30美元油价：全球范围内谁是赢家？

　　在此前我们盘点了油价“史诗级”暴跌可能带来的N种结果，其中提到了对原油供应和需求大国的影响，今天我们就深挖一下，在极低油价下谁是真正的赢家。

　　普遍的观点是，若油价跌至30美元或以下，亚洲和中欧的原油进口国将获利最多，而北欧、中东和美洲等主要原油生产国将因此损失惨重。

　　真有这么简单吗？下面我们不妨逐一讨论。

　　【北美&拉丁美洲：重点关注这8个国家】

　　从历史上看，作为世界第一大原油消费大国，美国确实是低油价环境的赢家，低油价极大减轻了通胀压力。在周一油价暴跌后，特朗普还发声“庆祝”，低油价对美国消费者而言更友好。

　　然而，自1980年代以来油市发生了很多变化，其中一大变革是页岩技术的兴起，自此以后，美国的“低油价情结”变得复杂得多了。由于页岩油行业的爆发，2019年美国赶超沙特，成为全球最大的原油生产国。

　　如今，低油价在美国可能会引起连锁反应。

　　毫无疑问，首当其冲的是美国页岩油行业，由于沉重的债务负担，加上融资困难，该行业正面临大洗牌，中小型页岩油产油商经历着倒闭潮。如今突如其来的低油价可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

　　拓展阅读：美国页岩油还能“活”下来吗？

　　然而，页岩油行业的倒下可能只是第一张被推倒的多米诺骨牌。

　　

　　若油价长期低迷，不仅许多能源企业面临破产，就连为它们提供贷款资金的银行也要承担一定风险。同时油价大幅下跌也对美国信贷市场构成了风险。若能源密集型行业出现巨大损失，信贷周期可能会遭到破坏，回购、并购活动将偃旗息鼓，股市估值泡沫面临破裂

　　

　　低油价的影响甚至蔓延的政治层面。页岩油行业的挫折可能会抵消选民对低油价的好感，影响特朗普11月连任的机会。

　　综上，牛津经济研究院的 Gabriel Sterne感叹，30美元的油价对页岩油行业的伤害之深，足以把美国打入“失败者联盟”。

　　下面我们再来看看北美洲和拉丁美洲其他国家的情况。

　　同样受低油价创伤的美洲国家还有加拿大、委内瑞拉、厄瓜多尔、哥伦比亚、墨西哥、阿根廷和巴西。

　　加拿大盛产高硫油，通常这些油的价格就偏低，偏偏加拿大的油砂矿就是世界上石油生产成本最高的设施之一。因此，当油价暴跌时，高成本生产商的利润率将会大幅下降。去年年底，加拿大的经济已经处于疲软状态。经济学家表示，石油危机可能会使它陷入衰退。 

　　委内瑞拉自不必多说，美国制裁极大降低了该国出口原油的能力，而国际油价的暴跌意味着该国的原油财政收入将会进一步减少，很可能会加深经济危机。

　　来自安联研究公司的一项分析显示，当油价跌破45美元/桶时，厄瓜多尔和哥伦比亚将成为最容易受到冲击的国家之一，对于IMF此前的大额贷款，厄瓜多尔违约的可能性上升。

　　同时，根据牛津经济研究院(Oxford Economics)的数据，若油价跌至30美元，墨西哥将损失0.15％的GDP，政府可能会推迟扩大Petroleos Mexicanos石油公司的计划。近期墨西哥比索的暴跌也可能会阻碍墨西哥央行跟随美联储降息。

　　“能源黑马”阿根廷坐拥Vaca Muerta大油田，但其页岩油开发计划一直被政府阻挠，在油价暴跌的情况下，这一计划可能搁浅；政府为债务再融资的计划可能也会复杂化。

　　巴西情况则变得微妙。两年前因柴油价格上涨引发的卡车司机罢工使该国陷入停滞，若油价大跌可能会缓和国内矛盾。但与此同时，国有石油公司巴西石油公司计划出售资产和削减债务的计划可能会陷入困境。

　　这一地区赢家可能是秘鲁。该国是原油净进口国，去年净购买了56亿美元的石油产品，但低油价也可能使该国勘探原油的计划进一步延后。

　　【亚洲&澳洲：冰火两重天】

　　众所周知，亚洲国家是原油消费主力。得益于低油价，中国(世界第二大原油消费国)、印度(世界第三大原油消费国)将得以降低进口成本 。

　　对于印度来说，低油价还有更深的影响，印度政府可能因此会实施提高燃油税的计划。

　　而对日本来说，低油价是一把双刃剑。

　　

　　一方面低油价减轻消费者在销售税上调后的压力，这也意味着降低企业成本；但另一方面，低油价令通胀复苏的愿望更难实现。此外，市场情绪更迭也令日元面临数年来最大的波动，周一日元一度飙升三年多以来的最高水平。

