作为世界第二大黄金消费国，印度的黄金买家可以在很大程度上影响黄金的基本面。
近年来，印度卢比相对美元贬值，黄金也是如此。美元指数的大幅上涨导致金价下跌。从非美货币计价的角度来看，例如卢比，金价也依然是下跌的。
SunshineProfits的PrzemyslawRadomski讨论了最近两次与当前美元指数走势最为相似的情况下(上世纪80年代和90年代中期)以卢比计价的黄金表现。
先看美元。尽管美国总统特朗普多次呼吁美元贬值，且美联储货币政策出现重大转变(从收紧转为放松)，但美元表现依然坚挺。
2014-2015年的上涨使得美元指数突破了长期以来的下降趋势线阻力，之后该趋势线三次发挥了支撑作用，凸显出这条趋势线的重要性。
如果连美联储和美国总统都无法让美元指数长期下跌，可想而知多头的力量有多么强大。美元短期的盘整(此处指持续数月之久)可能已经结束，未来可能大幅走高。
下图为上世纪80年代初和90年代中期美元刚刚开始大幅反弹时美元计价黄金的表现：
它们是过去几十年中金价最重要跌势的开端。第二种情况与当前的情况更加吻合，因为当时金价经过了数年之久的盘整。
不过，美元与黄金涨跌的起始时间点不同，尤其是90年代中期。当时美元很快触底，意味着黄金见顶时，美元指数已经经历了部分反弹。考虑到价格走势的起点和终点，这两种情况下黄金都放大了美元的走势。
Radomski通过以下方式估算了实际杠杆：
黄金价格在1996年2月第一周的周线收盘价：417.70美元
美元指数在1996年2月第一周的周线收盘价：86.97
黄金价格在1999年7月第一周的周线收盘价：417.70美元
美元指数在1996年2月第一周的周线收盘价：86.97
美元指数上涨了19.44%
黄金价格下跌了39.07%(这意味着金价需要上涨64.13%才能回到417.70美元)
根据人们不同的看法，在80年代初的下跌期间，金价波幅实际上是美元的1.6-4.4倍。
黄金价格在1970年1月第三周的周线收盘价：845美元
美元指数在1970年1月第三周的周线收盘价：85.45
黄金价格在1982年6月第三周的周线收盘价：308.50美元
美元指数在1982年6月第三周的周线收盘价：119.01
美元指数上涨了39.27%
黄金价格下跌了63.49%(这意味着金价需要上涨173.91%才能回到845美元)
根据人们不同的看法，在80年代初的下跌期间，金价波幅实际上是美元的1.6-4.4倍。
这意味着，即使不使用美元作为主要货币，也无法避免黄金因美元大幅上涨而下跌。
再回到以印度卢比计价的黄金。如果2020年黄金走势将与90年代中期的表现类似，那么最好检视一下以卢比计价黄金的走势。
下图为以印度卢比计价的黄金走势：
在1996年触顶后，以卢比计价的黄金在下跌大约30%后才最终见底。
卢比计价黄金2019年最高周线收盘价为109151卢比/盎司。若自这一高点下跌30%，则意味着金价将跌至约76400卢比/盎司。考虑到技术面支撑，金价可能会下行至2016年末底部或2015年底部。倘若出现特别利空的消息，那么金价甚至可能跌破2015年底部。
如果说金价的快速上涨使得上述情况看起来不可能发生，那么，值得注意的是，急涨之后的时期恰好是黄金开始下跌的时期，尤其是2013年和2016年。
综上所述，Radomski认为，未来几个月以美元计价的黄金价格将会下跌，以印度卢比计价的黄金也将如此，其中一个关键原因是美元指数实现了意义重大的突破，这迟早会触发金价的大幅下跌。在他看来，美元计价黄金可能会跌破1000美元(890美元似乎是最精确的目标)，而卢比计价黄金可能会跌至2016年末底部甚至更低。
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