黄金T+D收盘上涨，美联储鸽派基调继续支持金价

　　周四(7月15日)上海黄金交易所收盘上涨0.81%至380.32元/克；白银T+D收盘上涨0.89%至5429元/千克。金价收涨，主要受益于美联储主席鲍威尔再度释放的鸽派基调，不过一些市场分析认为美联储可能被迫缩减购债，此外严峻的变异病毒疫情形势，民主党的预算案都给金价带来支撑。

    上海黄金交易所2021年7月15日交易行情，黄金T+D成交量23吨；

　　黄金T+D收盘上涨0.81%至380.32元/克，成交量23吨，成交金额87亿3560万1840元，交收方向“空支付给多”，交收量7.114吨；

　　迷你金T+D收盘上涨0.86%至380.59元/克，成交量4.8122吨，成交金额18亿2748万524元，交收方向“多支付给空”，交收量15.214吨；

　　白银T+D收盘上涨0.89%至5429元/千克，成交量5062.656吨，成交金额274亿3976万420元，交收方向“多支付给空”，交收量107.490吨

　　美联储鲍威尔依然不急于退出宽松政策支持金价

　　北京时间昨天晚上，美联储主席鲍威尔参加了众议院金融委员会有关半年度货币政策报告的听证会。结果，虽然鲍威尔承认了短期通胀大幅上行的压力，但依然维持其一直以来有关通胀是暂时性且将回落的判断。在这一判断基础上，鲍威尔表示现在距离达到货币政策退出的标准依然有相当距离。

　　市场谨慎欢迎这一表态的，尽管可能依然无法完全解除对通胀持续攀升的担忧，但美联储的此番表态至少给市场吃了定心丸，部分缓解了政策可能被迫且意外快速退出的担忧。

　　整体上，市场对于鲍威尔此次听证会的关注焦点主要都集中在如何回应6月份再度超预期且持续的通胀上行压力、以及在此背景下货币政策是否会被迫以更快的速度退出。

　　具体来看，在其预先准备好的证词和随后的回答环节中，鲍威尔针对上述问题传递了以下几点信息：关于通胀，承认短期价格压力，但依然认为短期高通胀是受基数和部分供给瓶颈所致，后续有望回落。

　　6月继续大幅上行的通胀的确让市场意外，同比5.4%和环比0.9%，均大幅超出市场预期且高于5月份的5%和0.8%。针对这一点，鲍威尔在证词中表示，短期通胀大幅走高且将在未来数月逐步回落前维持高位，比预想的要高且更具持续性，因此承认了短期的价格压力。

　　但是在更重要的对未来趋势的判断上，鲍威尔依然维持其此前一直的观点，即通胀是暂时性的。鲍威尔在证词和回答中表示，近期的高通胀来自几个部分：一是去年的低基数；二是部分行业的生产和供应瓶颈，如汽车缺少芯片；三是部分服务性行业开放带来的强劲需求，如出行机票酒店等。

　　鲍威尔表示短期的价格压力来自于高需求和低供给的“完美风暴”，因此未来当低基数逐渐退去和供应瓶颈逐步缓解后，价格也有望回落。

　　关于货币政策，依然不急于退出，鲍威尔并表示将在正式宣布政策变化前提前给出信号。在政策退出的可能时间上，从目前到年底还有7、9、11和12月四次FOMC会议，以及8月Jackson Hole的央行年会。由于鲍威尔表示在正式宣布政策变化前将会提前给出提示，因此7月份FOMC会议就暗示或者采取行动目前来看可能性应该依然较低。

　　 

　　那么，接下来，8月的Jackson Hole会议和9月FOMC议息便有可能成为正式暗示未来QE减量的时点，而年底12月则有望成为正式开始减量的时点。

　　市场分析认为美联储可能被迫改变策略，不利于金价

　　全球最大资管机构贝莱德的CEO拉里·芬克(Larry Fink)认为，美国通胀上升并非暂时性的，美联储将不得不对通胀数据的走高做出反应。

　　芬克表示，我认为通胀不会是暂时的，6 月美国消费者价格上涨0.9%，远高于经济学家0.5%的普遍预期。我不是在说会发生1970年那样的通胀，我只是认为我们的通胀率将超过2%……可能接近3.5%-4.0%。这是否意味着美联储将不得不改变政策？我认为是这样。

　　大多数华尔街经济学家和美联储坚持认为，美国物价上涨是暂时的。美联储主席鲍威尔一再强调通胀的暂时性，并预计供应链将会很快正常化。

　　但芬克并不认同这种观点，在接下来的几年里，我们将更多地关注就业，更多地关注重塑我们制造平台和供应链交付，这些将进一步推高通胀。芬克表示：问题的关键是他们如何实施(政策)改革，而不是他们现在是否意识到通胀可能略高于目标。

　　由于对通胀的看法与主流观点相悖，导致贝莱德对美国房地产市场也持有不同观点。近两年，美国房地产市场的火爆引起了很多投行和美联储官员的警惕，但贝莱德依然看好美国房地产。该机构认为，美国房地产行业有望继续从通胀上升和加息进程慢于预期中获益。

