2020年全球金融市场受到了新冠肺炎大流行的多次强烈持续冲击，整体波动较大，现货黄金也创下了历史记录高点至2075.47美元/盎司，一方面是避险需求的支撑，另一方面是以美联储为主的全球多个央行大幅降息，货币宽松，多个国家财政政策“放水”抗疫纾困，投资者大量买入黄金规避货币贬值和抵御未来的通货膨胀。
2020年全年，金价上涨逾20%，为2010年以来最大涨幅，从1520附近涨至1880附近，累计上涨逾350美元；全年最低曾触及1451美元/盎司，最高触及2075.17美元/盎司，波动空间逾600美元。
目前金融机构和分析师普遍认为2021年现货黄金存在进一步冲高的机会，而且有可能会再创历史记录新高，著名投行高盛看向2300美元/盎司；但也有机构认为尽管金价有望升至2000美元上方，但2021年下半年将会因为疫苗和经济复苏前景而回落；少数机构看空金价2021年走势。
2020年金价走势一览
3月3日，美联储本紧急宣布降息50点，黄金升至1700关口附近。
3月9日，黑色星期一，美国股市周一(3月9日)录得2008年金融危机以来最大单日跌幅，当周欧美股市全线大跌进入熊市，美国股市多次熔断，投资者抛售黄金来满足流动性需求，黄金大跌。
3月15日，美联储紧急降息100点，推出7000亿QE，黄金探底至1451附近后震荡筑底
3月23日，美联储宣布无限量宽松措施，金价启动新一轮涨势。
3月27日，美国总统特朗普正式签署了国会表决通过的2万亿美元经济刺激法案，进一步给金价提供上涨动能。
3月-6月，全球央行普遍降息，多数国际推出财政刺激方案，吸引更多的资金涌入金市。
7月美国疫情二次爆发，金价加速上涨，并在8月份创下历史记录新高至2075.47美元/盎司
8月12日，俄罗斯注册了世界上首支新冠疫苗，金价大跌见顶。
11月9日，首个新冠疫苗后期试验成功，金价进一步回调。
12月1日，美国会两院分别推出三份有关经济刺激计划的提案，提升进一步放水预期，金价在5月份的高点1765强支撑附近初步结束回调。
2021年金市五大利多
2020已经过去，2021年已经到来，由于新冠肺炎全球大流行的影响，世界经济正处于从低迷迈向复苏的道路上，地球上77亿人口终其一生对如此惨烈的低迷几乎都是前所未见。疫苗问世后，应会在2021年加速经济的反弹。但是，新冠疫情其他的后遗症将影响未来几年的全球增长。分析师普遍预计，2021年，现货黄金仍有较大可能会升至2000美元上方。
【更宽松的货币政策】
2020年全球中央银行纷纷投入大印钞票。利率创下新低纪录。央行主事者加大了量化宽松的力度，扩大了量化宽松的范围，购买企业和政府债务。
(红色为2020年降息的国家，浅蓝色为升息的国家，深蓝色为维持利率不变的国家)
美联储已经将利率下调至接近零的水平，并承诺在通胀率超过2%的目标之前不会加息。包括美联储和欧洲央行在内的发达经济体的央行也增加了资产购买，向金融体系注入更多资金。越来越多新兴市场国家的央行也采取了这一举措，它们正在探讨如何支持各自遭受疫情重创的经济。
所有这些货币干预措施创造出史上最宽松的金融状况，引发一股投机狂热，而黄金将仍是市场的主要选择之一，使许多分析师担心未来的道德风险。但是，中央银行的政策将难以逆转，尤其是如果劳动力市场仍然残破不堪，且企业仍继续其节衣缩食的努力。
根据一份今年发表的论文，以史为鉴，疫情大流行会长期压低利率。该论文发现，大流行爆发的四分之一世纪后，利率通常比没有疫情下的水平低1.5个百分点。
(美联储、欧洲央行和日本央行资产负债表和政策利率图表)
【实际利率处于5年来的低点】
