为何到了1438美元就涨不动了？不仅是美元，黄金ETF也是拖累金价的“罪人”……最近，世界多个国家和地区的局势似乎都不平静，由于黄金具有避险功能，这段时间似乎是金价大幅上涨的最佳时机。但观察可得，黄金价格其实出奇地稳定。
尽管金价在6月份大幅上涨，但7月以来黄金已经稳定在1380美元/盎司至1438美元/盎司的区间内波动。黄金第二季度成绩的确亮眼，但仍比2011年创下的最高收盘价仍低了近500美元。
到底是什么阻碍黄金再创八年前的辉煌？
首先，美元和股市的相对强势，降低了黄金对于投资者的吸引力。
景顺投信(Invesco)旗下奥本海默基金(Oppenheimer)高级副总裁、黄金和特殊矿物基金(OppenheimerGold&SpecialMineralsFund)组合经理李山泉估计，地缘政治紧张对金价近期走势的影响不超过30%，美元才是影响黄金走势的主导因素。李山泉指出：
“美元走强往往会削弱投资者对黄金的兴趣，因为美元和黄金都是避险资产。”
荷兰银行货币和特殊金属策略师GeorgetteBoele也同意，美元一直走强，或许就是金价未能大幅上涨的原因。Boele预计，到明年年底，金价将达到1500美元/盎司。然而她也指出，如果各国央行继续降息，可能触发一轮美元的抛售；美元下挫情况下，金价会飙升得更快。要注意的是，目前市场对美联储降息的预期已经反映在黄金估值中。
其次，黄金ETF和涉及黄金的基金表现一向不是很好，拖累市场对黄金的信心。晨星公司的研报指出，在10年前开始的美股长期牛市中，投资黄金业务的共同基金和交易所交易基金(ETF)表现落后。许多贵金属股票共同基金实际上让投资者一直亏钱——截至2019年6月，这类黄金支持基金在过去5年的平均年化跌幅为2.4%。
与股市相比，在过去三年，黄金ETF市场的情况更糟——黄金ETF的总亏损率达到5.12%。据统计，主流黄金ETFSPDRGoldTrust表现稍好，截至6月，该基金过去五年的年化回报率为0.99%；过去三年年化回报率也录得1.77%。但相比之下，SPDR标普500指数ETF过去五年的年化回报率达到10.6%；标普500指数ETF过去三年的年化回报率也达到14.07%，股票市场显然比黄金ETF市场的表现要好。
虽然金市还未能重振2011年的雄风，但是目前市场上黄金的利好消息不少，地缘冲突、经济形势不明朗、央行增持黄金等多个外部因素，支撑着金价在千四上下震荡。同时，从本质上说，黄金在供应端的表现也为金价提供了强有力的支持。
金矿勘探进程的放缓从源头上限制了黄金的供应量。美国世纪环球黄金基金(AmericanCenturyGlobalGold)共同经理ElizabethXie指出，金矿勘探进程放缓，在一定程度上是因为，2001-2011年金价起飞的时候，许多并购交易都是以“巨额债务融资支持下的荒谬溢价”完成的。Elizabeth称，为了偿还债务，只能挪用原来用于勘探的资金，这是压低黄金供应的一个因素。
加拿大金矿开采公司DetourGold发言人也表示，金矿的开采需要很长时间才能完成。自2012年以来，加拿大北部DetourGold的露天矿山就一直在开发。而ContinentalGold首席财务官贝京(PaulBegin)表示，该公司在哥伦比亚的Buritica项目经过9年的开发，明年才能开始商业化生产。
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