欧市盘前：贸易局势起起伏伏，黄金1470支撑有限，日元触及一周新高

　　周四(11月21日)亚洲时段，外汇市场波动有限，市场风险偏好情绪起起伏伏，受相对悲观的贸易局势影响，全球股市纷纷下挫，避险需求有所升温，日元触及一周新高，黄金也一度站上1475，但随后均有所回落。晚间欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要，分析认为纪要极有可能显示管委会内部对近期实施的一揽子宽松政策的分歧加剧。继隔夜大涨之后，油市波动有所减弱，进一步上攻需要贸易局势好转的配合，此前因EIA库存数据好于预期且俄罗斯将与OPEC合作而大涨。

    日内经济数据有限，投资者关注晚间欧央行会议纪要，此外经合组织公布经济前景展望报告，投资者预期料下调经济增长预期，而加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)发表讲话，料提供降息的讯息。

　　亚洲时段行情回顾

　　亚盘时段，美元兑日元触及一周新低，汇价现报108.55，跌幅0.06%。相对悲观的贸易局势令避险资产获得有限提振，全球股市纷纷走弱，无一上涨，日元触及一周新低。但美元指数日内探底回升，日元也冲高回落，目前市场的焦点在于全球经济走势与贸易局势的发展。

　　 

　　亚盘时段，欧元兑美元震荡，汇价现报1.1077，涨幅0.04%；日内消息面清淡，投资者关心晚间的欧央行纪要，晚间欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要，分析认为纪要极有可能显示管委会内部对近期实施的一揽子宽松政策的分歧加剧。财经网站Forexlive分析师Eamonn Sheridan表示美联储10月会议纪要表明各成员正走向和谐，但欧洲央行纪要可能恰恰相反。 

　　亚盘时段，现货黄金回落，金价现报1471.54美元/盎司，日内走平。黄金整体受到多空各方面因素的影响，整体并无趋势性行情，相对悲观的贸易局势对金价构成支撑，美联储最新政策会议纪要显示，美联储在利率走向上按兵不动，因联储内部分歧加大，在说明何种情况才会促使决策者改变对经济前景的看法方面几乎没有提供任何指引。围绕中美“第一阶段”贸易协议的不确定性，导致全球股市从22个月的高点回落，美股大幅下跌，这提振了黄金吸引力，金价在1470获得支撑。

　　亚盘时段，国际油价小幅下跌，美油现报56.86美元/桶，跌幅0.25%；布油现报62.21美元/桶，跌幅0.31%。继隔夜大涨之后，油市波动有所减弱，进一步上攻需要贸易局势好转的配合，此前因EIA库存数据好于预期且俄罗斯将与OPEC合作而大涨。世界两大主要经济体之间长达16个月的贸易争端令人担心其对石油需求的影响，此外OPEC将于12月5日在维也纳召开会议，随后将与包括俄罗斯在内的、被称为OPEC+的一些其他出口国举行会谈，其中俄罗斯的意愿至关重要。

　　财经数据    财经事件

　　18:00  经合组织公布经济前景展望报告。

　　20:30  欧洲央行公布10月货币政策会议纪要。

　　21:40  加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)发表讲话。

　　亚洲时段消息回顾

　　OPEC成员国爆发的政治危机为石油供应增加新风险；

　　① OPEC下个月开会时可能没有兴趣进一步削减石油产量，但其成员国爆发的政治危机再次威胁到供应。本月，中东两大产油国伊拉克和伊朗爆发了动乱，民众走上街头抗议经济困境和治理不善。这增加了困扰石油输出国组织(OPEC)的供应威胁：从委内瑞拉经济崩溃，到阿尔及利亚的不满情绪，再到最近对沙特阿拉伯的导弹袭击等不一而足。加拿大皇家银行首席大宗商品策略师Helima Croft说，“我们有点像经历第二个阿拉伯之春，但它已经受到关注，真正的问题是伊拉克将发生什么”；

　　② 身为OPEC第二大成员国的伊拉克，最近几周暴力镇压了反腐败示威活动，这些示威活动已扩散到南部石油中心巴士拉。伊朗石油出口因美国制裁而大幅减少，该国也残酷打压了经济停滞引发的抗议活动；