12月22日，美国5年期国债实际收益率已降至5年低点。在实际收益率为-1.56%的情况下，投资者持有5年期美国国债的年收益率为1.56%(经预期通货膨胀率调整后)。由于美国联邦储备委员会(Fed)和其他央行将利率压在底部，实际收益率可能会继续下滑。
分析师指出，如果你没有持有一些黄金、白银和其他不动产，你应该持有一些。黄金不产生收益的老论点现在已经没有意义了。全球数万亿美元的债券的实际收益率和名义收益率均为负。债券真的不能像传统上那样作为投资组合风险缓解工具，投资者真的需要重新审视传统的60/40的投资组合配置。
【政府债务飙升】
目前，全球负收益率债券的规模接近18万亿美元，几乎相当于美国经济的规模。
(全球负收益债务历年变动图)
国际货币基金组织(IMF)表示，如此惊人的支出水平已将全球公共债务推至历史最高水平，但各国政府不应过早撤回财政支持。由于许多工人仍处于失业状态，小企业仍在苦苦挣扎，到2020年，即使在额外的社会援助之后，仍有8000万至9000万人可能会因疫情而陷入极端贫困，因此政府取消这种特殊支持还为时过早。
【抗疫封锁，经济活动急剧下降】
新冠肺炎病毒迅速蔓延，迫使许多国家在2020年进入数月的封锁期，显著降低了经济活动。尽管夏季的限制有所放松，但在2020年冬季以来，由于新冠疫情的再度恶化，尤其是英国出现变异新毒株，欧美很多国家重启出行限制或封锁措辞，其结果是，许多经济体衡量经济活动最广泛的指标，国内生产总值(GDP)均跌至创纪录低点。
(美国、欧洲和日本季度实际GDP的同比百分比图表)
国际货币基金组织(IMF)预测，全球经济今年可能萎缩4.4%，2021年将反弹至5.2%。国际货币基金组织在10月份表示，世界经济已经开始复苏，但警告说，恢复到疫情前的水平的过程将是“漫长、不均衡和不确定的”。
【失业率居高不下】
全球失业人数依然是个庞大的数字，失业率处于历史较高水平，给金价提供支撑。
分析师指出，疫情导致的经济衰退的一个主要后果是全球失业人数增加。政府间实体经济合作与发展组织(OECD)表示，在一些国家，疫情对劳动力市场的早期影响“比2008年全球金融危机头几个月观察到的影响大10倍”。
经合组织在一份报告中表示，脆弱的工人首当其冲。在封锁期间，低收入工人是确保基本服务持续的关键，他们在工作时往往面临着暴露于病毒的巨大风险，还遭受了更大的工作或收入损失。
(图美国、欧元区、日本和经合组织经济体的月度失业率图表)
2021年金市主要利空：新冠疫苗和经济复苏，第三季度后黄金吸引力或将减弱
法国巴黎银行(BNP Paribas)大宗商品研究主管Harry Tchilinguirian表示，2021年黄金的避险吸引力将在第三季度开始减弱，因为投资者对全球经济能够从2020年新冠疫情造成的破坏中复苏的预期增强，投资者的乐观情绪将上升。世界各国已经开始推出针对新冠肺炎病毒的疫苗，预计到2021年下半年，疫苗接种将得到广泛普及。
我们可能会看到名义收益率上升，尤其是10年期国债收益率。当然，这将为实际收益率带来支撑，对黄金不利。到2022年，与新冠疫情相关的宏观风险开始大幅增加。因此，黄金的避险需求也会随之减少。所有将资金投入黄金的投资者，他们将开始重新考虑自己的配置，开始转向风险资产。
至于通货膨胀压力，Tchilinguirian表示：“疫情给全球经济造成了很大的疲软，消费者价格指数(CPI)需要一段时间才能回升。史无前例的货币政策将继续推高资产价格，然而，这不会影响到整体经济。在我们的预测范围内，如果我们看到通胀压力减弱，名义收益率随着经济增长复苏而上升，实际利率就会回升。”
