兴业投资原油周评：价格战&需求黯淡，油价创4年新低

　　兴业投资原油周评：价格战&需求黯淡，油价创4年新低

　　2020年3月16日

　　国际油价上周一大幅跳空低开近30%，因沙特在OPEC+减产协议破产后下调原油官方售价并计划增产，标志着价格战的爆发。同时，随着冠状病毒在全球范围持续扩散，越来越多的国家宣布了旅行禁令以及其他的相关政策，令本已低迷的原油需求前景进一步黯淡，以及三大国际机构纷纷下调今年原油需求预测，也打压了油价。不过，全球主要经济体相继推出刺激措施，改善了市场情绪，为油价提供些许支持。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计下跌5.97%，收报30.56美元/桶，当周最高触及36.30美元/桶，最低跌至27.32美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计下跌23.92%，收报34.66美元/桶，当周最高触及39.57美元/桶，最低跌至31.24美元/桶。

　　沙特和其他OPEC成员国推动的每日减产150万桶的协议遭到俄罗斯的反对后，沙特突然发动全球原油价格战。沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，同时还表示将增加产量。沙特国家石油公司阿美CEO周三宣布，该公司接到能源部的命令，要求将石油产能从目前的1200万桶/日提高至1300万桶/日。此外，阿联酋加入沙特行列也将增产。阿联酋国家石油公司阿布扎比国家石油公司(ADNOC)周三在声明中称，将把4月原油产量提高至400万桶/日以上，并将加快将产能提高至500万桶/日的计划，该公司此前计划在2030年前实现这一目标。而俄罗斯也不甘示弱，宣称有能力在相当短的时间内将日产量提高至多50万桶。俄罗斯能源部长诺瓦克表示：“俄罗斯石油业拥有高质量的资源基础和充足的资金实力，可以在任何预期价格水平上保持竞争力，并保持其市场份额。”

　　随着OPEC减产协议的破裂，石油市场正面临需求和供应的双重冲击。澳新银行研究部门的策略师们表示，在油轮运价不断上涨的同时，浮动储油水平已经在上升。沙特阿拉伯的闲置产能超过200万桶/天。我们预计第二季度的产量将突破1200万桶/天。我们预计美国的石油产量将下降，因为石油行业正在为应对预期的价格战做好准备。我们估计，到2020年上半年，与流行病相关的需求损失将达到160万桶/天。不过到2020年下半年，价格下降和商业活动恢复将使需求强劲反弹。OPEC国家的供应增加更令人担忧。如果价格战加剧，我们将看到油价面临风险。

　　由于冠状病毒在全球蔓延，造成经济活动停顿，美国能源信息署(EIA)，OPEC和国际能源署(IEA)三大机构纷纷下调原油需求前景。EIA预计第一季全球石油需求将下降91万桶/日，预计2020年美国原油需求增速为6万桶/日，此前预期为9万桶/日。OPEC预计2020年全球石油日需求仅增加6万桶，较之前的预测减少92万桶。IEA下调2020年原油需求增长预测近100万桶/天，这是自2009年以来首次出现萎缩。IEA预计2020年石油需求为9990万桶/天，比2019年减少9万桶/天。

　　全球冠状病毒疫情的蔓延是油价表现疲软的另一个因素。随着冠状病毒(Covid19)疫情的继续发展，越来越多的国家宣布了旅行禁令以及其他的相关政策，这进一步打压了原油的需求前景。欧洲、北美和澳洲，学校关闭，公共聚集活动受限或被禁止，意大利更是全境封城。美国总统特朗普宣布全国进入紧急状态。美国还宣布了旅欧禁令(除英国外)。澳大利亚宣布到访该国的旅行者需自我隔离。泰国政府加强了对来自报道该病病例最多的国家的游客的入境限制。沙特宣布暂停为期2周的国际航班。奥地利已经宣布禁止飞往法国、西班牙和瑞士。