　　美联储主席鲍威尔最新表态仍坚持通胀暂时论，美国前财长对此表示不认同，认为美联储应立即缩减资产购买。

　　特朗普政府的前财政部长姆努钦周三7月14日表示，美联储应该开始减少购买国债和抵押贷款支持证券等资产。

　　姆努钦认为，美联储应该走在曲线前面，以确保不断上升的通胀风险不会威胁到新冠肺炎疫情后的复苏。我认为美联储必须恢复常态，只是速度和幅度的问题。

　　姆努钦断言，美联储的资产购买“去年很重要”，但情况已经发生了变化，目前“这些市场非常、非常有效”，有“大量流动性”。

　　美联储“褐皮书”显示供应链中断继续推高通胀

　　美国联邦储备委员会14日发布的全国经济形势调查报告显示，美国经济活动温和增长，但供应链中断导致物价上涨压力抬升，影响经济进一步复苏。

　　这份报告根据美联储下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告显示，5月底至7月初，美国经济进一步走强，但供应链中断更加普遍，企业面临原材料和劳动力短缺、交货延迟以及消费品低库存等困境，推动价格进一步上升。多数企业对供应链中断出现缓解的前景表示不确定或悲观。

　　报告还显示，劳动力短缺仍然困扰企业增长，部分企业因缺乏劳动力而推迟扩张或缩减服务规模。多数企业预计，未来几个月投入成本和销售价格将进一步攀升。

　　当天，美联储主席鲍威尔在出席美国国会众议院金融服务委员会听证会时表示，供应瓶颈导致供不应求，推动通胀明显上升，未来几个月美国通胀水平可能继续居高不下。

　　美联储每年发布8次“褐皮书”，通过地区储备银行对全美经济形势进行摸底。该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。下一次美联储货币政策例会将于7月27日至28日举行。

　　美国民主党推出3.5万亿美元预算案，支持金价

　　7月14日，美国总统拜登与参议院民主党人会面，就价值3.5万亿美元的预算案达成一致。这标志着拜登政府财政支出“三大计划”中的最后一项“美国家庭计划”迈出了第一步。

　　该预算案的重点为家庭和社会福利支出。由于准备工作刚刚开始，具体的支出细节尚未公布。不过，民主党领导层已经同意为3到4岁儿童提供免费学前教育、社区大学两年免学费、扩大医保范围等财政支出项目。

　　除此之外，该预算案还包含一些应对气候变化的政策，例如大幅增加可持续能源投资、对美国从高碳排放国家进口的商品额外征税、成立“平民气候保卫团”(Civilian Climate Corps，是对罗斯福新政时期“平民保育团”的一个模仿)以吸纳就业并应对气候变化。

　　为了筹集上述支出所需的资金，民主党人计划提高对企业海外活动的税收，提高富人的资本利得税，提高大额遗产税，并增强税收执法。

　　参议院民主党领导层希望在今年8月国会休会前通过一份两党合作出台的基建法案，并运用“预算协调程序”，无需共和党支持而强行通过本次提出的新预算案。

　　此前，拜登政府财政支出三大计划的第一项“美国救助计划”于今年3月运用协调程序通过。第二项“美国就业计划”所形成的基建法案正在推进中。拜登希望基建法案由两党合作出台，而非民主党强行通过，所以基建法案的支出由原定的2万亿美元降低到1.2万亿美元(其中新增支出为6000亿美元)。

　　而与“美国家庭计划”对应的这份3.5万亿美元预算案，由于支出规模庞大，几乎不可能获得共和党的支持。因此，民主党领导层决定仍然使用协调程序来强推预算案。

　　不过，周三拜登与参议院民主党人的会面只是“美国家庭计划”推进过程中的第一步。民主党在参议院的100个席位中仅占50席，任何一名参议员的支持都不容有失。但想要说服全部50名民主党参议员支持如此大规模的财政支出，也绝非易事。

　　民主党进步派对这一预算案总体还比较满意。代表人物伯尼·桑德斯表示，预算案虽然不尽如人意，但他也乐于接受妥协。这份预算案在一些领域的投入比我希望的要少，但既然我们这边只有50名参议员，那就必须要互相妥协。我认为今天我们迈出了非常大的一步。

　　更困难的是如何说服民主党中间派的参议员，比如来自西弗吉尼亚州的参议员乔·曼钦(Joe Manchin III)。去年大选中，特朗普以近40%的优势赢下了西弗吉尼亚州。在这样的环境下选举出来的曼钦，政治风格特立独行，而且十分重视两党合作。

　　而且，曼钦所来自的西弗吉尼亚州是化石燃料大户，煤矿业十分发达。在2010年中期选举的一则竞选广告中，作为民主党人的曼钦曾手持霰弹枪朝着奥巴马的一份气候变化法案射击。鉴于本次民主党推出的预算案中含有不少关于气候变化的条款，曼钦的支持存在着很大的变数。

　　在周三与拜登的会面中，曼钦就对预算案中的气候变化相关政策表示了担忧。但他并未明确表示自己是否支持该预算案，也没有明确提出自己将支持多大规模的支出。

　　另一名民主党中间派参议员、来自亚利桑那州的克里斯滕·希尼玛(Kyrsten Sinema)同样也持“等等看”的态度，表示需要等到预算案的更多细节公布后再做决定。

　　此外，预算案的资金来源也是一个重大的问题。上述增加税收、加强执法的措施很难筹集到足够多的资金来支持如此庞大的支出计划。另外一个资金来源则是预算案所带来的经济增长。

　　随着拜登政府三大计划的推进和实施，通货膨胀也成为摆在民主党面前的一个难题。目前，三大计划中正式实施的只有第一项“美国救助计划”，但通胀已经逐渐浮现出来。今年6月，美国消费者价格指数(CPI)同比上涨5.4%，创13年来新高。