上周，美国12月CPI数据上涨了0.2%，略低于预期，11月CPI上涨了0.3%。但如下图所示，CPI及核心CPI在2019年全年上涨了2.3%，这是自2011年上涨了3%以来的最大涨幅。然而，以历史标准衡量，通胀率仍然相当低。
图为2015年1月至2019年12月的美国CPI(绿线)和核心CPI(红线)的年度百分比变化。
去年，以PPI衡量的批发通胀仅上升了1.3%，是2018年的一半。这意味着美国经济的通胀压力是有限的。此外，在截至11月的12个月里，美联储的通胀指标PCEPI仅上升了1.5%。温和的通胀意味着，美联储年内不太可能上调联邦基金利率。尽管黄金价格高企且通胀加速，但美联储维持利率不变对金价有利。
其次，美联储的褐皮书显示，美国经济活动在2019年的最后六周继续“温和”扩张。重要的是，对短期前景的预期仍保持温和乐观。不过，褐皮书也显示制造业、运输业和能源业裁员，这与最新的非农就业报告一致。
第三，在工业方面，12月份工业生产下降了0.3%，这是过去四个月来的第三次下降。去年全年，产量下降了1%。数据显示，受全球贸易紧张局势的影响，制造业依然疲软，但不包括汽车行业，工厂产出增长0.5%，因此美国经济可能在不久的将来看到复苏。
第四，零售销售额在12月增长了0.3%，在2019年全年增长了5.8%，略高于过去30年的平均水平。这表明消费支出依然稳健。
最后但并非最重要的是，去年12月的私人住宅开工率经季节调整为160.8万套，比去年11月和2018年12月分别高出17%和41%。新的住宅建筑达到了13年来的最高水平，但这主要是由于温度比往常要高，对天气不太敏感的建筑许可的变化比较弱。
撇开工业生产不谈，上周的经济报告总体上是积极的，显示美国经济依然稳健。从理论上讲，面对利好的经济消息，金价应该会下跌。
除良好的经济报告外，全球贸易紧张局势因签署了“第一阶段”协议而缓和，但美国和伊朗之间潜在的危险冲突却迅速升级。
因此，人们可以合理预期黄金市场的熊市趋势。但实际上，黄金相对保持稳定，这可能是由于投资者担心近期超宽松货币政策的长期后果。上周，达拉斯联邦储备银行行长罗伯特•卡普兰表示，美联储近期的举措导致风险资产估值上升，因为这些举措为投资者购买风险资产开了绿灯。不管怎样，黄金在逆风中反弹可能是一个看涨信号。
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