李生论金：原油现货交割“贴倒”，黄金调整仍未到位

　　待你心如刀绞，痛如刀割的时候，才知道市场上根本没有感同身受这回事。丧失了期待，浇灭了幻想，留的是成长与孤独。

　　市场，造就了一批看空者，也同时教育了另一批抄底者。你我之间不是炫耀，而是彼此需要。如果借看多者一个肩膀，我坚信，悔恨之泪定能湿了我这廉价的衣裳，拍着你的肩膀，我却忘了如何对你安慰!

　　爱我，不是因为我完美，而是因为不同，在万千分析人中，你或许不知我哪里好，但面对这油价的暴跌，突然明白谁也替代不了我，你没有低到尘埃里的那一刻，又怎会知道我的不同，我的好?

　　4月20日深夜，WTI5月原油期货价格持续暴跌，跌成了负数，油价跌了56美金，跌幅达到300%以上，报价-40美元/桶。6月原油期货合约价格也自升水后的27美元跌到了20美元附近，持续性的走低，一度令市场对未来原油价格回暖担忧

　　曾有人说：油价不可能跌到0，20美元向下空间有限，上涨无限，银行纸原油无杠杆，死扛定能等到春暖花开，待到暴涨时，抄底者一切皆可来……话音未落，无情的市场，戏剧化的表演，油价不仅跌到了0，而且还到了-40美元。建议给那些带你抄底的人，买个N95或防毒面具，把脸遮起来，所有的跟随只因信任，而信任被如此消费，市场有风险，张嘴要谨慎。

　　这一夜，无数人未眠，满屏关于油价暴跌的消息，刷屏的是看热闹和旁观者居多，偶尔夹杂着一些做空翻倍者的疯狂与兴奋，略带些许的冷笑，似乎所有未参与多的人异口同声地说“活该”。

　　没有人会被同情，一切的结果都是自我认知的结果，抄底者，曾经的偏执与固执，换来了如今的冷漠和悔恨，而我，仿佛看到了10年前的自己，经历了他们曾经历过的一切，才有了今天的与众不同，我想说：我是你们的未来，你们是我的过去。该上的课，一节都少不了，苍天，饶过谁?

　　抄底者，咬着牙，含着泪，攥着拳，眼泪在眼睛里打转，因为轻信，因为盲目，因为大意，因为无知……一切的理由都无法填补此刻金钱上的损失。或许，他们一句话都不想说，多说一个字都觉得是废话，看着快要跌穿屏幕的油价，看着缩水后所剩无几的铜板，心如刀绞连个说心里话的人都没有。

　　一切，似乎都晚了，晚的来不及后悔……有人，可能从此将在这个市场中消失，而几乎没有人知道，他们在这历史性的一刻还曾经“闪现”过、疯狂过、坚持过、固执过……只有抄底者自己知道经历了什么，这种痛苦，无人可替，只能被动领教。

　　原油，交割一般分为两种：

　　一：近期合约到期之后，自动平移至新的合约，银行以及经纪商均是以“资产总值不变”为原则，将5月原油期货合约平移至6月原油期货合约，再通过“长退短补”的形式补齐价差，多数投资者交易主要是赚取原油差价，并没有现货实物上的需求。

　　二：运输行业、航空公司、国有企业等有石油现货的需求，到了交割期，不用平移换月，而是直接交割现货石油，用以自用或储备之后待涨后再销售。

　　生活中，很少见到在平常的交易中，卖家主动贴钱给买家，求着买家赶紧把货物拉走这样的极端情况，而这一次，“亏本买卖”却真实的发生了，而且是在石油交易当中，人类史上首次出现了“负油价”。油价跌至-40美元。

　　有人问：为什么会出现“负油价”。

　　4月份，沙特与俄罗斯及欧佩克成员国之间达成的是“原油减产计划”，而不是“停产计划”，但高昂的运输和储存成本远远超过了油价本身，影响油价的不再是开采成本，而是运输及储存的成本，装油的桶比一桶油都贵，仓储费用远高于石油本身。