　　③ OPEC及其盟友(约占全球石油产量的一半左右)将在12月初在维也纳开会，考虑2020年产量水平。为了防止全球过剩，他们今年已减产。尽管有迹象表明全球需求脆弱且美国页岩油大幅增加将引发新的过剩，但他们已经释放无意进一步减少产量的信号。他们可能没有选择。

　　日本石油协会主席：欧佩克和其他产油国可能同意延长现有协议，将石油日产量削减120万桶/日；

　　鲍威尔致信国会议员：美联储未计划发行美元数字货币；

　　鲍威尔在11月19日写给众议院金融服务委员会成员Bill Foster和French Hill的信中说，“对一些国家来说，央行数字货币的发展很具紧迫性，但美国不同。”此前，Foster和Hill要求美联储根据私营部门的发展(包括Facebook提出的建立全球数字支付网络的提议)，概述其对央行数字货币的想法。

　　穆迪：随着贸易政策和政治风险上升，2020年新兴市场前景转为负面；

　　预计新兴市场2020年GDP平均增速将高于4.5%，但与过去的峰值相比，这一速度仍然缓慢；在中东地缘政治风险是信贷驱动力，在亚洲贸易不确定性是最大的下行风险。

　　伊朗谴责敌对势力妄图造成伊国内混乱；

　　① 据伊朗国家电视台20日报道，伊朗最高领袖哈梅内伊和总统鲁哈尼当天分别发表讲话，指控“敌对势力”妄图在伊朗制造混乱，强调这种阴谋不会得逞；

　　② 哈梅内伊在讲话中指控美国通过制裁对伊朗发动了一场经济战争。他说，“这场战争是罪恶的、歹毒的”。伊朗政府不能指望美国解除制裁，要依靠伊朗本国的潜力和能力“化解美国的制裁”。他强调，伊朗应当降低对石油收入的依赖，这条政策不应改变。 

　　外媒调查：澳大利亚经济2019年第三季度料增长0.6%；之前预估增长0.7%；

　　① 根据外媒11月14日-20日对36位经济学家的最新调查结果，澳大利亚经济第三季度料增长0.6%，2019年第四季度GDP环比料增长0.7%；之前预估增长0.7%；

　　② 2020年第一季度GDP环比料增长0.6%；之前预估增长0.6%；2020年GDP料同比增长2.4%；之前预估增长2.4%；

　　③ 2019年GDP料同比增长1.8%；之前预估增长1.8%；2019年第四季度CPI料同比上涨1.7%；之前预估上涨1.6%，2019年CPI料同比上涨1.6%；之前预估上涨1.6%；

　　④ 当前澳大利亚储备银行现金利率目标为0.75%，料2019年第四季度末现金利率目标为0.75%，料2020年第一季度末现金利率目标为0.50%。

　　世界银行称新兴市场国家对全球经济下滑的准备不足；

　　① 世界银行警告说，新兴市场经济体和发展中经济体目前在应对全球急剧下滑方面所作的准备不及10年前金融危机爆发之前的水平。世界银行还补充说，迫切需要加强防御。这些国家“通常更易受到外部冲击，部分原因是债务增加、对大宗商品出口的需求减弱以及国内基础增长放缓，”据世界银行周三发布的研究报告。“在下一次下滑发生之前，重建经济韧性的机会之窗可能正在缩小。”

　　市场观点

　　澳新银行：欧洲央行需审查货币政策框架； 

　　澳新银行认为，欧元区需要对利用财政刺激措施的效果进行仔细考量，欧洲央行不断扩大宽松政策，焦点转向财政政策；欧元区利用财政政策提振GDP的潜在空间占2.0%，利用财政政策提振GDP的潜在空间是使用狭义标准计算出来的，纯粹是基于欧元区预算赤字；由于基于规则的财政政策限制了公共支出路径的增长，因此不太可能实现，利用财政政策提振的效果可能不大，预期到2020年，利用财政政策提振经济增长更可能占GDP的0.25%-0.5%；这将使得欧洲央行政策更多地支持通胀，需要审查货币政策框架，特别是近期欧洲央行对最近宽松政策出现相当大分歧。

