经历了3月短暂的休整后，美原油近期又整装待发，重启升势，大有重新挑战日线前高之势。自去年3月跌到-36美金一桶后，原油花了大半年的时间恢复元气。今年一季度，原油整体以上行为主，目前价格又重新站上60关口。那么问题来了，二季度油价还有可能坐上火箭，直冲80，甚至百元大关吗？
要回答这个问题，我们先来理清今年油价上涨的几大主要原因。首先目前支持油价大涨的因素主要还是OPEC+的减产协议，库存下降以及局部地缘政治局势紧张。
据统计，一季度受美国寒潮影响及欧佩克+控制的影响，全球液体燃料供需维持紧平衡，预计全球液体燃料供应维持在约93.5百万桶/天，同比减少约6.5百万桶/天，环比增长0.5-1百万桶/天。
▲全球液体燃料季度供应及需求量
其中沙特在2、3月额外减产1百万桶/天，但允许俄罗斯和哈萨克斯坦为满足国内需要，2月分别增产0.065百万桶/天、0.1百万桶/天，3月分别增产0.13百万桶/天、0.2百万桶/天。另外，受寒潮及其引起的大规模停电影响，美国2月原油产量减少约1.3百万桶/天。
因此，从总体上看，一季度，OECD(经合组织)国家原油库存持续下降，美国原油库存先降后升，海上浮仓原油库存基本恢复到了疫情前水平。
当然，局部地缘政治局势紧张，对于油价上涨也起着推波助澜的作用。而地缘政治事件主要还是集中在中东地区，比如今年1-2月利比亚石油设施及港口人员多次罢工，令当地的石油生产及出口下降了0.25百万桶/天。又比如，3月底苏伊士运河航道阻塞，推升油价大幅反弹6%。
▲2021一季度油价走势及大事件回顾
从需求端来看，当前疫情的发展和控制依然是主导因素。随着各国加强疫情封锁管控，以及疫苗接种率的持续提升，全球新增病例已经开始有所下降。一季度，全球新增确诊病例呈现先减后增趋势，新增确诊4552万人，环比下降2.4万人/天，增速有所放缓。
不过各国的疫情依然呈现极度的不均衡现象，因此经济复苏程度也有所不同。目前，亚洲和北美恢复速度最快，其中中国和美国还是拉动世界经济增长主要经济体。相对来讲，欧洲、中东、非洲和拉美地区的复苏相对迟缓。
据统计，今年1-3月，中国固定资产投资同比增长25.6%，环比增长1.51%；消费品零售总额同比增长33.9%；规模以上工业企业增加值同比增长24.5%。
受到大规模财政刺激法案的影响，美国各项制造业PMI指标也连创新高，但美国的就业市场仍然处于缓慢恢复期。从整体上看，一季度全球液体燃料需求增长基本停滞，维持在约9300万桶/天，与去年同期水平相当，但仍比疫情前的2019年低约650万桶/天，需求复苏低于预期。
▲中国1-3月投资及工业增加值增速总体向好
因此，全球疫情防控是否得力，全球经济能否稳步复苏依然是决定后市油价方向的关键因素。就近期情况来看依然不容乐观，比如印度每日的新增病例已突破36万，且疫苗接种速度还较为缓慢。
此外，病毒变异也给疫情防控加大了难度。这也是疫情后期可能持续反复，难以控制的最大不确定因素。
由于疫情仍有反复，二季度全球经济增长预计仍将以缓慢复苏的节奏展开。二季度，预计液体燃料需求增长较为缓慢，达到约94.5百万桶/天，增长的主要动力是中国及美国国内的报复性出行及消费，不过解除封锁后，美国部分州疫情有所抬头，因此美国的需求增长存在不确定性。
此外，目前中国和美国原油库存均处于高位，因此需求端的增长预计也难以很快传导到生产端。
▲印度疫情堪忧
最后地缘政治的风险也不容忽视。主要还是集中在美国对伊朗和委内瑞拉的制裁，对于沙特的反垄断施压等。而这几大因素在后市依然有打压原油下行的可能。因此，二季度的油价想要冲破阻力，高歌猛进，预计还是有一定的难度。
2021.4.30
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