先别恐慌抛售！2张图看“金价大幅回调健康” 无理由期望“黄金修正扼杀复苏趋势”

24K99讯 周一(2月13日)亚市午盘，黄金价格报在1861美元附近。金融市场研究公司Zeal LLC创始人、Seeking Alpha作者Adam Hamilton指出，当前黄金的大幅回调实际上是健康的，投资者没有理由去期待，猛烈的修正会扼杀自2023年初启动的复苏上涨趋势。

黄金刚刚遭遇猛烈抛售，仅两个交易日暴跌超4%，这真的容易吓坏交易员，削弱了看涨情绪，让他们担心更严重的下行风险。但这并不是必须的，因为黄金强大的年轻上升趋势越来越多地出现回调。这些对于保持上肢的健康、保持情绪平衡以最大化他们的最终收益是必不可少的。

Adam在分析文章中强调，交易的一大挑战是克服天生的即时性偏见。“当我们对任何事情形成看法时，我们都倾向于更加重视最近发生的事件。应用于市场，这意味着我们假设刚刚发生的任何价格行为都将持续形成新趋势。我们在非线性世界中做出线性假设，而忘记了市场无休止的周期性涨跌。这会导致错误的决定。”

“交易者通常会在大涨引发贪婪之后高价买入，然后在随后的大幅抛售引发恐慌之后低价抛售。这与成功所必需的低买高卖策略截然相反。在我作为专业投机者的几十年里，我找到了应对即时偏见的最佳解毒剂，而群体认为它不可避免地会导致观点。应在长期趋势的背景下看待所有市场行为。”

看回行情，黄金在上周四和周五暴跌4.4%无疑是一场猛烈的抛售。但在六个月的时间范围内考虑，它并没有造成太大的技术损失。从9月底到上周三，黄金在4.2个月内上涨20.2%或328美元。这不仅仅是一次强劲的年轻上涨，它以20%的涨幅将黄金带回了正式的牛市区域，这是后续下跌的重要视角。

4.4%或86美元的黄金抛售是巨大而意味深长的，但它只扭转了导致抛售的主要收益的四分之一左右。有趣的是，黄金在两个交易日内暴跌4%以上并不是特别不寻常。自2020年黎明以来的过去几年中实际上有九个，分布在六个不同的事件中。所以这些可能一年左右发生几次。他们不应该让正在做功课的交易员感到惊讶。

Adam继续补充提到：“在上周美联储的最新决定和加息之后，我写了一篇关于美联储黄金异常平仓的文章。它分析了美联储如何耗尽空间来继续抬高其联邦基金利率，因此其通过大幅加息震惊市场的能力已经结束。这确实对黄金利多，因为去年的大幅加息引发了美元的极端买盘，推动黄金期货大量抛售，从而在2022年年中压低了黄金。”

“自2000年初以来，我已经写1056篇这样的每周网络文章。为了在周五早些时候发布它们，我必须决定要分析什么，然后在周三晚些时候完成所有图表。因此，周中收盘是这些论文的数据截止日期，我在周四早上写这些论文，然后在那些下午进行证明。在上周三的美联储日，金价收于令人印象深刻的新高1951美元，尽管最近加息，但仍上涨1.2%。”

黄金上周四和周五暴跌4%以上，并没有以任何方式改变这一分析，因为它是基于克服即时性偏见所必需的关键的长期观点。

“但是伙计，我得到的反馈肯定是充满敌意的。交易员并不关心黄金在4.2个月内上涨20.2%，他们感到震惊和愤怒，因为黄金在两个交易日内下跌4.4%。这是来自一位读者的电子邮件示例。”

交易员将强劲的整体就业数据视为美联储鹰派，主张进一步加息。因此，美元指数飙升1.2%，创下自9月下旬令人欣喜若狂的20.4年长期峰值以来的最大涨幅。这引发了看似沉重的黄金期货卖空，使金价再次下跌2.4%至1866美元。虽然连续两日黄金暴跌4%以上的情况并不少见，但连续出现的重大市场意外情况却屡见不鲜。

具有讽刺意味的是，交易员对这份高度怀疑的就业报告的下意识反应是，头条新闻是捏造的。BLS 的基本原始就业数据实际上显示美国1月份失去了创纪录的250.5万个工作岗位。应用了史诗般的300万个以上的工作季节性调整以获得 517k的标题数字，这实际上是在官僚电子表格中凭空变出来的，美元和黄金都不应该对这种说法做出反应。

但随着前一天短期超卖的美元指数开始反弹，以及短期超买的黄金开始回调，追势交易愈演愈烈。因此，黄金在两个交易日内暴跌4.4%，吓坏了交易员。但是，如果他们查看一个包含六个月以上持续时间的简单图表以重新获得视角，他们的即时性偏见就不会粗暴对待。黄金在技术上看起来仍然不错。

