今天，中国市场最后三分钟发生了什么？眼下，黄金或逼近“最危险的时刻”

　　今天(11月26日，周二)，中国市场今天有件大事，尤其是最后三分钟北向资金的“暴动”：今日收盘后，MSCI的A股扩容第三步将正式生效，北向资金尾盘疯狂流入逾500亿元，最后金额定格在240余亿元，最后三分钟到底发生了什么？除了中国市场之外，隔夜美国股市再度刷新历史新高，华尔街狂欢之时，资金流出量却创下金融危机以来最多，这到底是又是因为什么？眼下，市场聚焦贸易局势的消息，再加上美元维持坚挺态势，黄金遭遇抛售，日内最低跌至1451.15美元/盎司，目前回到1460附近。不过有分析认为，隔夜金价连续第四个交易日下挫，1450关口岌岌可危。本周伊始受贸易相关乐观消息影响，市场避险情绪大幅降温，金价在连续下挫后，或许也已身处年底“最凶险时刻”！

　　今天，中国市场最后三分钟发生件大事？华尔街狂欢时资金疯狂出逃！？

　　综合媒体报道，今日收盘后，MSCI的A股扩容第三步将正式生效。此次扩容是年内的最后一次，也是规模最大的一次。机构预计，本次扩容将为A股带来约430亿元人民币的被动增量资金。中信建投则表示本次将有逾500亿被动资金流入。

　　今天，A股收盘前上演了疯狂的3分钟：最后三分钟北向资金流入逾300亿元，流入额高达500亿，最后净流入资金定格在240余亿元，减少一半。这个该怎么解读？这里主要有两个原因。一是未能成交的废单计算在内，一个是主动资金的获利抛盘。

　　1)未成交的废单计算在内。业内人士指出，这并非意味着北向资金在短短三分钟内先买后卖，而是因为该流量图是以当日资金余额计算，并非实时成交，其中一部分未能最终成交的废单可能也会被计算在内，暂时占用了一部分额度。

　　根据港交所资金余额公式：每日额度余额=每日额度-买盘订单+卖盘成交金额。那么如果买盘资金涌入，这将占用部分余额，使得资金流入额加大。而最终未能成交的额度的将拨回余额，产生脉冲式行情，资金大幅回落。

　　2)主动资金提前建仓套利。根据中信建投测算，本次被动资金为516亿元，而本次流入额比较契合。

　　中信建投颜招骏表示：每次指数基金调比重，也会发生这样事，由于MSCI增加纳入A股的因子已在早前宣布，因此主动型基金有提前建仓的倾向，而部分炒作的资金也会提前建仓，并趁机在正式纳入当天抛回给被动基金的买盘进行套利。

　　5月28日，MSCI扩容第一次生效，北向资金在当日A股尾盘时大幅流入。北向资金在尾盘集合竞价阶段净流入一度超110亿元，上证综指、深证成指都异常拉升，多只权重股上扬，三大股指均由跌转涨。

　　8月27日，MSCI扩容第二次生效，当日北向资金净流入额112.71亿元，创2018年12月以来新高。不过，当日市场大涨，资金可能进入的更早。不过尾盘集合竞价阶段，北向资金一度净流入超过240亿元，但也惊现超120亿元流出。连续上涨后，部分资金获利有所出逃。

　　9月20日，北向资金在14：54分大举涌入，3分钟时间从不足130亿急速涌入逾300亿。3分钟流入额高达300亿，收盘迅速冲高回落只流入148亿。

　　此次生效后，富时罗素将为A股带来40亿美元被动资金；标普道琼斯指数将为A股带来12亿美元资金。由于A股纳入这两大指数均在9月23日生效，本次被动资金纳入将高达368亿元。

　　除了中国市场之外，隔夜美股再度刷新纪录高位，华尔街交易员大狂欢！CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall称，“贸易是投资者情绪的支点，如果他们感觉良好，我们将达成某种协议，那么市场上涨100点，如果他们感觉相反，那么市场下跌100点。”

　　不过，尽管华尔街大狂欢，但是最新的数据却显示，资金在疯狂“出逃”：摩根大通在一份报告中称，有数据显示2019年股市和债市的资金流出量已达2150亿美元，高于2008年金融危机期间的2090亿美元。

