美11月失业率创四年新高，金价冲高无果陷入高位震荡

　　行情回顾：

　　国际黄金周二(12月16日)维持震荡走势，开盘价4318.16美元/盎司，最高价4335.04美元/盎司，最高价4335.04美元/盎司，最低价4271.43美元/盎司，收盘价4319.66美元/盎司。

　　消息面：

　　美国劳工统计局周二公布的数据显示，11月份非农就业人数增加了6.4万人，而10月份减少了10.5万人。上个月的失业率为4.6%，高于9月份的4.4%，为2021年以来的最高水平。美国劳工统计局不得不放弃公布10月份的失业率，因为它无法在政府关门后追溯收集该数据。而10月份就业人数的下降是自2020年底以来的最大降幅，原因是参加特朗普政府的买断辞职计划的工人正式退出就业名单，联邦政府就业人数减少了16.2万人。

　　CNBC分析称，美国劳工统计局周二公布的数据显示，11月份非农就业人数增幅略高于预期。由于政府停摆，这些数据发布有所延迟。当月新增就业人数为64,000人，好于道琼斯预期的45,000人。失业率升至4.6%，高于预期。劳工统计局还发布了简略的10月份数据，显示非农就业人数减少了10.5万人。虽然没有官方预测，但华尔街经济学家普遍预计，继9月份意外增加10.8万人之后，10月份就业人数将出现下降。尽管存在这些复杂情况，但这份报告描绘的劳动力市场状况与以往类似。就业形势仍然是招聘和裁员人数都较低。从政策角度来看，美联储必须在努力阻止劳动力市场进一步疲软的同时，还要防止居高不下的通货膨胀进一步恶化，这使得其面临着艰难的抉择。美联储官员一直坚称劳动力市场并非通胀的根源，今天发布的就业报告也印证了这一说法。

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos：截至11月，私营部门在过去六个月的就业人数平均增加了44,000人(与10月份持平)。这是疫情后重新开放的周期中6个月招聘速度最慢的一次。与此同时，未经四舍五入的数据显示，11月份失业率升至4.573%，比9月的4.440%上升了13个基点。鲍威尔在上周表示，美联储认为其政策设定将使失业率趋于稳定，或者“只会再上升零点一或零点二个百分点”。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克周三发表文章称，美联储应继续关注解决通胀问题，预计高企的物价压力将持续到明年大部分时间。博斯蒂克还透露，在美联储12月政策会议上，他不仅倾向于维持利率不变，而且建议在整个2026年都保持这一水平，理由是经济顺风可能继续给通胀带来上行压力。他写到：“在权衡了所有考虑因素之后，仍然认为价格稳定是更清晰、更紧迫的风险。几乎看不到任何迹象表明物价压力会在最早2026年中后期之前消散，预计即使到2026年底，通胀仍将高于2.5%。”在劳动力方面，他表示，虽然劳动力需求正在降温，但严重的劳动力市场衰退并非是最有可能出现的情景。

　　标普全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示，12月份的PMI初值数据显示，近期的经济增长正在失去动力。尽管调查数据显示，第四季度折合成年率的GDP增幅约为2.5%，但目前增长已经连续两个月放缓。随着新销售增长在假日季之前急剧放缓，进入2026年时，经济活动可能会进一步放缓。经济疲软的迹象也普遍存在，庞大的服务业新订单流入几乎停滞，同时工厂订单也出现了近一年来的首次下降。虽然制造商继续报告产量增长，但销售额下降表明目前的生产水平不可持续，除非新的一年需求复苏，否则需要降低产量。服务提供商报告称，12月份的销售增长是自2023年以来最慢的月份之一。

　　法国外贸银行北美分公司美国利率策略主管约翰·布里格斯表示，市场关注点在于失业率，该数据已升至4.6%，为2021年以来最高水平。随着美国11月失业率超预期上升，这增强了市场对美联储将在2026年进一步降息的预期，美国国债价格小幅走高。各期限美债收益率均出现短暂下跌，其中对政策敏感的两年期收益率一度下滑5个基点至3.45%，创10月24日以来新低。10年期收益率下跌4个基点至4.14%。随后，收益率收窄跌幅，基本回到此前水平。对于美联储明年1月的政策决定，与会议结果挂钩的掉期合约定价显示，市场预计约有5个基点的宽松幅度，即降息25个基点的概率约为20%。到2026年中，降息已被完全定价。

