复盘
11月15--19日当周，国际金价冲高至1877美元后回落，国际银价最高涨至25.4美元后同步回落，多头势能皆衰弱，周K转小阴线收官。利多因素中，主要源自市场对高企的通胀可能失控引发担忧，投资者买入黄金以对冲通胀失控风险、美国国会有望通过规模高达两万亿美元的社会支出法案、以及担忧即将到来的美国债务上限可能造成违约风险吸引了短时避险买盘。利空因素中，主要源自美联储部分官员更加激进的鹰派预期管理。这几个因素中，重中之重显然是美联储货币政策，决定资产价格趋势运行的主线，笼统的说，美联储放鸽，金银价格等贵金属价格以及能源等商品价格总体利多，反之，美联储鹰派论调则金银价格，能源等大宗商品价格承压。这也是为什么我们每一期的报告中美联储预期管理内容占据大篇幅的根本原因。在过去的15--19日当周，鹰派论调占据上风。
美联储官员过去一周的公开市场喊话中，鹰派的布拉德称：“通货膨胀使得美联储向鹰派靠拢，核心PCE“相当高”，美联储应该在接下来的几次会议上采取更强硬的政策，美联储缩减购债规模增加至每月300亿美元将为2022年第一季度末加息打开大门，更鹰派的行动是有意义的，这能管理物价风险，倾向于鹰派的美联储还可能强化这样一种观点，即它不必等到缩减计划结束才加息，或允许缩减资产负债表提前结束，可以允许缩债结束时缩表”。
鸽派的戴利论调相反：“保持耐心是最大胆、最好的行动，与其先发制人地提高利率，不如等待更清晰的结果，加息时间“不是现在”，但并不意味着“永远不会加息”，现在提高利率并不能解决高通胀问题，反而会抑制需求，减缓复苏”，同样鸽派的埃文斯则表示“我们可能不得不采取比6个月前预期的略为严格的政策，要到明年年中才能完成缩债，届时将考虑何时加息，预计在明年6月缩减购债计划结束前不会加息，也不会调整缩债时间表”。
但到了周尾，美联储三号人物，也是美联储一线操盘手----纽约联储主席威廉姆斯以及二号人物副主席克拉里达的言论扭转了一周的震荡局势，威廉姆斯称：“美国潜在的通胀肯定会上升，预计短期和中期物价预期将回升，国债市场缺乏应有的弹性，长期通胀预期逆转了早些时候的下降趋势，回到了2013年至2014年的水平，我们必须考虑如何支撑美国国债市场，以便其能更好地承受下一个重大冲击。”
威廉姆斯强调了高通胀问题且对国债市场流动性缺失表示担忧，在此后副主席克拉里达喊话中，暗示12月份美联储可能需要讨论是否加快对每月购债规模的削减。两人的言论相呼应，我个人认为美联储很多官员的表态会附带一些立场，甚至包括主席鲍威尔，一定有政治立场，不过威廉姆斯和克拉里达的态度则更能反应市场的真实状况。值得一提的是，和克拉里达几乎同一时间喊话的美联储理事沃勒罕见的表态：“由于劳动力市场的快速改善和通胀数据的恶化，我倾向于在2022年加快减码步伐，更快撤出宽松货币措施。”这是自2005年以来，首次出现对现有的货币政策决定提出异议的理事。这表明一直以来的“通胀是暂时的”论调即使在美联储内部也广受质疑。这也是为什么短期黄金价格和美元指数同涨的主要原因，源头就在于通胀因素。正由于对通胀非暂时担忧美联储这些官员在上周晚些时候释放鹰派论调造成黄金白银价格明显回落。
展望
本周除了有美国方面GDP数据、PCE等通胀数据外，另一件全球金融市场的大事件则是美国总统拜登将提名美联储主席。据央视报道，美国白宫当地时间19日表示，本周早些时候将有更多关于美联储主席人选的消息公布。有分析人士称，目前市场普遍预计现任美联储主席鲍威尔将再次被提名，而如果布雷纳德被任命为新的美联储主席，美联储的货币政策立场将更加温和，也就意味着美联储加息或收紧货币政策需要更长的时间。
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