　　花旗银行：澳洲联储料于2020年2月降息；

　　花旗银行表示，本周初澳洲联储公布了11月货币政策会议纪要，起初市场认为此次纪要基调意外鸽派，纪要显示委员会同意为了达到目标水平，将在较长时间内维持低利率，令市场预期澳洲联储可能于11月降息，不过澳元仅短暂回撤，因澳洲联储意欲令市场相信其仍维持鸽派立场，而非暗示12月降息；基本预期为澳洲联储将再度降息，降息时间节点料并非为12月，而是2020年2月，该联储极有可能需评估更多贸易及就业市场数据，可能更愿意实施额外刺激措施，向实现通胀目标进一步迈进，澳洲联储也可能引入某种形式的融资计划，通过银行系统最大化政策传导效果，可能于下次降息时宣布。 

　　BMO：美联储下一次在2020年的利率行动将是降息；

　　① BMO策略师Margaret Kerins在报告中表示，美联储下一次将会降息，这只是时间早晚问题。尽管联邦公开市场委员会在对抗决策者无法控制的通胀加速方面有着“悠久的良好记录”，但“他们在对抗通货紧缩方面的声誉不那么稳定”；这解释了为什么美联储加息的门槛将“相对较高” ，而在“各种假设情况”中，很容易设想美联储采取进一步降息行动；

　　② 策略师们认为，鉴于美联储除了推出另一项“真正的”量化宽松计划外还有“政策宽松空间”，预计美联储不会跟随欧洲央行实施负利率， 策略师“仍预计”10年期美债收益率可能超过2％，不过“一旦超过2.25％可能对抄底者带来很大吸引力”，预计10年期国债的波动区间在100至125基点范围，但目前尚不清楚收益率区间的中值是2％，1.75％还是1.5％，策略师将美联储在2020年上半年引入SRF的几率定为20％-25％。 

　　花旗称黄金短线承压，下调目标价；

　　根据11月20日的报告，花旗将3个月期黄金目标价从1575美元/盎司下调至1485美元/盎司，并指出如果没有出现2018年第四季度那样的股市下跌、信用利差扩大事件的话，短期均价面临下行风险。“不过，我们中期仍看涨黄金，并且仍预计金价到2021年将突破新的周期性高点”。 

　　加拿大帝国商业银行：美联储料暂时按兵不动；

　　隔夜美联储10月货币政策会议纪要显示，大多数与会委员认为在本次会议上降息25个基点后，政策立场将被调整到适中状态，为经济温和增长、就业市场保持强劲，通胀接近美联储2%对称目标的经济前景提供支撑；加拿大帝国商业银行认为，纪要显示委员们对未来政策路径的看法更加趋同，强化了我行预期，及除非经济出现重大下行风险，否则美联储极有可能维持按兵不动立场，纪要公布后美债及美元小幅上涨，美国联邦基金利率期货市场仍计价美联储将于2020年中再度降息。

　　瑞银预测明年黄金跑赢周期性大宗商品；

　　瑞银Mark Haefele等分析师在电子邮件报告中说：“我们认为金价2020年将上涨，尽管步伐会低于2019年。”金价截至今年10月年内涨幅已达18%，“经济增长放缓，利率降低，降低了持有黄金的机会成本”，瑞银表示，政治不确定性可能使避险资金流入黄金，黄金以美元计价，因此美元走软反过来会推高黄金价格。

　　瑞银：新兴市场股票将弥补过去十年的落后表现，超越发达市场；

　　① 瑞银在以Mark Haefele为首撰写的2020年展望报告中写道，在2020年代，新兴市场股票虽然会有一些高波动时期，但将会弥补过去十年的不佳表现，超越发达市场的涨幅。看好新兴市场主权债， 建议通过投资环境、社会和公司治理(ESG)方面的领导者来提高股票投资组合的质量，因为新兴市场面临的挑战将给诸如“水，食品和能源”等资源造成压力，并可能导致更大的环境和社会风险；

　　② 人口趋势将提振医疗保健等行业，新兴市场的增长在结构上高于发达市场。到2020年底，中国在宽基全球债券指数中将会占到6%，新兴市场为13%，“追逐收益”将帮助新兴市场货币，特别是那些具有高增长、高投资和财政刺激措施的新兴市场货币，看好印度卢比和印尼卢比。