永坤金禄周报：短周期通胀预期仍存在贵金属谨慎乐观
一、行情综述
上周现货黄金开盘于1200.03美元/盎司，最高触及1207，最低到达1189.49，收盘于1196.47，跌幅0.42%，现货白银开盘于14.5美元/盎司，最高触及14.55，最低到达13.98，收盘于14.13，跌幅2.70%，国际金银比值报收84.5，较上周上涨1.9，上金所黄金TD开盘于265.91元/克，最高触及266.11，最低到达263.50，收盘于265.14，跌幅0.45%，上金所白银TD开盘于3484元/千克，最高触及3487，最低到达3365，收盘于3392，跌幅2.78%，美国原油主力合约收67.86美元/桶，跌幅2.89%，人民币兑美元收6.8423，涨幅0.17%，美元指数收95.42，涨幅0.33%，10y美债收益率收2.944，上涨8个Bps，道琼斯指数收25916.54，涨幅0.68%
二、上周数据回顾及展望
(1)ETF数据以及CFTC持仓
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上周减少9.72吨，当前持仓量为745.44吨。
全球最大白银ETF--iSharesSilverTrust持仓较上周增加93.57吨，当前持仓量为10348.67吨。
截止9月4日当周CFTC持仓数据显示，CFTC非商业黄金净空增加10434张，合计投机类净空头寸为13497张。CFTC商业黄金净多增加14787张，合计商业套保类净多头寸为6525张。
(2)贵金属利好因素
欧元区7月PPI同比4.0，前值3.6
(3)贵金属利空因素
美国8月ISM制造业指数61.3，前值58.1，8月ISM非制造业指数58.5，前值55.7
美国8月就业数据失业率3.9，前值3.9，劳动力参与率62.7，前值62.9，平均时薪资同比2.9，前值2.7，创自09年6月来新高；非农就业人口变动(万人)20.1，前值19
(4)国际政经方面
中国商务部称，如果美方不顾反对，对华采取任何新的加征关税措施，中方将不得不做出必要的反制措施。其还表示，中美副部级磋商后，双方工作层仍在保持沟通。
搜狐援引CNBC，美国众议院共和党人正计划推出税改2.0，旨在使去年通过的个人减税永久化，并放宽退休储蓄规则。
新浪援引CNBC，美国总统特朗普日前致电《华尔街日报》专栏作家弗里曼，言谈中难掩他对美日贸易条件的不满，并说日本将是美国下一个贸易战目标。
英国方面，新浪援引彭博消息，德国和英国据悉将放弃有关英国退欧的主要要求，该立场的转变可能有助于达成退欧协议。
日本方面，新浪财经消息称，安倍晋三将从9月11日起访问俄罗斯出席经济论坛。
其他，据新浪财经，阿根廷拟出口商征税以提高财政收入。
(5)风险点：美股高位震荡加剧，油价存在调整压力
(6)贵金属总结以及展望：
1、从CFTC持仓表现看，现货商做为中长线天然空头，仅为配合散户做空者被动买入，整体上持仓特征虽发生激变，但从逻辑角度看，散户投资者并未呈现一边倒净买入，反而出现净空加码，有追涨杀跌蕴意，对后市看涨的支撑依旧有限，也显示散户投资者在金价跌至相对底部价值区间表现茫然，这股力量需要进一步观察。
2、欧洲稍显平稳，意大利是变量，中东伊朗、叙利亚成为美俄角斗场，但在全球意识形态重商重利背景下，大型冲突可能没有，但不排除局部擦枪走火，找凸点。
3、上周五非农数据，表现相当抢眼，反映美国经济仍偏强劲，长债收益率转强，对中长端通胀预期有缓和作用，而10-2y低位contango结构中，息差最低打到20个Bps，后有所走阔，显示短期通胀压力依旧存在，故对金价而言，在长短端通胀预期分化的背景下，难已出现单边较大下行的可能性，
综述，多项数据表示9月加息已然箭在弦上，货币政策预期差收窄，加息结点临近对资产端定价有预期打压作用，只有等待price in后，美股出现获利溢出，负反馈至利率端，金价方能迎来一波反弹确认，但时间结点可能延迟至加息后，在这之前谨慎看涨，但个人不建议盲目调整看涨方向。
(7)下周关注：美国美联储经济褐皮书，欧洲央行议息会议、众多美联储官员讲话等。
三、技术面分析
1、美元指数
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