　　

　　澳大利亚却是另外一番景象，低油价令该国面临重创。外媒预计，澳大利亚2020年的经济增长前景将会下降1.5%。

　　

　　首先，和其他国家一样，若油价持续暴跌，澳大利亚产油行业将受到威胁。另外，澳元一直被视为大宗商品货币，其汇率和油价密切相关，因此油价涨跌会令澳元汇率急剧波动。

　　

　　【欧洲：低油价未必受欢迎，但更难的是......】

　　欧洲国家很大一部分是原油净进口国，如德国和法国，按理说这些国家也会受益，然而这一次油价下跌未必受到它们的欢迎。最大的原因是公众对欧央行创纪录的低利率前景担忧。若油价继续下跌，欧元区将面临压顶的通缩风险，欧央行或不得不将利率降到更低。

　　不过，对于意大利等国家来说，比起低油价，疫情可能是目前更大的难题。

　　而对于挪威等典型的产油国来说，低油价的冲击是显而易见的。

　　

　　周一，挪威克朗兑欧元汇率跌至历史新低，奥斯陆证券交易所下跌了12％。石油和天然气占挪威出口的三分之一以上，占该国收入的五分之一。所幸的是，挪威庞大的1.1万亿美元主权财富基金的资助一定程度上减缓了低油价的冲击。

　　

　　对于同为产油大国的俄罗斯来说，低油价带来的伤害也是巨大的。我们先把俄罗斯从油价战的角色中剥离出来，只谈及低油价的影响：

　　

　　俄罗斯去年的油气凝析油产量创下了苏联后的纪录，其预算收入的一半来自能源行业。低油价无疑令重挫财政收入。

　　然而，卢布的浮动汇率制加上灵活的税收制度大大缓和了财政冲击。与此同时，俄罗斯1500亿美元的国家福利基金，可以在10年内以每桶25-30美元的价格弥补石油收入损失。

　　

　　【中东&非洲：“旧患”未好，新病又来？】

　　众所周知，中东和非洲地区为传统的原油产地。对于这些来说，低油价带来的影响不仅仅是财政收入的减少。

　　首先，对于沙特一个正处于重大经济、政治和社会变革之中的国家而言，撩起价格战的代价可能很高。

　　

　　沙特王储萨勒曼一直希望利用沙特阿美的资产来建立新型投资，以摆脱石油经济的束缚，但如今许多努力将不得不撤回，且前景尚不明朗。同时，低油价可能会破坏沙特刚刚萌芽的经济复苏，并导致更高的预算赤字，甚至在油价暴跌之前，政府就预计今年的赤字将占GDP的6.8％。

　　此外，这可能会减少外国直接投资，使偿还公共债务更加困难。

　　

　　油价暴跌对阿尔及利亚带来更深的政治影响。石油和天然气占改该国出口的85％以上，当局仍在努力从2014年价格暴跌的经济影响中恢复过来。而油价暴跌可能会加剧国内危机。

　　和委内瑞拉一样，受美国制裁的伊朗也将因低油价陷入更深的困境。自2018年受制裁以来，伊朗一直依靠石油收入来平衡预算，然而当前这一条路也布满了荆棘。

　　欧佩克成员国安哥拉也深受其害，该国财政收入中90%以上依靠石油出口收入。更糟糕的是，该国尚未摆脱2014年原油暴跌而引发的经济危机。

　　2014年的油价暴跌还导致了非洲最大的原油生产国——尼日利亚陷入经济衰退。和其他消费国不同的是，低油价可能令该国可能面临通胀危机。于拉各斯的风险咨询公司SBM Intelligence的首席合伙人Cheta Nwanze称，尼日利亚政府资金短缺，却印制更多奈拉掩盖事实。

　　对于该地区而言，最大的优胜者可能是南非和埃及。南非是非洲大陆上工业化程度最高的国家，但该国没有生产原油，因此大多数依赖进口。油价的下跌可能使该国避免陷入经济衰退。

　　结语

　　综上，“低油价打击原油供应国、对需求国有利”传统逻辑当前可能已发生改变。

　　对供求国而言，低油价固然会对出口收入、货币体系造成冲击，对那些经济较为落后、未能从2014年油价暴跌中复原的国家(如尼日利亚和安哥拉)更是沉重一击。更重要的是，原油从来不仅是一种商品，还关乎国家利益，因此低油价可能会加剧政治动荡。

　　而正是在这一情况下，拥有充裕的主权财富基金和较灵活的财政政策作背书的国家(如俄罗斯和挪威)可能在这场风暴中占据优势。

　　对需求国来说，低油价固然能降低进口成本、促进经济复苏。然而，对于欧元区等通胀低迷的地区来说，极低的油价可能会令通缩风险加大。同时，在疫情严重的国家(如意大利)，原油需求已经十分疲软，它们也未必享受到低油价的红利。