为较上月上调0.9美元，较阿曼/迪拜的平均价格下跌0.3美元。

　　沙特将9月份向欧洲西北方向出售的轻质原油的官方售价定为较布伦特原油价格贴水1.80美元/桶，较上月下跌2.50美元/桶。

　　沙特阿拉伯将9月面向美国的阿拉伯轻质原油售价定为较美国含硫原油指数(ASCI)升水1.65美元，较上月售价持平。

　　俄罗斯略微提高了7月石油产量

　　能源部初步数据显示，最大的非OPEC产油国、OPEC+盟友俄罗斯也在7月增产。OPEC+计划本月开始放宽减产要求，在此之前，俄罗斯于7月略微提高了石油产量。

　　俄罗斯能源部的初步数据显示，7月原油和凝析油产量为3，963万吨。按每吨7.33桶的转换率计算，这相当于平均每天937.1万桶，高于6月每日932.9万桶的水平。

　　石油输出国组织及其盟友上月同意从8月1日开始将减产幅度从7月的每天960万桶降至770万桶。该组织恢复供应正值新冠疫情再度抬头导致油价反弹步履蹒跚之际。

　　从本月开始，俄罗斯生产商可将每天原油产量增加50万桶，达到每天899万桶。因能源部建议石油公司在国内消化8月增加的产量，以满足需求的增长，这些额外的产量可能不会全部进入国际市场。

　　8月OPEC+增产无悬念，关注8月18日会议

　　OPEC+官员表示，他们正在监视趋势，但没有计划遏制即将到来的产量激增，理由是许多国家放宽了封锁措施，以及夏季发电的季节性原油燃烧增加，这都将推动需求增长。该联盟似乎希望收回部分失去的市场份额，同时不允许市场过度紧缩而释放来自美国和OPEC+以外其它产油国的一波供应。

　　今年担任OPEC轮值主席的阿尔及利亚能源部长阿塔斯(Abdelmajid Attas)表示:“市场形势有所改善，并达到某种程度的稳定。如果未来市场状况显著恶化，OPEC随时准备与非OPEC进行磋商，并考虑采取进一步行动。”

　　OPEC官员指出，他们预计伊拉克、尼日利亚、安哥拉、哈萨克斯坦和其他几个成员国将在8月和9月自愿进一步减产，以弥补5月和6月产量超出配额的情况。这些所谓的“补偿削减”将抵消部分OPEC+国家计划增加的产量。

　　OPEC+委员会定于8月18日举行网上会议，审查合规情况并评估市场状况。它可以建议对减产做出任何修改，但是需要在紧急会议上获得所有成员国的批准。在未来两周，当沙特和其他OPEC核心产油国确定官方售价，并分配9月份的出口量时，可能会出现有关任何转变的初步迹象。

　　Johndriscoll在周一接受CNBC采访时说，“现在OPEC+已经恢复了平衡，价格也恢复了，但他们必须非常小心，因为他们不想成为油市平衡的牺牲品。如果油价在这些减产的基础上迅速突破45美元/桶、50美元/桶，这可能会在美国独立生产商面前挥舞着红旗。”

　　Johndriscoll补充指出：“在我看来，这是一个非常微妙、脆弱的平衡行动，经济复苏的步伐笼罩着不确定性的阴云，很难预测经济复苏的速度。我们有点盲目，但试图找到一种神奇的方法，来控制美国的产量，同时支撑价格。”

　　三菱东京日联银行：三季度布油恐跌至36美元

　　三菱东京日联银行认为今年夏季油价风险偏下行，到第三季度末和第四季度，布伦特原油将分别触及36美元/桶和46美元/桶。

　　美国新冠病毒疫情反弹引发的宏观脆弱性，全球喷气燃料增长滞后，原油进口大国进口预期放缓，疫情依然受控的国家的正常活动面临的阻力均压制油价。

　　预计三季度油价将陷入宽幅区间波动，风险偏下行，更温和的需求增长和大量积压库存的清理，将导致2020年剩余时间油价上行受阻。 

　　道明证券：美油价格料逐步涨向45美元下方阻力位

　　道明证券认为，原油市场的再平衡将持续到明年，预计美国原油期货价格将升至略低于45美元的近期高点，但今年不太可能出现在45-50美元的较高交易区间。

　　随着美国需求持续复苏，上周原油库存再次大幅下降，OPEC很可能使供应与需求保持一致，美国自3月以来产量下滑超过200万桶/日，原油市场很可能会再平衡持续至2021年。

　　再加上充足的风险偏好，即将到来的万亿美元的美国经济刺激计划和即将推出的新冠疫苗，都表明美国原油价格可能测试最近的高点，略低于45美元/桶的阻力位。鉴于OPEC+将继续保持其隔离供应以满足不断增长的需求，新冠病毒风险仍是全球需求的主要风险因素。