Tchilinguirian表示，由于通胀预计将在2021年保持低迷，2021年黄金面临的最大风险是前所未有的投资需求，投资需求曾推动金价在2020年8月份创下历史新高，黄金ETF持仓数量处于创纪录水平。如果投资者开始平仓，2021年可能会对市场产生重大影响。
2013年的时候，大批投资者撤离ETF，曾导致黄金市场出现30年来最大跌幅。Tchilinguirian表示，他正在密切关注这类市场，但他补充称，他认为2013年情况重演的可能性仍很低。
他指出，黄金市场有一个支撑因素:美元走软。而经济增长改善和投资者人气上升等推动金价走低的因素也将打压美元。美元将充当黄金跌势的“降落伞”，使金价更有序地下跌，而不是急剧下跌。
疫情消退将令矿业设施复工增加产量，或遏制2021年黄金价格上升空间。
分析师还指出，在新冠病毒疫苗的应用下，全球尤其是主要矿产国的疫情有望在2021年被大幅度扑灭，这将令受到遏制的黄金产量得到恢复，从而对金价带来下行压力，不过与此同时，黄金实物需求也会在疫情消退后重新涌现，再加上美元汇价在美联储继续宽松政策前景下的持续贬值压力，金价总体走势前景仍趋上行，只是上行空间会受到额外压制。
其他机构观点汇总
多数机构看涨2021年金价。
【Fxstreet分析师Eren Sengezer：因全球央行预期维持鸽派，2021年金价有望延续上行】
①财经网站Fxstreet市场分析师Eren Sengezer撰文称，尽管流动性充斥着金融市场，但主要经济体的通胀前景仍然低迷；
②全球主要央行表示，在看到通胀压力出现令人信服的上升之前，将保持极其宽松的政策，这表明投资者在近期内不会放弃黄金；
③Eren Sengezer因此认为，总体而言，2021年黄金前景依然乐观，虽然与2020年相比其涨幅或有所放缓
【Aberdeen Standard Investments：2021年金价有望再度突破2000美元/盎司】
①美国阿伯丁标准投资公司的分析师Steve Dunn在报告中指出，黄金投资者不应该放弃该贵金属，因疫情仍将在2021年大部分时间蔓延，美国经济将需要进一步支持，预计未来一年金价将再度突破2000美元/盎司；
②该公司分析师指出，就目前状况而言，新一轮抗疫纾困法案也不会是最后一份，因为我们面临的是结构性问题，从经济角度看，这些问题在来年依然会困扰我们；
③该公司分析师指出，2021年利率不会调升，将对贵金属构成重要支撑。债市或是2021年看涨黄金的重要理由，目前全球负收益债券价值超18万亿美元，预计明年将再创新高
【新加坡华侨银行：预计2021年黄金价格将飙升至2000美元上方】
由于疫苗研发继续加速，预计明年第一季度金价的看涨信心将出现犹豫。但从第二季度开始，金价料将交投在在2000美元上方，因随着人们接种疫苗，市场将注意力转移到流动性过剩上。明年主要经济体(尤其是美国和欧盟)持续的财政和货币支持，应该会让金价受益。尽管不断上升的风险情绪可能会阻碍黄金作为避险资产的吸引力，但美元疲软、低收益率和通胀预期上升的三重因素应该会继续推动金价走高。预计明年金价将继续上涨，从第二季度到第四季度金价将交投在2000美元/盎司上方。
【荷兰银行看好2021年黄金走势，有望涨向2100美元】
①荷兰银行(ABN Amro)贵金属策略师Georgette Boele表示，对黄金后市前景依然看好，预计2021年金价平均价格为1950美元左右，到2021年12月，金价将升至2100美元左右。
