进入2022年以来，由于美联储加息押注愈发激进，美元得以持续攀升，在刚刚结束的1月份，黄金录得9月以来最差月度表现。
针对黄金的前景表现，U.S. Global Investors的首席执行官Frank Holmes撰文指出，在过去四次美联储加息周期中，黄金表现良好。以下是文章内容：
根据到目前为止在2022年金融市场上看到的剧烈波动判断，美联储(Fed)正准备加息。严肃地说，现在看来，美联储最早将在3月份开始加息，之后，据报道美联储将开始缩减其9万亿美元的资产负债表。
这一切对大多数人来说都不应该感到惊讶。事实上，投资者已经开始为新一轮紧缩周期和粘性通胀做准备。
2021年是美国上市ETF创纪录的一年，吸引了超过9000亿美元的净流量。下面的图表由CLSA提供，显示了投资者在今年最后两周的资本配置情况。正如预期的那样，科技行业出现了最严重的资金外流，因为该行业往往是高度资本密集的行业，而且是估值最高的行业之一。
在利率上升的预期中，金融类股吸引一些最大的资金流入也是有道理的。然而，有些人可能会想在第一名找到房地产。更高的利率不会增加借贷成本并降低房产价值吗？
虽然这是普遍的事实，但在历史上，房地产投资信托(REITs)不仅在利率上升的时期，而且在通胀上升的时期都表现良好，而这两者通常都与经济增长有关。(不出所料，美国经济在2021年增长5.7%，是1984年以来的最好表现。)这反过来意味着更高的入住率。业主也表现出了强大的定价权，不会羞于提高租金。
我认为，房地产目前的主要吸引力在于，它是一种实物资产，与大宗商品、金属、黄金和其他材料一样，这些资产在2021年最后两周也出现了正向流动。你可能不知道，美国的金融化程度令人震惊，金融资产大约是经济规模的六倍。
正如我所说，美联储资产负债表的规模已经膨胀到闻所未闻的9万亿美元，如果包括欧盟、中国和日本央行的资产，到2021年底，将看到31万亿美元的总和。
考虑到所有这些因素，我认为只有持有一些实物资产才是明智的，因为这些资产在传统金融体系之外具有内在价值。在目前加息前夕，情况尤其如此。
据全面披露，2021年期间，大宗商品净流出42亿美元。今年资产损失最大的ETF是SPDR Gold Trust (GLD)，损失108亿美元，美国石油基金LP (USO)，损失28亿美元。
但随着通胀看起来比预期的更加棘手，以及1.2万亿美元的两党基础设施法案将在全国范围内启动基础设施项目，我相信，2022年大宗商品和金属基金的命运将出现逆转。
如果有任何迹象，1月22日，投资者向GLD投入了16.3亿美元，这是该基金大约18年历史上最大的单日流入。
这是一个聪明的举动。根据世界黄金协会(WGC)的数据，历史上，黄金不仅在高通胀时期表现良好，而且在利率上升时期也表现良好。
如果我们回顾美联储从1994年2月到2015年12月的过去四个紧缩周期，就会发现，在美联储首次加息前的几个月里，金价表现不佳，但在美联储加息后的六个月和一年里，金价表现优于美国股市和美元。
(以上图片来源于U.S. Global Investors)
这是为什么呢？世界黄金协会认为，美元走软可能提振了黄金。第二，美国股市的回报不如加息前那么强劲，这可能也有利于黄金作为安全避风港。
这意味着买进的时机可能就是现在，距离美联储宣布将采取行动可能还有不到两个月的时间。和往常一样，我建议黄金占10%的权重，实物黄金占5%，优质金矿类股票、共同基金和ETF占5%。我还认为，在比特币(或“数字黄金”)中配置2%左右的份额也很有意义，尤其是现在比特币的价格仍远低于其历史高点。
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