近期黄金价格持续走高，但市场开始出现一种声音：黄金可能已经涨得太多了。
为什么这么说？因为历史上，黄金价格高速上涨通常难以与股市低波动性长期共存。当股市波动率处于极低水平时，黄金的强势上涨往往难以持续。
根据最新数据，到2025年底，黄金价格相对于其10年移动平均线的溢价，已达到1980年以来的最高水平。与此同时，标普500指数(SPX)的180天波动率，正徘徊在2017年以来的最低年终水平附近。
这种“黄金极度强势 + 股市极度平静”的组合，在历史上往往是黄金阶段性见顶或进入调整的信号。
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