　　美国利率策略师Ira Jersey表示，虽然很难称整体数据表现强劲，但利率市场的平淡反应并不令人意外。我们更关注薪资增长情况——其同比增速已放缓至3.5%，为本轮周期最低水平。因此美联储仍可能采取行动，但需要看到12月的非农和零售销售数据后才能判断其是否会在12月有所动作。鉴于当前数据缺乏明确的趋势性转变，我们认为长期利率将继续维持区间波动。

　　特朗普在社交媒体上表示，他将于美东时间周三晚上9点(北京时间周四上午10点)向全国发表黄金时段讲话。此次讲话正值特朗普重返白宫第一年临近尾声的关键时刻，其民意支持率正在下滑，经济也面临逆风。过去一年，特朗普着力重塑美国的经济与国家安全关系。他对贸易伙伴和关键行业加征关税，并就防务开支、移民以及俄乌冲突等问题与盟友发生激烈摩擦。在国内，他不断试探行政权力边界，推动联邦政府改组，并大规模驱逐无证移民，收紧合法入境渠道。此次讲话为特朗普提供了强调政绩并阐明来年优先事项的平台，共和党将在明年11月中期选举中力争保住国会控制权。中期选举通常会导致总统所属政党在国会席位减少。白宫方面透露称，特朗普将就其历史性成就发表讲话、谈论未来展望，或许会预告新年政策。

　　高盛预计美联储明年可能会比市场此前假设的更加愿意进一步降息。高盛全球银行与市场部首席策略官兼金融风险主管Josh Schiffrin表示，上周鲍威尔的新闻发布会发出了一个信号，即美联储内部对就业条件的可持续性日益担忧。尽管美联储的基本情况仍然是维持利率不变并评估后续数据，但Schiffrin认为，采取额外降息行动的门槛可能低于会议前市场的担忧。Schiffrin表示，接下来的几份就业报告将是决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素，市场将特别关注失业率，而不是总体非农就业人数的增长。展望未来，高盛预计宽松周期将延伸至2026年，联邦基金目标利率可能降至3%或更低。这一展望反映了其观点：通胀将继续温和，同时劳动力市场闲置度增加，从而为美联储消除剩余的政策限制提供了空间。

　　全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1051.69吨，较前一个交易日维持不变。

　　据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1%。

　　今日重点关注：

　　15:00 英国11月CPI月率

　　15:00 英国11月零售物价指数月率

　　17:00 德国12月IFO商业景气指数

　　18:00 欧元区11月CPI年率终值

　　18:00 欧元区11月CPI月率终值

　　19:00 英国12月CBI工业订单差值

　　21:15 美联储理事沃勒发表讲话

　　22:05 美联储威廉姆斯在会议上致辞

　　技术面：

　　国际黄金周二维持震荡走势，周二早间亚盘时段金价最高上探4317一线后震荡走低，亚盘时段金价加速走低，进入下午盘金价最低下探4271一线后逐步企稳于低位整理，美盘开盘前后金价自4276一线持续快速走高，美盘金价最高上探4335一线后震荡走低，周三凌晨金价最低下探4291一线后震荡走高企稳收盘于4302一线。日线录得影线较长小幅阴线，连续三个交易日录得小幅K线。整体日线移动平均线呈较为规整向上发散排列，维持日线级别多头趋势指引参考，高位横盘整理将加剧多头巩固表现，冲高风险预期逐步上升。小时级别显示，短期金价加剧震荡逐步企稳于小时级别均线支撑位价格上方，整体小时级别均线呈粘合收窄表现，维持偏多震荡指引参考，进入本周小时级别RSI超买超卖表现均带来指标均值回归的同时价格同步较大反向波动。四小时级别显示当前金价再度企稳于均线上方，加剧四小时偏多指引参考。非农就业数据难改高位震荡，金价高位横盘或加剧多头持续表现，日内谨慎维持逢低多交易思路。

　　日内操作区间：

　　多单：

　　激进4294一线参与，止损3-5个点，获利目标4310上方

　　稳健4257一线参与，止损3-5个点，获利目标4280上方

　　空单：

　　激进4381一线参与，止损3-5个点，获利目标4360下方

　　稳健不做空单参与。

　　美11月失业率创四年新高，金价冲高无果陷入高位震荡，日内谨慎维持逢低多交易思路。

　　内容仅为个人观点，不代表本公司立场，不可保证盈亏，不构成与本公司相关的任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎，请根据自身情况考虑，责任自担。