②尽管对经济的乐观情绪可能会影响黄金作为避险资产的吸引力，但Georgette Boele表示，投资者需要面对新投资范式的转变——即使全球经济开始复苏，各国央行也不会收紧货币政策。“如果经济复苏、货币政策收紧和利率上调的预期同时出现，金价就有走弱的趋势。但如果经济复苏，但宽松的货币政策仍然存在，且美国实际收益率下降，金价就有上涨的趋势。”
③但也并非没有需小心的方面；她在报告中着重强调的看跌因素是目前市场的仓位。“ETF的头寸仍然很大，当前持仓较年初上涨了28%。简而言之，黄金是一种拥挤交易。在2013年，36%的未平仓ETF头寸被清算，导致金价下跌了30%。”
【Oanda：2021年黄金市场的关键水平将是2300美元/盎司关口】
Oanda高级市场分析师Edward Moya：2021年黄金市场将表现非常强劲，上半年全球史无前例的财政和货币刺激会继续出现；2021年黄金市场的关键水平将是2300美元/盎司关口。
【德国商业银行：2021年金价看向2300美元】
①德国商业银行表示，今年这种涨幅只是黄金牛市的开始；预计明年黄金均价将在2000美元，四季度能涨至2300美元/盎司上方；
②该行认为，如果必要的财政刺激没有及时出现，那么各国央行就会不得不入场进一步宽松；在这种情况下，大规模流动性被注入市场，金价再次创下新高将只是时间问题
③此外，该行预计黄金市场会一直涨到2022年，该年黄金均价将在2200美元/盎司
【高盛：当通胀证据显现时，黄金可能上涨，2021年将涨向2300美元】
① 高盛在11月18日曾表示，该行维持其黄金和白银的3/6/12个月目标价不变，分别为每盎司2300和30美元，高盛认为近期通胀还有上升空间；而太阳能装置增加则有望支撑白银需求。
② 高盛称，11月份金价的回调是波动而非转折，价格料将在更多通胀证据出现的时候攀升。
③ 分析师Mikhail Sprogis和Jeffrey Currie在落款11月24日的报告中写道，“但是可能要等一些时间，因为市场可能需要看到几次美国强劲CPI数据，或者油价出现大变动以反映更高通胀，在那之前，黄金可能会继续面临无通货再膨胀的周期性轮动的压力。”
④ 未见通货再膨胀，很可能是因为发达市场经济体面临的短期增长风险以及美国下一轮刺激计划延迟引发担忧
⑤ 从估值角度看，相对于实际利率和新兴市场经济体，黄金开始具有吸引力，“如果从采出黄金供应量与新兴市场美元GDP之比(这是我们首选的财富衡量标准)来看，最近的走势让黄金看起来相对便宜)”。(注：11月24日金价在1800-1840区域运行)
⑥ 高盛指出，尽管近期以来黄金价格持续陷入了盘整走势当中，疫苗研发成功预期带来的经济复苏前景似乎也不断对黄金价格构成不利影响，但是推动金价上行的基本面动能犹在。
⑦ 高盛认为，美欧英日等主要发达经济体央行却仍需要维持强力宽松的货币政策以支援实体经济的复苏，这就足以构成推动金价持续上行的主动力。除此之外，美国政治分裂之下美元料继续承压走低的前景，也对现货金价构成利多。
⑧ 高盛指出，在2021年全年，金价将再拾涨势，有望在2021年年底升至2300美元高位。
⑨ 高盛还特别指出，在疫情结束后，此前受到遏制的来自中国和印度等国的黄金实物需求将会进一步补偿性复苏，这部分购买力的释放对于金价也将构成额外的拉动。
【待通胀回归，黄金将真正起飞】
①Goehring & Rozencwajg Associates总经理Leigh Goehring表示，2021年黄金最大的吸引力就是对冲通胀的功能；这将是投资者们认为通胀回归的一年，这种情况已经差不多40年没出现了，这将是黄金牛市真正起飞的时候。
