金荣中国: 鲍威尔强调降低通胀决心，金价反弹无果大幅走低

　　行情回顾：

　　国际黄金周五(8月26日)大幅收跌，开盘价1755.16美元/盎司，最高价1759.71美元/盎司，最低价1734.12美元/盎司，收盘价1736.94美元/盎司。

　　消息面：

　　周五公布的美国7月个人支出月率录得0.1%，低于市场预期0.4%，前值为1.1%美国核心PCE物价指数年率录得4.6%，低于市场预期4.8%；美国7月核心PCE物价指数月率录得0.1%，低于市场预期0.3%。

　　评论称，美国7月消费者支出几乎没有增长，但通胀大幅放缓，这可能给美联储放缓加息步伐提供空间。根据美国汽车协会AAA的数据，全美汽油平均价格在7月最后一周降至每加仑4.27美元左右，6月中旬曾触及略高于5美元的历史高位，这可能为其他支出腾出了资金。服装以及航空旅行、酒店和汽车旅馆住宿等服务的价格在7月份也有所下降，抑制了通胀。第二季消费者支出温和，有助于缓解供应链瓶颈导致库存累积大幅放缓对经济的拖累。美国经济并没有陷入衰退，随着美联储积极收紧货币政策以控制通胀，经济下滑的风险依然存在。

　　美联储主席鲍威尔表示，委员会成员6月经济预测显示，到2023年底，联邦基金利率中值略低于4%。与会者将在9月的会议上更新他们的预测。高通胀持续的时间越长，其失控的可能性就越大。劳动力市场特别强劲，但失衡；高通胀继续蔓延。就业环境很可能会有所疲软，给家庭带来一些痛苦，这些都是降低通胀的不幸代价，但无法恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。美国经济明显放缓，但潜在势头强劲。更高的利率会给家庭和企业带来痛苦。降低通货膨胀可能需要经济增速持续一段时间低于趋势。在某种程度上，随着政策立场进一步收紧，放慢加息步伐将是适当的。7月份的较低通胀数据值得欢迎，但还不足以让央行相信通胀正在下降。9月加息规模取决于“整体”数据。

　　美联储官员布拉德表示，重申希望年底前利率达到3.75%-4%。

　　美联储官员哈克表示，头号风险是通胀预期失控。但现在通胀预期没有失控。美联储在控制通胀方面可能会出现衰退风险。如果出现经济衰退，那将会是暂时的。

　　美联储官员美斯特表示，美联储将继续提高利率，直到有证据表明通胀缓和。现在认为通胀已经见顶还为时过早。失业率可能会从目前的水平上升。经济增长将在一段时间低于趋势水平。通胀如此之高，令人不安。预计经济增长会放缓，但不会深度衰退或陷入痛苦。需要把利率提高到4%以上，然后保持在这个水平。预计经济不会衰退，但预计经济增长低于趋势。欧洲形势可能表明汽油价格不会持续下跌。市场预期9月份的加息幅度在50-75个基点之间，这也是我的想法。需要考虑更多数据。

　　美联储官员博斯蒂克表示，就业市场表现已经超出预期，失业率可能会略有上升。总增长率将低于长期潜在增长率。鲍威尔的讲话试图让我们为可能的失业做好准备。如果数据很强劲，我会在9月份加息时倾向于75个基点。但如果数据像今天的个人支出数据一样疲软，我倾向于加息50个基点。听闻有迹象表明，供应方面的挑战开始缓解。限制性利率为3.5%-3.75%，有望在年底前达到。

　　分析称，美联储主席鲍威尔表明了对抗通胀的决心，并暗示利率可能在更长时间内保持在较高水平，可能在4%左右见顶。在鲍威尔发表讲话后，我们将终端利率预期从此前的3.5%上调至4%左右，这为9月份再次加息75个基点打开了大门。

　　高盛分析，美联储主席鲍威尔强调，有关决定将“取决于未来数据的整体和演变的前景”，再加息75个基点“可能是合适的”。我们认为近期步伐和我们的终端利率预期都存在上行风险。我们继续预期美联储FOMC将从现在开始放缓加息步伐，在9月加息50个基点，在11月和12月加息25个基点，终端利率达到3.25-3.5%。不过，需要注意的是9月会议前将公布更多CPI和就业报告数据。

　　美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦表示，她非常担心美联储将使美国经济陷入衰退，而美联储的加息政策将使人们失业。美联储主席鲍威尔日前警告称，随着美联储提高利率对抗通胀，美国人可能将走向一段经济增长放缓的痛苦时期。沃伦对此表示，鲍威尔所说的“痛苦”意味着让人们失业，意味着小企业将面临倒闭。沃伦认为，美国通胀率高企是供应链问题、新冠疫情以及俄乌冲突造成的，鲍威尔并没有解决这些根本问题的方法。

　　欧洲央行管委雷恩表示，欧洲央行的下一步举措是在9月采取“大幅度”的利率行动。欧洲央行正持续有序地实施货币政策正常化。

　　欧洲央行管委诺特表示，利率应该每六周提高一次，直到通货膨胀稳定。更希望在9月份加息50个基点，或者甚至可能75个基点。欧洲央行正在考虑大幅提高利率。

　　欧洲央行管委霍尔茨曼表示，9月加息50个基点是“我的最低要求”。(加息)75个基点应成为9月会议“辩论的一部分”。

　　IMF首席经济学家戈皮纳特表示，现在经济的首要任务是抑制通胀。现在断言全球通货膨胀是否达到顶峰还为时尚早。全球大多数地方都存在高通胀率。欧洲局势因能源问题影响而特别严峻。担心第二轮通胀效应。美国避免经济衰退的路径仍然狭窄。通胀可能持续一段时间。各国央行必须采取果断行动，使通货膨胀回到目标，稳定预期。通胀预期脱锚的风险“很大”。总供给可能会更加不确定和不稳定，随着失业率下降，通胀压力会加剧。

　　据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为39%，加息75个基点的概率为61%；到11月份累计加息75个基点的概率为8.5%，累计加息100个基点的概率为43.8%，累计加息125个基点的概率为47.7%。

　　今日重点关注：

　　22:30 美国8月达拉斯联储商业活动指数

　　次日02:15 美联储副主席布雷纳德发表讲话

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