2025/08/27 黄金美盘行情分析
消息面：
周三(8月27日)，美国总统特朗普对印度输美商品的关税举措如期生效——税率较此前翻倍至50%，叠加印度因购买俄罗斯石油已被征收的25%惩罚性关税，印度出口的服装、珠宝、鞋履等核心商品实际关税达50%，成为美国当前对全球实施的最高关税水平之一。这场关税战不仅加剧了美印双边紧张关系，更可能通过“避险情绪升温、美国通胀压力加大、去美元化进程提速”三重路径，成为黄金市场的潜在支撑，使其成为当前全球资本市场的关键受益资产。关税战引爆避险情绪，黄金“安全属性”率先激活
由于印度每年40亿的贸易逆差，美印关税升级可能难以避免，最终打破全球贸易格局稳定性，引发金融市场对供应链断裂与地缘风险的担忧。黄金作为传统避险资产的配置需求首当其冲被激活。从印度国内市场看，此次关税覆盖印度输美870亿美元商品的55%，涉及数以千计出口企业(包括总理莫迪家乡古吉拉特邦的中小企业)，市场对印度经济增速放缓、卢比贬值的担忧加剧。作为全球第二大黄金消费国，印度投资者向来将黄金视为“危机缓冲器”——2024年印度黄金ETF已实现3740亿卢比(约44亿美元)资产管理规模，同比增幅54%；而关税生效后，印度民间对黄金的增持意愿可能会进一步上升，市场预计短期黄金ETF资金流入将环比增加30%，金条与金币需求或从2024年的46吨升至60吨以上。
通胀压力的潜在上升将削弱美元币值的稳定性。即使美联储因此维持高利率更久。对于黄金而言，实际利率(名义利率-通胀率)是核心定价逻辑——若美联储降息预期降温，而通胀仍在上升，实际利率将被动下行，黄金作为“非生息资产”的机会成本降低，仍然会显著提升。例如，2024年美国CPI超预期上涨期间，伦敦金现货价格单周上涨3.2%，此次美印关税引发的通胀压力，有望复制这一逻辑，推动金价向3500美元/盎司关口靠近。若美印贸易战升温，可能加剧印度“去美元化”决心面对美国关税压力，印度的应对策略——包括拓展非美出口市场、优化外汇储备结构、推进本土黄金定价中心建设——正加速全球去美元化进程，而黄金作为“非美核心资产”的货币属性将进一步凸显。
印度转向非美市场的同时，正推动孟买打造国际黄金现货交易所，试图打破伦敦、纽约对全球黄金定价的垄断。当前印度黄金消费占全球需求的22%，若孟买交易所实现“卢比计价黄金合约”与“实物交割互认”，将形成“亚洲需求→本土定价→非美结算”的闭环，削弱美元在黄金定价中的主导地位。美印关税战如果后续升级，则就非单纯的贸易摩擦，已超越“商品供需”层面，而是深入到“避险属性、抗通胀功能、货币属性”三重维度。对于全球央行而言，增持黄金、参与非美黄金定价体系，将成为对冲美元风险、稳定主权货币信用的重要选择。
趋势：震荡趋势
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