②Goehring认为在眼下这种大规模印钞后，市场会产生错觉，以为怎么印钞都不会有后果，如此，金价可能突破2100美元水平，甚至看向3000美元/盎司大关
③黄金牛市第一波是从1500美元涨到接近2100美元，在这之后就是修正，然后会开始大幅走高，下一波就是涨向5000美元/盎司水平
【凯投宏观：2021年黄金有两大风险，料维持1900美元】
①凯投宏观(Capital Economics)近日发布的报告表示，预计2021年金价将在1900美元/盎司左右，并且有进一步被抛售的风险；
②2020年全年黄金价格大涨约20%，更是一度突破2000美元/盎司关口创下新高。但之后金价回落，一度回到了1850下方；
③该行表示，尽管总体预期较为积极，但下行仍然有几大风险，包括全球经济复苏好于预期等；目前该行预计2021年黄金市场将在1900美元/盎司附近波动，美国实际利率将维持在低水平；
④该行大宗商品经济学家Samuel Burman认为，由于经济复苏可能快于预期，美国名义利率可能会走高，投资者可能会进一步抛售避险资产，这将是黄金市场面临的关键下行风险。
【法国外贸银行：2021年金价要继续上涨的话，单单靠美元的疲软是不够的】
①法国外贸银行(Natixis)表示，2021年金价要继续上涨的话，单单美元的疲软是不够的。而随着全球经济从疫情重创中开始复苏，避险情绪的下降可能意味着美元和黄金将双双承压；
②该行贵金属分析师Bernard Dhadah表示，投资者们不会持有一堆现金，而是会寻找各种投资的机会；
③该行预计2021年黄金均价1838美元/盎司，但经济回到正常情况，市场看到疫苗带来的效果后，金价就会回落。
【Kitco：2021年金矿商的产量将出现反弹】
Kitco发布2021年矿业前景预测报告，报告称，总体而言，因新冠疫情及相关限制措施的影响，预计2020年全球前20大金矿企业的黄金总产量将减少5%。2021年黄金产量可能会反弹。根据中期前景预测，到2021年，全球前20大金矿商计划生产3938.1万盎司黄金，这是他们各自产量预测合计的中位数，这一数量比修订后的2020年预测报告多6%。
【摩根大通：长期来看金价料承压】
①摩根大通认为，如果投资者开始将其投资配置自黄金转移到加密货币上，长期来看黄金交投情绪可能会减弱，机构投资者交易比特币才刚刚开始，而对于黄金来说，机构投资者的交易已经相当成熟；
②比特币仅占办公室资产的0.18%，而黄金ETF则为3.3%，意味着将投资重点自黄金转向特币后会出现十亿现金转移；如果这一中长期论据证明得到验证，那么金价将在未来几年遭受结构性逆风打压，但是很有可能比特币会涨幅过大，金价料将出现反弹
③预计2021年底黄金价格为1650美元/盎司，预计2022年平均价格为1350美元/盎司
整体来看，2021年金价仍有望延续涨势，涨到2000美元上方是大概率事件，而能否再创历史新高，将依赖于新冠疫情的控制和新冠疫苗的接种情况。从目前的情况来看，欧美疫情没有任何缓解的迹象，反而在不断恶化，疫苗的接种也比较缓慢，各国央行倾向于维持接近于零的低利率货币政策，而各国政府尤其是美国预计将进一步扩大财政刺激，金价也有可能会顶破2075美元/盎司的历史高点；但预计2021年下半年疫苗接种的速度将会加快，全球经济前景的预期将逐步改善，届时需要提防金价的大幅下跌风险。也就是说，金价2021年倾向于冲高回落的走势。
【原创声明】本文由和尚原创整编，由美城校对，作为2020年终专题的一篇文章，转载请标明来源，谢谢。