　　美国主要机构公布的上周原油库存大幅增长，同时美国石油钻井数也增加。美国石油学会(API)最新数据显示，截至3月6日当周，美国原油库存增加640.7万桶至4.53亿桶，分析师预期增加184.8万桶;库欣库存增加36.4万桶;上周汽油库存减少309.1万桶，分析师预期减少268.6万桶;精炼油库存减少467.9万桶，分析师预期减少213.3万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至3月6日当周，美国原油库存增加766.4万桶至4.518亿桶，连续7周增加，且创2019年11月1日当周以来最大增幅，市场预期增加214.9万桶;库欣原油库存增加70.4万桶;美国精炼油库存减少640.4万桶，连续8周减少，且创1994年1月以来最大降幅，市场预估为减少221.7万桶;汽油库存减少540.9万桶，连续6周减少，市场预期减少271.4万桶。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1300万桶/日。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月13日当周，美国石油活跃钻井数增加1座至683座;石油和天然气活跃钻井总数减少1座至792座，连续四周录得增加后再度减少;天然气活跃钻井数减少2座至107座。

　　然而，全球主要经济体协同推出刺激措施，市场预期这将提振经济活动，进而改善原油需求。美联储继上周意外降息后，美国政府还将推动减税等财政措施。同时英国央行无预警降息50基点，且政府在退欧后首份预算中祭出390亿美元的经济刺激计划。欧洲央行推出新一轮刺激措施，但出人意料地维持利率不变。此外，加拿大央行也跟进在10日内连续两次降息，幅度达到100个基点。澳大利亚央行降息50个基点后，澳大利亚总理也兑现了价值数十亿美元的财政刺激计划的承诺，澳大利亚财长弗莱登贝格公布了资金分配的细节。此前，世界卫生组织(WHO)也授予了抗击流感大流行的宏观行动。迄今为止，全球政策制定者在抗击这种致命病毒方面表现得相当积极，主要央行纷纷大幅降息，各国政府也纷纷出台财政刺激措施。

　　展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：3月纽约联储制造业指数、1月国际资本流入、2月零售销售、2月工业产出、1月JOLTs职位空缺、2月营建许可与新屋开工、每周申请失业金人数、3月费城联储制造业指数、第四季度经常帐、2月成屋销售。由于消费支出占美国经济产出约70%，美国零售销售数据通常会给金融市场掀起“惊涛巨浪”，因此受到市场参与者密切关注。我们预计2月整体零售销售增长0.2%，上月增长0.3%，核心零售销售(扣除汽车销售)增幅料增长0.3%，与上月持平，同时对照组销售增幅将从上月的0.3%放缓至0.2%，这仍将反映出消费者支出依然稳健。若数据符合预期甚至好于预期，料将支持美元进一步反弹;反之，将会对美元构成压力。由于美国疫情数据公布的不透明和实际检测量的的不足，市场对美国疫情的担忧情绪较大，这是未来一周对金融市场影响的潜在“黑天鹅”所在。央行动态方面，由于美联储在本周一凌晨意外宣布将联邦基金利率目标区间下调100个基点至0%-0.5%，美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周三不会举行计划中的会议。最后，冠状病毒疫情的发展也是时刻影响着投资者的情绪，疫情进一步蔓延将对油价产生更多负面影响。

　　技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价在下轨下方发展，14周和20周均线看跌，慢步随机指数在超卖区震荡走低。K线图收长上下影阴线，表明上方卖压强劲，但下方有逢低买盘，预计本周油价或继续震荡走低。支撑分别位于29.50、28.00、27.30，阻力依次是32.10、33.50、35.00。

　　布油周图保利加通道扩散，油价跌穿下轨，14周和20周均线看跌，慢步随机指数在超卖区继续走低。K线图收长下影实体阴线，表明下方有逢低买盘，预计本周油价或继续震荡走低。支撑分别位于31.80、30.30、29.20，阻力依次是34.00、35.30、37.00。