(来源:Seeking Alpha)

Adam强调：“正如我在美联储日的每周时事通讯中警告的那样，上涨行情中的重大回调往往会在50日移动均线附近找到强劲支撑。当鲍威尔施压失败后，金价上行创下1951美元的最新中期高点，金价在200日均线上方上涨1.096倍。这仍然远低于1.160倍的水平，交易者需要开始担心更大的上行杀伤修正。”

但由于黄金仍处于短期超买状态，其4.4%的两个交易日暴跌使其远高于关键的50均线支撑位。上周五金价为1840美元，远低于金价的1866美元收盘价。

持续上涨行情中存在回调以重新平衡市场情绪，当价格在没有任何物质中断的情况下飙升一段时间时，普遍的贪婪就会爆发。专注于近期涨幅的交易员开始预计价格会无限期地走高，因此他们纷纷涌入追涨。但过度的贪婪可能会过早地耗尽上行，过早地吸引太多交易者，从而耗尽他们的资金购买火力。

因此，逆势回调自然会周期性爆发，以消除过度的贪婪并重新注入一些恐惧。这些抛售一直持续到市场情绪充分平衡以恢复购买。他们在这一基本任务中的有效性与其敏锐度成反比。更大更快的回调比更慢更浅的回调更快地杀死贪婪。因此，剧烈的回调往往会很快完成。

Adam继续解释：“为了预测当前的黄金大幅回落何时何地可能结束，我们需要一些关于投机者集体黄金期货头寸的关键数据。如果你需要跟上速度，我在1月中旬写了整篇文章深入分析了这一点。大量黄金期货卖空总是在市场意外之后迅速爆发大规模黄金抛售。期货固有的极端杠杆作用确实推动了黄金。”

“本周投机者只需要为他们交易的每份100盎司黄金期货合约在账户中保留6900美元现金。以1875美元计算，它控制着价值187500美元的黄金。因此，这些交易者可以使用高达27.2倍的疯狂杠杆。因此，在这些极端情况下，部署在黄金期货中的每一美元对金价的影响是直接投资一美元的27倍，但在27.2倍的情况下，仅3.7%的黄金涨幅就消除100%的风险资本。”

“所以厚颜无耻地以最大杠杆做空黄金的投机者并不多，他们的资金火力也非常有限。一旦我们看到他们的黄金期货空头与去年的交易区间相比有多高，我们就可以知道他们的抛售何时可能会耗尽。不幸的是，该数据存在问题，该数据来自CFTC的每周交易员持仓报告。”

通常在周五晚些时候发布的报告，上周的CoT到本周四中午仍未发布！CFTC表示，它没有这些数据，因为一家主要的期货清算公司遭受了勒索软件网络攻击。CFTC表示将在收到并验证后发布这些数据，但没有给出时间表。因此不幸的是，市场对黄金期货视而不见。

“但只要金价守在50日均线主要上行支撑区域附近，从技术上讲，这次抛售只是回调，无需担心。黄金强劲的年轻上涨趋势仍然完好无损，近3/4的涨幅未受影响。黄金股也是如此，由于其对黄金的巨大内在利润杠杆作用，放大了黄金的走势。领先的GDX黄金股票ETF(GDX)也随着黄金下跌而走低。”

(来源:ZealLLC)

当前由于美联储极端印钞，通胀失控，黄金的基本面仍然非常乐观。根据世界黄金协会的数据，去年央行的购买量飙升至惊人的55年新高，而推动主要黄金上涨的通常的大型黄金期货购买和投资购买才刚刚开始。在最近的大幅抛售爆发之前，黄金也没有严重超买。

因此，没有理由期望这种猛烈的回调会扼杀黄金的年轻上升趋势。它的技术面看起来仍然不错，最近不断增长的贪婪很快被新的群体恐惧所覆盖。具有基本观点的交易者对这些周期性的健康回调既不感到惊讶也不担心。他们实际上是热切期待的，在正在进行的主要上涨行中提供最好的买入相对低的机会。

“最重要的是，黄金刚刚经历了大幅回调，这是健康的。市场自然起起落落，进两步后退一步。强劲上涨行情中的那些逆势抛售对于重新平衡情绪、最大化其最终收益至关重要。在黄金最近一次暴跌之前，它在连续几个月没有任何重大抛售的情况下反弹后一直处于紧张和超买状态，回调到期了。“

“尽管金价因接二连三的市场意外而暴跌，但仍远高于上行的主要支撑区域。没有造成严重的技术损失，主要黄金股也是如此。因此，技术和情绪证据表明，最近的抛售是中段上行回调，而不是更大的上行修正。”

“因此，交易者应该利用这个机会以相对较低的价格买入。”