美国股市在经历了10月份以来最糟糕的一周后，周一(6月21日)三大指数强劲反弹。
上周五，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，他预计将在2022年底升息，这比美联储的预估要早，股市闻讯大跌。由于投资者似乎仍在消化美联储上周发出的信号，周一稍早美股期货下跌，之后市场出现好转。
在周一的电话会议上，摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，2021年开始有点像2004年，这一年可能为投资者提供未来几个月将发生什么的线索。
该行首席跨资产策略师Andrew Sheets周日在一份报告中称，在2001年美国经济衰退结束后，“深度低迷”一直持续到2003年，当时失业率见顶，市场最终下跌。
他指出，2003年的反弹是“典型的早期周期”，小盘股、周期性股、大宗商品、盈亏平衡通胀和低评级信贷表现强劲。他表示：“那次反弹意味着，市场价格在进入2004年时已经位于高位。”
他说，当时的估值与今天的估值有相似之处，但他也承认当前的情况是多么不正常。当时，全球股票的远期市盈率(P/E)为17倍，而目前为20倍；美国10年期盈亏平衡利率为2.30%，目前为2.26%；VIX波动率指数在2004年初为15，而目前为18左右。美元指数在2004年1月1日为87，目前为92。
Sheets表示，2004年经济增长和通胀双双走高，随着经济复苏，“市场基调发生了变化”。能源、公用事业、工业和必需品板块是全球表现最好的板块，而通信服务、医疗保健、材料和技术板块表现最差。
“简而言之，2004年的市场在经历了一轮强劲的周期初期反弹后，更像是一个周期中的市场。它看到了类似的估值，”Sheets说，“接下来发生的情况与摩根士丹利的一些关键预测类似——股市在持续的牛市中暂停，违约率下降但息差略有扩大，美元温和走强，股市表现更加混合。”
他说，尽管历史的比较从来都不是完美的，但投资者可以从2004年寻找跑赢大盘的线索。
17年前非美国股票的表现好于其他股票，这让那些拥有更平衡的周期性/防御性敞口的投资者获得了回报，贷款表现好于债券，卖出股票的波动性比承担其他风险溢价更可取，他指出，这些都是摩根士丹利目前喜欢的策略。
不过，两者还是有区别的，比如美联储(Fed)在2004年加息，而央行刚刚表示将在2023年加息。2004年也是选举年，各国央行的政策和流动性也有所不同，因此对全球利率进行比较用处不大。
不过，Sheets表示，2004年初标志着宽松政策结束(2003年6月降息25个基点)和紧缩政策开始(2004年6月加息25个基点)之间的中间点，这与今天的情况更为相似。
最后，Sheets强调了事物演变有多快，指出2004年1月1日，美联储强调耐心，但到那年6月，它“开始加息，在未来两年内将目标提高425个基点。”
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