痛苦指数是通货膨胀率和失业率的总和，历史上一直与美国股票与黄金价格的比率高度相关。目前，尽管通货膨胀率和失业率不断上升，标准普尔500指数相对黄金的交易价格仍处于多年来的高点。曾担任Fitch Solutions金融市场主管、拥有15年的全球市场分析经验的Stuart Allsopp Follow表示，这与美国前几次经济衰退的前兆非常相似，他预计经济大萧条历史会重演。
什么是痛苦指数?
痛苦指数的计算方法是将追踪通货膨胀率与季节性调整失业率相加，得出反映经济状况的单一数字。它可以被认为是经济滞胀程度的一个衡量标准。不出所料，通胀和失业率同时高企的时期往往有利于黄金相对于标准普尔500指数的表现。
下面的图表显示了痛苦指数与标准普尔500指数/黄金比率之间的相关性，这种相关性可以追溯到上世纪50年代。两者之间的R平方是令人印象深刻的0.74。
(资料来源:彭博社)
Follow指出，目前的比率几乎是单纯根据痛苦指数的历史相关性而得出的预期的两倍。这不是我们第一次看到这两个指数之间存在如此巨大的差异。在1971年、1975年和2000年，我们也看到标普500指数与黄金的比率远高于痛苦指数所对应的水平。问题是，在这些时期之后的几年里，标准普尔500指数与黄金的比率表现如何，答案非常糟糕。
下一张图表显示了标准普尔500指数/黄金指数相对于痛苦指数的高估或低估，以及该指数随后的10年年度回报率。R平方仅在0.5左右，标普500指数与黄金的比值明显高估，未来10年金价将走强，股市将走弱。
(资料来源:彭博社)
Follow称，需要明确的是，股票与黄金比率之间的关系比他用来做出投资决策的任何东西都更有趣，但有更多证据表明美国股票相对于贵金属将遭受长期损失 ，特别是因为痛苦指数似乎可能会继续上升。
更多的痛苦来了
支撑当前货币政策决定的假设之一是，通胀和失业率之间存在反向关系。其主要观点是，如果失业率很高，那么这反映了经济的疲软，这可以通过宽松的货币政策来缓解，代价是更高的通货膨胀。
随着政府支出越来越多地由印钞而非税收提供资金，稀缺的概念已被削弱，许多选民现在认为，任何政党对增加社会支出的不情愿都是不道德的。在Follow看来，由于两党都不愿意削减开支，而且学术界和公众对美联储的债务货币化几乎没有任何抵制，越来越不计后果的货币和财政政策很有可能继续下去。可能需要通胀飙升，才能让相当一部分选民明白，要促进经济可持续增长和社会稳定，就需要减少政府对经济的干预。与此同时，Follow预计黄金的表现将大大超过美国股市。
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