　　摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou指出，尽管今年股市表现强劲，但散户投资者仍不愿参加股市反弹。事实上，今年迄今为止，散户是股市上涨的阻力，股市散户的资金流出量已经超过了2008年金融危机以来的最严重水平。

　　有分析认为，在股市屡屡创下纪录高位之际，资金流出规模却达到金融危机以来之最，这到底是什么原因呢？法兴银行指出，美股的交易量减少是其中的一个原因。该行发现，自2008年以来，股市交易量一直处于下降趋势。

　　根据标普500指数交易量与自由流通市值之比，标普500指数的换手率明显下降，体现了市场缺乏流动性，这加剧了股票回购对美国股票的影响。法兴银行估计，这种情况将持续下去。

　　在过去几年中，美联储已经向股市注入了过多的流动性，现在几乎已经不可能撤回。这也意味着市场的小幅下跌，有可能形成蝴蝶效应，甚至击垮整个实体经济。

　　眼下，黄金逼近“最危险的时刻”……

　　周二欧市盘中，全球市场交投相对淡静：美元徘徊于98.30附近；现货黄金扳回早前跌幅，回到1460下方。市场仍然聚焦贸易局势方面的最新消息，且今夜汇市关注美国新屋销售以及咨商会消费者信心指数等报告！

　　值得一提的是，近期外汇市场的波动率显著下降。欧元兑美元汇率的价格波动接近至少全球金融危机以来的最低水平，而摩根大通的全球外汇波动率指数比年初下降了约三分之一。

　　BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文称，周二的新屋销售和咨商会消费者信心报告应该会表现强劲，因为它们反映了低利率和楼市数据的积极影响。美元/日元在109附近走势良好，汇价停留在200日移动均线，阻力最小的路径应该是上涨。

　　关乎黄金：隔夜，金价连续四个交易日下跌，目前回到1460下方。“基于贸易协议方面的消息，市场出现一些新的冒险情绪。我们看到债券市场略为走弱，日元也走软，黄金价格走低，”盛宝银行大宗商品策略师Ole Hansen说。

　　技术面来看，目前金价正在测试11月11日低点1450附近，如下行动能得以保持跌破该水平，则下方目标看向1437甚至1400。

　　分析人士指出，本周伊始受贸易相关乐观消息影响，市场避险情绪进一步大幅降温，而金价在连续下挫后，或许也已身处年底“最危险的时刻”！

　　从历史季节性的规律看，黄金价格往往会在年底迎来一个阶段性的底部。BullionVault分析师称，历史证明，平均而言，在过去二十年中，12月份是购买黄金、白银或铂金的好时机，它们的价格在1月份倾向走高。

　　Newton Advisors主席Mark Newton表示，黄金市场恐怕还会继续下跌。从美元指数的走势来看，其长期的上行趋势未被打破，因此很可能会继续走高，甚至可能触及100或更高水平，这对黄金是相当不利的。“未来4到6周内，美元还会上升。”

　　Newton指出，从9月触及高位后，黄金市场的回落正是受到了美元的打压，而从过去几年来看，每年年末又总是黄金承压下行的时候。“过去几周黄金市场的走低，跌破了重要的支撑。”

　　Newton认为，目前来看，金价可能继续走低，甚至看向1400美元/盎司关口，目前没有太多看多因素能提振金价。

　　不过，综合媒体消息，尽管金价回调，但对冲基金却再次增加了黄金的看涨押注。有分析师认为，市场不确定性促使对冲金重新涌入黄金市场。

　　CFTC数据显示，截至11月19日，对冲基金持有的Comex黄金期货多头仓位增加了12363手，至221795手。与此同时，空头仓位减少了7395手，至26596手。目前来看，黄金投机性净多仓数量达到195199手，较前一周增加了11%。

　　德国商业银行的分析师指出，随着黄金市场无法在1450美元上方守住支撑位，看涨押注的增加对金价没有太大影响。

　　Walsh Trading的商业对冲业务联席主管Sean Lusk认为，由于金价无法回到1500美元上方，市场仍将对进一步的多头平仓保持敏感。“我认为我们将继续看到黄金获利回吐，这将使金价保持在目前的区间。如果金价跌破1450美元，那么抛售的速度肯定会加快。”