　　那么，到了5月原油期货交割的时候，生产商把油存放的时间越久，亏损得就越厉害，而买方也明白油拉回来没有地方放，这一历史性的“尴尬”局面出现了，生产商为了鼓励买方将油尽快拉走，“亏本大甩卖”赔钱赚吆喝，标语是：“油免费拉走，每桶再贴40美元”。目标其实只有一个，尽快腾出更多的仓库，减少仓储费用。

　　这时候，就出现了凌晨这惊人的一幕，5月原油期货的价格跌到了-40美元，但普通交易者已经转月到了6月原油期货合约当中，现货原油交割的所谓-40美元并不影响，只是6月合约油价从27美元跌到了20美元的附近，油价再次回到了“20美元时代”而已，并不是交易的原油到了负数，而是交割的现货油价出现了“倒贴”的现象而已。

　　随着，全球疫情的扩散，“负油价”引发市场对未来更多的悲观情绪，这种“倒贴”的事情如若再次发生，连续性的换月“升水”会不断增加交易的成本，对长线投资者将构成毁灭性的打击。

　　隔夜，6月原油期货价格自27美元跌至20附近美元跌幅了近26%，也就意味着长线投资者过去在20美元抄底原油，换月之后又回到了20美元，来回损失26%左右，如果要想回本，就得从20美元上涨35%，这无疑会增加未来的持仓成本，谁也无法保证下个月的换月不出现升水后继续回落的可能。

　　所以，不要为油价出现负数惊叹，真正影响长线投资者的不是那个-40美元，而是6月原油期货下跌的这26%，如果7月合约再升水、8月还升水，那么这个抄底的20美元就不断的被抬高持仓成本，未来回本的周期无形中拉长，看似20美元抄底的原油，可能最终会变成25美元甚至30美元的成本价。

　　有时候，无知真的太可怕，银行纸原油换月交割，就连让买纸原油的银行人员有的都不懂，这一次现货原油交割出现负数，又是一片哗然，一群连“说明书”都不看的交易者，却试图想通过一个自己不熟悉的领域成为人生赢家，如若这么简单可以“脱贫”，那我们这些从业10余年的人岂不成了笑话，找个地洞钻进去吗?

　　近期，油价仍然会持续低迷，可能长期保持在20美元附近整理修正，疫情的控制才是遏制油价下跌根源所在，石油输出国减产很难解决目前运输及仓储高额费用的现实问题，我一直在讲，只有经济复苏，工业恢复，一切生活照旧的时候，油价的需求才能得到最有效解决，否则，供大于求的局面将持续。

　　周一，黄金判断准了开头，没有判断到结尾，早间1682-84美元的压力位置，金价向下快速回落，这一击恰到好处，刚好也跌到了1672-1670美元的位置，安排的空单完美的斩获，不留下一丝丝遗憾。

　　可是，美盘金价在经过多次试探1670美元后，此位置的支撑显的非常强，最终迎来了一波向上的反弹，触及1702美元的位置，走了一次探底回升的修正行情，没有迎来太大的下跌，说明整体看多情绪依旧浓厚，只是短期调整而已。

　　现在，黄金在日线方面并没有调整到位，虽然出现了强势的反扑，但向上的动力还是有点缺乏，最起码“变盘”的时间窗口没有到，仍然需要下调修正，用时间换空间为后面的上涨留足空间，做好准备。

　　所以，不要被黄金昨夜这样的反弹迷惑，虽然我坚信黄金将上2000美元，但日内波段交易还是以空为主，可能上涨会发生在本周后最后1-2个交易日，现在只是上涨当中的修正，仍需要先看回落，然后再狙击埋伏多单。

　　黄金：1700-1702靠近此位置可以考虑短线日内波段空黄金，隔夜反弹只是修正，回调还没有结束，上涨时间未到。

　　原油：反弹靠近21.9-22的区域仍然以早间高点22.60上方为防守的位置做空原油。

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