通胀预期“鹰鸽难分”？一文看懂鲍威尔与耶伦焦点：部分官员预测属其自身观点 通胀将重归2%目标水平 双鸽支撑短暂性论调未变

　　美联储官员论调频频切换，自鹰派转换为鸽派，再由鸽派转换为鹰派，而在市场催化剂混乱聚集的情况下，美国财政部长耶伦的一席话打响焦点。整合美联储主席鲍威尔在6月份FOMC利率会议后的新闻发布会讲话，还有本周国会听证会致辞，以及耶伦隔夜在参议院的说话，能理出目前美国总统拜登政府下的两大巨擘鲍威尔和耶伦，都抱持着通胀暂时性的论调未变。耶伦也点出，部分官员预测属于其自身观点，而通胀将重新回归到2%目标水平。

　　鲍威尔FOMC利率会议后新闻发布会：

　　回顾6月份FOMC利率会议结果，美联储大幅调高通胀预期，并将升息预期提前至2023年。鲍威尔在FOMC利率会议后表明，将展开有关缩减购债的讨论，而且利率点状图显示，决策官员预测至2023年将可能升息两次。

　　鲍威尔表示美联储在这个充满挑战的时刻，致力于使用所有工具支持美国经济，并且实现充分就业和稳定物价的政策目标。他表示，新冠疫苗接种的进展，已经减缓新冠肺炎病毒在美国扩散。在进展顺畅和强劲政策支持下，经济活动和就业指标已经增强。

　　美国受到新冠疫情影响最严重的领域仍然疲软，但有出现改善的情况。通胀率已经提升，大部分反映暂时性因素。整体金融情势维持宽松姿态，一部分反映出支撑经济的政策措施和信用，正持续流向美国家庭和企业。经济走向将主要视疫情发展路径而定，疫苗接种的进展将有望持续减轻这场公共卫生危机对经济的影响，但仍对经济前景构成风险。

　　FOMC委员会力求达到充分就业，并促使更长期的通胀率达到2%。由于通胀率已经持续低于这个更长期目标，委员会目标是使通胀率随着时间推移，适度超过2%一段时间，以使通胀率在一段时间内达到平均2%的水平，而且更长期通胀预期保持在2%。

　　委员会预计维持宽松的货币政策，直到达成这些结果。委员会决定将联邦基本利率的目标区间维持在0至0.25%不变，并预期将维持这个目标区间，直到劳动力市场情况达到委员会评估为充分就业，以及通胀率攀升至2%，并且有望适度超过2%一段时间。

　　除此之外，美联储每月将持续购买至少800亿美元的美国国债，还有至少400亿美元机构抵押担保证券(MBS)，直到委员会的充分就业和物价稳定目标有进一步的实质进展。这些资产收购有助于维持金融市场稳定运作和宽松的金融情势，以支持信用流向家庭和企业。

　　在评估适当的货币政策立场期间，委员会将持续关注后续资讯对经济前景可能的影响。如果出现可能阻碍委员会实现目标的风险，委员会准备好适当调整货币政策立场。委员会评估时将把广泛的资讯纳入考量，包括公共卫生数据、劳动力市场状态、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际形势发展的趋势。

　　鲍威尔国会听证会焦点：

　　鲍威尔重申通胀暂时性的论调，尽管目前市场正遇到些许通胀压力，相较他早前所预期的还有强劲，而且也更为持久，但他坚信最终通胀将会开始呈现下滑姿态。他表示：“或许所有过高的通胀都来自于，像是二手汽车和卡车价格上涨、机票和酒店价格等受到经济重新启动影响。最新经济数据非常符合这种观点，随着时间的推移，这些因素的影响力将随之减弱。”

　　正当美国国会议员询问1970年代的恶性通胀是否将会重演，鲍威尔回应称，这是非常不可能的事情，因为美联储坚持其价格稳定的承诺。他也强调说：“现在看到的是特定商品，还有服务领域的通胀，这些商品和服务正受到前所未有的独特历史事件影响。目前的情况是由对劳动力、商品和服务的极其强劲的需求，加上供应方有点措手不及所造成。”

