在连续三周买入后，投机者在2020年第一个报告期内小幅削减了Comex白银的净多头头寸。同期，纽约商品期货交易所白银现货价格强劲上涨4.1%，表明存在基本面买入压力。
投机者在2019年购买了3825吨白银，占未平仓量(OI)的11%和供应量的14%。这种对白银投机性需求的显著增长，在很大程度上推动了去年白银现货价格的上涨。
但与黄金不同的是，白银的净多头持仓仅为未平仓合约的29%，仍远低于OI的历史高点57%。这表明，白银的投机买盘压力可能超过了黄金买盘压力，从而导致白银表现好于黄金。
上周，ETF投资者平仓了177吨白银，创下自2019年9月以来的最大单周抛售速度。
去年，ETF投资者购买了大量白银，总计2048吨。这相当于全球供应量的7%左右。这是自2010年以来白银ETF持有量的最大年度增幅。据我们估计，2010年ETF投资者买入了约3800吨白银。
由于白银ETF投资者倾向于长线投资，OrchidResearch认为白银现货价格受到的影响将是长期的。
由于白银价格相对较低，OrchidResearch预计ETF投资者在配置贵金属时将继续青睐白银。
另外，电子产品对白银的需求约占全球白银消费的24%。
去年，制造业活动萎缩(全球制造业采购经理人指数降至50下方)显著削弱了电子行业的白银使用量，部分原因是全球贸易紧张局势。
根据半导体行业协会的数据，2019年前11个月，全球半导体销售同比收缩11.5%。
令人鼓舞的是，11月全球半导体销售连续第五个月出现反弹，这可能意味着该行业或将进一步扩张。
此外，世界半导体贸易统计(WSTS)预测明年全球半导体销售将增长5.9%。
OrchidResearch预计白银在2020年的表现将超过黄金。首先，白银的净多头持仓相对较轻，这意味着白银的投机买盘空间相对较大。
其次，白银相对价格仍低于黄金，表明ETF购买白银的力度将更大。最后，通过电子产品对白银的需求反弹，银价可能会受益于全球制造业活动的复苏。
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