先聊一下非农。
美国劳工部周五公布了好于预期的非农就业报告，报告显示，2月美国非农新增就业37.9万人，远超市场预期的18-20万人，同时失业率也超预期下降0.1%至6.2%。常理来看，这个消息显然是利空黄金的。不过黄金只是小幅下挫，然后反弹，日线报收小阳十字星。市场谚语，该跌不跌，理应看涨，这是否意味着黄金已经见底？
我是这样看的。虽然这次非农数据比预期要好很多，但是如果计算去年疫情以来的失业人数，就业缺口还远远没有填上。大家可能忘记去年3月份失业是2750万！我大概算了一下从去年3月到本月的失业数据，大概缺口还有1600万失业人口。即使按照本月的38万的速度增加，要完全恢复的话，需要42个月时间，需要三年多的时间。如果按照每月新增50万的速度，大致需要2年半时间。
美国财长耶伦在周五表示，失业率实际上是10%。而不是6.2%。这些流失的工作主要集中在休闲和酒店业，这是美国经济中受冲击最严重的行业。去年，休闲和酒店行业减少了350多万个工作岗位。即使按照目前的速度增加，可能还需要两年多的时间才能恢复充分就业。
所以目前非农数据其实谈不上多大的利好。由于疫情关系，数据统计的准确性和稳定性可能也会有所下降。
关键在于非农不是影响市场的焦点。相当长一段时间，市场已经预期美国经济在今年大幅度反弹。美债收益率的变化才是焦点。
现在情况是，美债收益率上涨—美股跌—商品跌，黄金大跌—美元涨，反之，美债收益率下跌—美股涨，商品涨，黄金反弹，美元跌。
可以这样理解，美债收益率是金融时候市场定价的锚，美债收益率急剧上升，对美股冲击很大。特别是高估值的成长股。
对于黄金的影响主要在于，美债实际利率上升速度过快!
实际利率=名义利率-通胀数据
现在名义利率上涨很快，但是通胀没跟上来。美元长债实际利率今年2月份以来涨幅太快，所以黄金出现明显的下跌。
不过我在上周文章已经分析过，2021年4-6月份的通胀数据会大幅上升，大概在5%左右。这样实际利率有望大幅下行。
另外10年期国债名义收益率虽然还有上升空间，但是目前已经在1.56%，高盛预计年底10年期国债收益收益率可能到1.9%，即便如此，距离目前不过0.3%。最近一个月国债收益率上涨很大程度提前反应了市场对美国经济强劲复苏预期。近阶段而言，可能持续上行的空间不大。
周五耶伦表示，美债收益率上涨，并非通胀失控，而是经济超预期。目的也是为了安抚市场。但是经济超预期在哪里？目前还真没看出来。我想准确说，可能是市场的热情超预期。
随着1.9万亿美元新一轮经济救助计划的通过，美联储必然会加大对国债购买，一定程度会压低收益率水平。虽然幅度可能未必很大。
所以随着名义收益率稳定或下行，通胀数据大幅上行，我们会看到实际利率大幅下行，对黄金有利的局面。市场可能从三月开始提前走预期。持续两个月左右的时间是可能的。
下面继续看技术面。
1、2020年4-6月构筑的平台整理区域。1670-1750美元。目前支持在1670-1700美元。
2、2020年3月到2020年8月升幅调整幅度的61.8%，1695美元区域。
3、2019年5月到2020年3月重要低点连线形成的长期上升趋势线。1670-1680美元
4、江恩理论计算，黄金在1675美元区域是重要支撑。
综上可见，1670-1680美元为黄金多重技术支撑区。这里形成重要阶段底部区域的概率比较大。
从时间周期测算，3月中旬进入重要的时间转折点，转折点的意思是这里或者是市场的高点，或者是市场的低点，考虑到目前已经连续跌了几个月，3月中旬成为重要转折低点的可能性比较高。需要这图的可以索取。
下面分析市场上黄金资金流向的信息：
从COMEX生产商净持仓观察，目前生产商的看空明显下降。显示随着价格的下跌，生产商惜售态度上升。
从非报告头寸的角度观察，散户对做多黄金持仓明显下降，显示在黄金价格持续下跌的情况下，散户做多黄金的兴趣下降。
生产商逐步惜售和散户看多情绪降温，是黄金价格反弹的必要条件。但是不是充分条件。
从COMEX黄金的每日持仓报告看，虽然空头并没有积极做空，但是价格仍逐步下滑，缺乏主动性买盘，也说明空头在1750美元下方，也不敢加码做空。
另外从黄金ETF持仓观察，最近两周黄金仍被持续减持，显示黄金短线看空的情绪没有改变。如下图。
这说明黄金短线企稳可能还需要一些时间！
总体而言，结合基本面、基本面、资金流向和市场情绪变化，我认为短线可能仍有探底过程，但是3月中旬开始，黄金构筑阶段底的可能性是比较大。
关于白银，周三我提出26美元是关键支撑，不能跌破。跌破的话，目标大概率向25-24美元区域进展。这点我做了明确的提示。
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