　　鲍威尔也提到说：“美联储致力于价格稳定并明确其定义，准备使用工具将通胀率保持在2%目标位置左右。”

　　回顾美国6月份FOMC利率会议，根据美联储最新的点阵图发现，18名官员有13名支持2023年年底前至少升息一次。鲍威尔解释说：“美联储不会因为就业率过高，或是担忧可能出现通胀而先发制人般地升息，美联储将耐心等待实际通胀或其他失衡的证据。”

　　谈到鸽派论调的核心，鲍威尔在讲话中提到，在美联储展开任何政策改变时，离美联储希望看到重新雇用的进展还有一段距离，暗示着升息还有很长的路需要走。

　　鲍威尔指出，劳动力短缺是由些许临时因素造成，包括停校、疫情恐惧和失业补助金等，但这些因素最终都将会被减弱，在未来几周推动就业增长。他说道：“美国秋季将会看到强劲的就业机会，劳动力需求非常强劲，我们会发现总体失业率都很低，薪资都在上涨。”

　　鲍威尔的美联储主席职务，将在明年2月期间结束，届时将新任主席将由美国总统拜登挑选，并由美国参议院确认。白宫近期对鲍威尔连任与否避而不谈，民主党众议员Maxine Waters公开表态，称赞鲍威尔支援财政方案和提供紧急信贷工具的方式令人满意。听证会后有白宫官员称，鲍威尔听证会内容反映出拜登的经济计划正在奏效，但拒绝评论拜登是否有意让鲍威尔连任。

　　耶伦参议院听证会焦点：

　　耶伦表示，经过数个月的封城措施以遏制病毒的传播，经济重启的过程持续是坎坷的道路。当参议员询问耶伦是否认为，物价将保持在上个月的5%年增率时，她表示，今年年底或明年年初时，通胀率将回落至接近2%。

　　此外，耶伦也提到说，明年后的多数通胀预期指标显示，将会回到接近2%，是美联储的目标水平。这与鲍威尔在听证会的讲话相呼应，耶伦也将近期物价压力归因于春季的供应链瓶颈和短缺，预计这些问题将在未来几个月内解决，10多年来抑制通胀的力量将引导目前的高通胀走低。

　　参议员也表明，美联储近期召开会议表示情况已经发生变化，现阶段可能不得不提前升息，质询耶伦美联储释出这信号的主因，是否与通胀有关联时，她予以否认。耶伦说道：“我想这不是美联储的正式公告，部分官员认为提前升息是合理的，并在他们自己的预测中发表观点。”

　　耶伦呼吁国会尽快提高或暂停债务上限，警告不这样做可能会造成灾难性后果。她指出，国家债务违约应该被认为是不可想象的，不提高债务上限绝对会带来灾难性的经济后果，如果美国政府不履行其法律义务，这将是美国历史上史无前例的。在2019年，美国国会暂停了美国的债务上限，禁令将持续到2021年7月31日。

　　其他美联储官员近期所发表讲话：

　　亚特兰大联储总裁波斯蒂奇(Raphael Bostic)预计，多月后进行缩减购债计划，并预测美联储2022年年底前升息。

　　达拉斯联储总裁卡普兰(Robert Kaplan)也预计，随着今年经济增长预计飙升至7%，而且通胀远高于美联储2%目标，现在预计利率将需要在2022年末上升，而他呼吁更早开始缩减量化宽松计划。

　　美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)表示，尽管他们基本同意最近的价格上涨将证明是暂时的，但他们也认为价格上涨的走势，可能需要比预期更长的时间才能消退。然而贵金属继续表现不佳，这仍然表明价格进一步疲软的门槛很低。

　　克里夫兰联储总裁梅斯特(Loretta Mester)表示，为维持金融稳定性，美联储货币政策指导方针必须更明确考量长期超低利率、购债计划等非常规政策的可能风险。

　　纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)认为，在充分就业之前还有很多工作要做。他表示，升息还有漫长的路需要走，他预计明年通胀率将回落至2%的目标位置。旧金山联储总裁玛丽·戴利(Mary Daly)则辩称，可能会在今年晚些时候或明年初满足缩减规模的条件。