美国原油期货5月合约在交割前夕遭大举抛售，分析师认为，这不仅因为在供应过剩之际储油能力即将见顶，与原油相关ETF的买卖活动也有一定关系。
分析人士称，由于原油ETF买卖的资产主要是不同日子到期的原油期货，每月结算前就会分段平仓沽货，并转仓至下月或更远期期货，造成期结前大量沽盘，转仓也制造了远期的期货买盘，导致远期升水。
市场上有一种流行的观点是，由于交割在即，WTI原油期货5月合约并不具代表性，6月合约的流动性更强。
但Forexlive的AdamButton指出，事实恰恰恰恰相反，5月合约代表的是实物原油的真实需求，而6月合约则是被散户资金浇灌出来的。
Button称，6月期货合约中有足足25%被美国石油基金(USO)持有，一旦挂单被处理，这一比例将升至30%以上。
对于那些希望押注短期价格逆转、逢低买进、逢高卖出的散户投资者来说，USO是一个受欢迎的选择。上周投资者向该ETF投入16亿美元，规模为史上最大。
但是，这些押注在周一受挫，周二到期的WTI原油期货合约价格首次跌至负值，USO重挫多达12%，触及其自2006年成立以来的最低点。
BloombergIntelligence分析师EricBalchunas称：“传统上，这个产品是用来押注均值回归的。每当油价低到成为晚间新闻的时候，它也会吸引局外人。所以，这基本上是一种过度拥挤的抄底交易变糟了。”
JonesTrading的宏观策略师DaveLutz表示，虽然一些交易活动的背后可能是发行新股供投资者借入和卖空的过程，但交易的主体可能是在寻找风险敞口的散户投资者。
Lutz说：“这只是意味着更多不成熟的石油投资者在做交易。”
USO上周表示，将把20%的合约从近月合约移至次月合约。
Forexlive的Button称，很有可能出现的一种情况是，散户现在以1美元/桶的价格买入原油，或者以负值买入WTI原油5月合约，实际上，他们买入的是80/20的6月/7月合约，交易价分别在22/27美元/桶。这些原油可能会进一步下跌。
从5月5日开始，6月/7月合约就将需要卖出或展期至7月/8月合约。
Button预计，在未来一两天内更多的散户资金会投向USO。
数据显示，资金涌入USO的速度快于其发行新股的速度。USO当天收盘价为3.75美元，但资产净值为3.46美元，存在7.8%的溢价。
根据提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件，USO周一表示，随着其接近流通股数量上限，该ETF计划再出售40亿股新股。
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