近期黄金涨势频频刷新多年高位，目前价格愈发逼近1800关口，那么当前的价格是便宜还是昂贵？
对此，投资集团景顺(Invesco)资产配置全球主管Paul Jackson撰文进行分析，他认为，历史会证明价格较为昂贵，但回归某种形式的金本位可能意味着金价将突破7,000美元。
以下是Paul Jackson的文章内容：
我们自己的黄金模型显示，当前的公允价值为1640美元，尽管鉴于当前的不确定性，溢价似乎是合理的。
以传统方式看黄金价格就会发现，金价一直在走高，2011年9月达到了1898美元的峰值，而目前的价格是1770美元。
然而，如果以美国实际CPI计算，金价只有两个时期高于当前水平。1979年和1980年，这一水平分别为1,856美元和1,831美元，2011年和2012年为1791美元和1,853美元。
自1833年以来的黄金年度均价为605美元(包括2020年)，但这可能过于苛刻，因为直到1971年，黄金价格一直处于有效控制之下，从那时起，平均价格一直为939美元。
当然，我们生活在一个非同寻常的时代，政府赤字再次激增。债务上升是人们担心金融体系稳定的一个原因，因为政府的行动可能最终导致本国货币贬值。
如果我们考虑到美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行和日本央行的总资产负债表在截至2021年底的15年里可能已经增长了7倍，情况就更糟了。
如果这些都是促使投资者购买黄金的原因，那么在灾难性的情况下，黄金还能涨到多高？
考虑这个问题的一种方式是，想象一个非常糟糕的结果，以至于政策制定者选择回归某种形式的金本位。这意味着什么？
根据美国财政部的数据，到2020年4月30日，美国政府持有2.615亿盎司黄金。按照每盎司1732美元的价格计算，其市场价值为4530亿美元。
如果这些黄金储备必须支撑美元会怎样？如果用它来取代货币基础(2020年4月为4.85万亿美元)，那将意味着金价约为1.85万美元。
这一数字相当惊人，但或许有些夸张，因为货币基础的很大一部分是银行在美联储(Fed)持有的储备(自量化宽松启动以来，这一储备迅速增加)。
如果黄金只被要求用于支持流通中的纸币和硬币(2020年4月为1.8万亿美元)，那么黄金的隐含价格就会变成大约7225美元。
从更全球的角度来看，世界黄金协会(WGC)估计，截至2019年底，官方实体持有33,919吨黄金，目前的市场价值为1.9万亿美元。
如果这些官方持有的黄金用于支持流通中的纸币和硬币(约8万亿美元)，那么每盎司黄金的价值约为7336美元。
在过于兴奋之前，请记住，官方持有的黄金只占“地上”黄金持有总量的17%(根据世界黄金协会的数据)。
2016年我们推出了自己的黄金模型。这是一个简单的回归模型，通过三个变量的变化来解释黄金走势：10年期美国国债实际收益率；美国10年通胀盈亏平衡；以及贸易加权美元指数。
我们注意到，在2007年前后的行为发生了明显的变化：在此之前，金价随着通胀预期的上升而上涨，而在此之后，金价则下跌。对此我们的解释是，2007年之后，黄金买家更担心的是通缩，而不是通胀。
然而，该模式在特朗普当选总统前后遇到了问题。自2016年11月以来，黄金的实际价格一直远高于该模型的预测值。我们改变了模型的变量以获得更好的统计拟合。
重要的是，当实际收益率、通胀预期或美元下跌时，金价仍会上涨。但黄金买家似乎更担心通缩，而不是通胀。
目前黄金价格高于模型目前预测的1640美元。因此，基于这个模型，黄金看起来会有点贵，但考虑到存在的不确定性，并不是特别昂贵。
对黄金的威胁将来自实际收益率上升、通胀预期和美元，或许还有11月美国总统。
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