上周，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔偏鸽的言论令对冲基金措手不及，他们在会议前押注美元和债券收益率上涨。
在美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔发表讲话之前，对冲基金大举买进美元，并抛售公债，预计美联储将同意缩减购债规模的时间表，这将推高收益率和美元。
但从对鲍威尔言论在利率和外汇市场的最初反应来看，这些押注是错误的。
在怀俄明州堪萨斯城联邦储备银行(Kansas City Fed)年度会议上的虚拟演讲中(该会议已是连续第二年虚拟举行)，鲍威尔没有对美联储何时开始缩减资产购买做出坚定承诺，并表示，多年来一直是经济特征的反通胀压力不太可能在短期内解除。
鲍威尔讲话的大意相对于美联储的几位同僚而言较为温和，后者上周表示希望尽早开始缩减购债计划。美元和美国国债收益率周五因此下跌。
商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的截至8月24日当周数据显示，投机客累积了去年3月以来最大的美元净多头仓位，两年期公债期货转为净空头仓位，并在鲍威尔讲话前减持10年期公债。
对10国集团和新兴市场货币的美元净多头仓位的基金价值从上周的8亿美元跳升至84亿美元。这是去年3月以来的最高水平，当时疫情刚刚引发多头平仓，转而做空美元长达16个月之久。
这是3月以来美元多头仓位周环比涨幅最大的一周，也是三年来第二大涨幅。但正如高盛(Goldman Sachs)策略师指出的那样，美联储最近提振美元的预期似乎已经走到了尽头。
“鉴于目前缩减购债规模已基本反映在市场中，美元因此走强，跟进这一过程不应推动美元从现在开始走高，”他们在周五的报告中写道。
在美债方面，CFTC数据显示，基金和投机客削减10年期公债净多头仓位，从145,216份合约降至113,312份。这标志着连续第七周出现净多头仓位，但对收益率走低的押注明显减少。
上周五，美国银行是最新一家下调10年期国债收益率预期的大型银行。它预计今年年底的收益率为1.55%，低于华尔街的其他五大银行。
基金亦卖出两年期公债期货，由上周的净多头仓位30,197份降至净空仓9,366份，显示他们希望短期公债收益率(殖利率)上升。
但在鲍威尔发表讲话后，两年期公债收益率周五下跌逾两个基点。这听起来并不多，但却是六周以来最大的单日跌幅，也是今年最大的单日跌幅之一。
对冲基金资金流向更多的地方是收益率曲线交易。总体而言，他们押注10年期公债收益率相对于两年期公债收益率下跌，这一趋势自去年6月以来一直在上演，上周五还得到了提振。
今年6月，两年期国债与10年期国债的收益率之差为150个基点。上周五该指数为108个基点，当日收窄近两个基点，为一周内最大收窄幅度。
目前人们的注意力完全集中在定于周五公布的美国8月就业报告上。强劲的就业增长可能为开始减少货币刺激、最终加息开绿灯。
“鲍威尔的条件为联邦公开市场委员会(FOMC)提供了一个从快车道到缩减购债规模的匝道。相反，如果就业增长强劲，联邦公开市场委员会可以在9月无条件提前通知紧缩迫在眉睫，”荷兰合作银行上周五表示。
对冲基金今年在美国债券市场表现不佳。根据行业数据提供商Eurekahedge的数据，今年前7个月宏观策略和固定收益策略分别上涨了4.59%和3.77%。这些策略的表现不及Eurekahedge的广泛对冲基金指数，该指数在1-7月期间上涨了7.97%。
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